震荡市里的AI硬通货：“卖水人”“老师傅”与“全栈Token工厂”浮出水面

（原标题：震荡市里的AI硬通货：“卖水人”“老师傅”与“全栈Token工厂”浮出水面）

在整体市场波动加大、资金风险偏好反复切换的阶段，真正容易被重新定价的，往往不是讲故事最响的公司，而是那些已经把技术落成产品、把产品落成收入、再把收入落成现金流的公司。

这也是当下AI投资逻辑最明显的变化之一。市场关注点，正从“谁的参数更大、谁的模型更强”，切换到“谁能把AI真正嵌进企业流程、交付可验证的经营结果”。从政策层面看，今年中国继续强调深化“人工智能+”行动，并首次提出发展“智能经济新形态”；香港方面则明确提出推进“AI+”，并成立了“AI+与产业发展策略委员会”，推动人工智能资助计划、研发机构、算力基础设施和行业应用同步落地。风向已经很清楚：AI不再只是技术题，而是产业题、应用题、兑现题。

如果把这轮AI落地潮拆开看，国泰海通计算机团队挖出的三家公司，恰好对应了三种最关键的能力分工：迅策科技是把原始数据变成可调用能力的“卖水人”，滴普科技是把行业经验沉淀成可执行流程的“老师傅”，而迈富时，则更像那个把上游Token最终组装成经营结果的“全栈Token工厂”。这三家公司表面路径不同，底层逻辑却高度一致：都不是停留在大模型概念层面，而是在企业级AI的真实落地链条里卡住了位置。

先看迅策科技。它最值得市场重视的，不是“会不会做模型”，而是它站在了AI落地最上游、也最容易被低估的一环：企业AI基础设施。2025年，迅策实现收入12.85亿元，同比增长103.3%；下半年实现经调整净利润5013万元，首次在半年度口径转正。更关键的是，公司客户平均收入提升至559万元，同比增长105.5%，人均创收达到287万元，同比增长135.3%。这些数字说明，迅策并不是在卖一次性的项目，而是在把“企业数据能否被模型理解、调用、优化”这件事，做成一个可复制、可放大的平台型生意。

再看滴普科技。相比迅策偏底层的数据能力，滴普更像把行业Know-how装进AI里的“老师傅”。2025年，滴普科技实现收入4.15亿元，同比增长70.8%，其中FastAGI企业AI解决方案收入2.54亿元，同比大增181.5%，已占总收入的61.3%。这意味着，滴普最核心的增长引擎已实现跨越至企业AI应用本身。它的价值，不在于做一个通用工具，而在于把制造、零售、医疗、交通等行业里的复杂流程，做成企业真正能用的多场景智能应用。

而迈富时，是这三家公司里最容易被市场重新理解、也最有“应用层重估”意味的一家。若要给迈富时贴一个更贴近当下市场语境的标签，它已经不太像过去意义上的由营销平台切入的企业，而更像AI原生应用平台里的“全栈Token工厂”样本：不是停留在生成内容，而是把算力、模型、平台、场景串成闭环，把上游Token转成企业愿意持续付费的结果。

其业绩也已经给出了第一轮验证。2025年，迈富时总收入28.18亿元，同比增长80.8%；其中AI应用业务收入14.87亿元，同比增长76.5%，占总收入比重升至52.8%。更有说服力的是，AI应用业务已经贡献1.9亿元正向经营性现金流，经调整净利润达到1.5亿元，同比增长91.3%。这意味着，迈富时的AI业务不只是“长得快”，而是已经具备了自我造血能力。到了2026年一季度，公司AI应用业务收入又同比增长约110.5%，并同步推出GenAI OS、智能体中台3.0、知识中台和经营分析大师，继续强化“模型+数据+平台+场景”的四层架构。

这也是迈富时最值得被放大的地方：它不是在卖一个单点功能，而是在卖一套“结果交付系统”。截至2025年末，迈富时累计服务企业客户已超过21万家，沉淀了六大核心行业的上千个可复用知识图谱；KA客户数达到1609家，同比增长105.5%，KA客户ACV增长60.6%，外贸业务收入同比增长134.4%。换句话说，它的优势不只是客户多，而是数据深、场景深、复用能力强。谁更靠近结果，谁就更接近定价权；谁能把AI嵌进获客、转化、客服、销售、经营分析这些高频环节，谁就更有机会把“模型调用”升级成“场景收费”。

放到全球视角看，迈富时所处的方向也并不孤立。海外企业软件巨头已经在用行动说明，AI应用竞争的重心正在从“有没有AI”转向“AI能不能嵌进流程并交付结果”。Salesforce表示，Agentforce相关业务推动ARR大增，并上调全年收入和利润预期；Oracle也在把Fusion云软件重构为“agentic apps”，核心目标同样是让企业直接购买结果，而不是只购买工具。这个趋势，对迈富时这样的AI原生应用平台是明显利好，因为它证明，平台化、流程化、结果导向的AI应用，正在成为全球企业软件的主航道。

所以，如果说迅策卖的是AI时代的“水”，滴普卖的是AI时代的“手艺”，那么迈富时卖的，其实是AI时代最贵的那部分东西——结果。它不是离模型最近的公司，却可能是离订单、离续费、离现金流最近的公司；它不是最擅长讲技术想象空间的公司，却可能是最容易把技术想象空间折算成商业现实的公司。

这也是为什么，在震荡市里，迈富时的讨论价值反而在上升。因为当市场开始从“看概念”切换到“看兑现”，从“看参数”切换到“看ROI”，真正会被重估的，往往不是最会制造情绪的标的，而是最先把Token变成收入、把收入变成利润、再把利润变成长期客户关系的公司。顺着这条线看，国泰海通所谓的AI三剑客，不只是三只热门股票，更像是中国AI产业从“会不会”走向“值不值”的三张路标。

其中，迈富时最值得市场重新理解的一点或许正是：它的本质，不是一个旧叙事上的软件公司，而是一家正在成形中的AI原生应用平台；不是只会消耗Token的工具提供商，而是在努力成为把Token持续转化为经营结果的“全栈Token工厂”。

本文来源：财经报道网