DeepSeek V4引爆价值重估：软硬双轨驱动港股AI新叙事

（原标题：DeepSeek V4引爆价值重估：软硬双轨驱动港股AI新叙事）

一边暴涨，一边暴跌。近期港股AI板块正经历一场深刻的价值分化。4月24日，DeepSeek V4预览版上线并开源，成为这轮分化的催化剂。当日智谱、MiniMax等AI大模型“新贵”盘中大跌逾9%，而华虹半导体、天数智芯等AI硬件股却分别大涨超15%、9%。

这一看似矛盾行情的背后是DeepSeek V4刺破了AI概念的溢价预期，但押注看好AI的资金并未离场，而是选择加码布局有“盈利拐点”机会的AI硬件股，这也折射出行业逻辑的深层转变——市场不再为空洞的技术叙事买单，而是开始追问那个朴素却核心的问题：AI到底能不能落地，以及能不能赚到钱？

如果说2025年港股AI是“有概念就能涨”的野蛮生长阶段，那么如今AI叙事已走到关键分水岭，市场开始考量企业将AI技术转化为实际价值的能力，那些既能将软硬件深度融合、又能兑现商业价值的企业，才能真正赢得资金长期青睐，成为港股AI价值重估阶段的主角。

AI定价逻辑的转变

DeepSeek V4的核心冲击，在于以“前沿能力+极低成本+开源”的组合，瓦解了此前AI板块“技术稀缺性溢价”的估值基础——当免费模型能满足多数场景需求，市场自然会用更严格的标准审视企业：“你的 AI能力，是否能让客户持续付费？”

此前港股AI的定价逻辑，本质是“想象力驱动”：如上市首日即大涨超400%、斩获今年港股IPO“涨幅王”的AI硅光公司曦智科技，以及在持续亏损阶段市值就超过百度、跻身“千元股”行列的AI大模型公司智谱和MiniMax，均源于市场对其技术领先性和平台生态潜力的提前买单。

而现在市场正逐渐转向“现实验证”的定价逻辑，订单收入、规模增速、毛利率、客户留存率等可量化的商业指标成为核心定价依据。高盛最新研报指出，DeepSeek V4的核心意义在于以更低成本支撑更复杂的智能体应用落地，从而打开国内AI应用规模化的新空间。这一判断也印证了主流投资机构的视角转变：从追捧“参数竞赛”转向关注“应用落地”，“用收入验证价值”将逐渐成为市场共识。

当市场定价标尺从“预期”移向“现实”，港股AI的驱动逻辑也随之重构。过去很长一段时间里，软件层和硬件层是两条各自独立的投资线索——软件看模型能力和平台想象空间，硬件看订单交付和供应链能力。

而现在，两条赛道正朝着商业价值兑现的方向聚焦收敛，核心指向“软件技术与硬件能力深度融合”——这类企业并非软件与硬件的简单叠加，而是掌握行业know-how，具备强大的客户关系与工程化交付能力，能够将AI技术深度嵌入具体行业场景，最终转化为企业愿意持续付费的产品。

由此，那些能将AI技术应用于工业、医疗、机器人等具体场景，并产生实际效率提升和现金流的企业有望迎来新一轮价值重估。这类企业实现了技术能力与商业价值的双向落地：软件层面以算法优化提升效率，硬件层面以场景适配保障落地，最终形成“技术-交付-收入”的闭环——这正是当前市场最认可的AI商业化路径。

案例观察：产业龙头如何验证新叙事

当前港股的AI热潮，是产业生态完善、IPO持续供给、资金高度关注三重共振的结果。在估值逻辑切换的背景下，五一视界、群核科技和思谋科技这三家在垂直场景中实现AI价值商业化落地的龙头公司，或将成为检验这一轮新叙事是否成立的重要样本，它们的共同特征是：脱离参数竞赛，聚焦场景价值，以软硬件协同能力实现经营基本面的持续突破。

在3D仿真方向，去年底登陆港交所的五一视界是国内数字孪生领军企业，也是市场公认的“Physical AI”第一股。公司旗下核心模型51World Model已覆盖智能驾驶、具身机器人、数字工厂、智慧基建等物理AI应用场景。五一视界在2026年GTC大会上官宣与英伟达旗下Omniverse平台达成深度合作，成为其智驾仿真领域唯一的中国合作伙伴。从壁垒来看，公司以“3D+仿真+AI”为核心构建数字孪生全栈能力，在AI训练与智能驾驶需求驱动下打开成长空间，长期有望受益于数字孪生行业加速渗透与应用扩展。

在空间智能领域，“全球空间智能第一股”群核科技于4月17日登陆港交所。公司拥有全球最大的空间设计平台“酷家乐”以及海外版“Coohom”和新一代空间智能解决方案“SpatialVerse”，产品既适用于现实空间，也适用于具身人工智能训练和电子商务产品展示等虚拟环境。值得一提的是，群核科技港股IPO获约1071倍超额认购，融资申购额达1312亿港元。数据显示，在AI概念股普遍亏损的行业背景下，2025年公司展现出极强的财务韧性，全年实现营收8.2亿元，经调整净利润首次转正至5710万元。

在工业AI赛道，思谋科技在3月递表港交所，冲刺“全球工业AI智能体第一股”，虽未正式上市却已获得广泛关注。根据灼识咨询数据，思谋科技是2025年中国收入规模最大的工业AI智能体提供商，也是首家实现工业AI智能体大规模、跨区域、多场景部署的企业。招股书显示，公司拥有全球首个专有工业多模态大模型系列IndustryGPT，核心业务围绕工业AI智能体展开，包括机器人、边缘AI传感器与智能体软件系统三大产品线，形成软硬件协同的生态。截至2025年底，公司已累计交付约14万个工业AI智能体，服务全球超730家客户，涵盖特斯拉、卡尔蔡司、立讯精密、京东方等行业龙头，智能质检机器人累计完成超170亿件产品的检测。2023年至2025年，公司营收从4.85亿元增长至10.86亿元，毛利率从30.5%稳步提升至37.3%。

站在2026年二季度回看，港股AI已经成为市场新的交易主线，但真正的考验才刚刚开始：当“想象力溢价”褪去，“执行力溢价”成为定价核心，交付量、复购率这些看似“不性感”的指标，或将逐渐成为判断AI公司成色的关键。

港股AI的上半场，由“技术想象力”主导；下半场，将由“商业兑现力”决定。这并非对技术创新的否定，而是对商业本质的回归：AI的终极价值，不在于模型参数的高低，而在于能否为实体经济创造真实价值。未来，能真正把AI技术转化为“好生意”的企业，有望穿越行业周期，引领港股AI进入“价值重估”的全新阶段。在AI赋能实体经济的大趋势下，那些实现软硬件深度融合的产业龙头，更将成为这一轮行情的长期主角。

本文来源：财经报道网