渠道纾压减负，大珍蓄势待发！华创证券维持珍酒李渡"强推"评级

（原标题：渠道纾压减负，大珍蓄势待发！华创证券维持珍酒李渡"强推"评级）

近日，华创证券发布研报《报表大幅纾压，大珍蓄势待发》，分析珍酒李渡2025年业绩预告和未来战略布局。研报指出，公司2025年主动优化渠道库存，为2026年良性增长打下坚实基础。其中，战略大单品"大珍"凭借创新的万商联盟模式，成为公司应对行业调整、构筑未来增长的核心抓手，维持对公司"强推"评级。

△研报截图

研报认为，珍酒李渡业绩承压原因，在于公司主动调整经营节奏，为渠道"纾压减负"，如减缓珍三十、珍十五、李渡1308、湘窖龍酱等主力产品投放，赋能经销商动销。此举虽短期拉低报表数据，却使市场库存趋于良性，经营风险得到释放。

"大珍"成为关注焦点。研报指出，"大珍"通过创新的万商联盟模式，构建清晰的渠道利润分配机制，激发联盟商参与热情。同时，珍酒李渡集团董事长吴向东对"大珍"运营持极度审慎态度，通过限制区域联盟商数量、严惩违约销售等措施，强化品牌价值管理，确保市场运行有序。截至2025年底，大珍招商布局进展顺利，签约联盟商超3800家，回款约6亿元，增量可观，有望成为公司对冲周期调整的核心抓手。‘

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展望2026年，华创证券认为珍酒李渡已形成清晰增长路径，拥有三大关键战略抓手：

一是持续推进"大珍"招商与市场建设，联盟商规模预计将持续扩大，成为驱动增长的核心引擎。

二是持续优化主品库存，维护市场秩序，确保出清更彻底，为后续发展扫清障碍。

三是加大次高端及以下价位产品，以及婚宴、寿宴等场景投入，深化县乡市场渗透，寻求增量空间。