被拖欠督导费，券商密集宣布拟“解约”！

【导读】督导费连年“欠账”引发券商“解约”潮

中国基金报记者 孙越

券商正密集宣布拟与新三板挂牌公司“解约”。6月25日至26日，国泰海通、东北证券相继发布公告，拟单方面解除与新三板挂牌公司的持续督导协议，导火索如出一辙——持续督导费拖欠多年，催讨无果。

在当前IPO放缓的大环境下，缺少优质股权融资项目的中小券商投行业务收入普遍大幅收缩，新三板业务带来的收入亦变得不可忽视。虽是“蚊子肉”，但对券商而言仍有一定分量。

在业内人士看来，当欠费变成“不良债务”，经营困难的公司失去转板、收并购等业务价值，券商不顾情面也要“清退”这些客户，便成为一种理性的止损选择。

6月26日晚间，东北证券发布公告，拟单方解除与北京天成源通科技股份有限公司（下称天成源通）的持续督导协议。理由直白而无奈——天成源通已累计6年未按协议约定支付持续督导费用。

东北证券与天成源通的纠葛由来已久。2017年4月27日，双方签订《推荐挂牌并持续督导协议书》，对督导费金额和支付时间作了明确约定。

根据公告披露的催告记录，东北证券先后于2024年8月6日、2024年9月12日、2026年6月25日三次书面催告，每次催告期不少于十天。根据相关规定，如东北证券向天成源通催告满三次后，且公司在首次书面《催告函》送达后三个月内仍未按照协议足额缴纳持续督导费用，主办券商可以向全国股转公司提交单方解除持续督导协议的备案申请。

国泰海通的“解约”动作更为密集。6月25日，国泰海通证券发布拟单方解除与广州深海软件股份有限公司持续督导协议的风险提示性公告。

此前，今年5月22日，国泰海通宣布单方面解除对河北松赫再生资源股份有限公司的持续督导协议，原因是后者累计2年未支付督导费，且经过书面催告三次后，该公司仍未足额缴纳持续督导费用；去年10月，国泰海通解除了对青广无线（青岛广电影视传媒集团控股）的持续督导协议，核心原因同样是拖欠督导费用。

此类“退单”并非孤例。就在6月23日，开源证券发布拟单方解除与北京思创银联科技股份有限公司持续督导协议的风险提示公告；4月27日，诚通证券单方解除了对乐创智普的持续督导协议；2月27日，中泰证券对一鑫达发出解除通知，决定单方解除双方签署的《持续督导协议书》。

“无力支付”成欠费主因

少数公司在相关公告中回应了多年不缴督导费的原因，“无力支付”是核心因素。

比如，中御建设发展（北京）股份有限公司称，因工程应收账款未能及时收回及受疫情影响，公司经营面临困难，资金紧张。北京时代科技股份有限公司则直言“经营困难，资金十分紧张，目前确实无能力支付持续督导费”。

而“无力”的背后，是这些公司普遍深陷的经营困局与持续恶化的财务状况。

比如，已经被解除持续督导协议的河北松赫再生资源股份有限公司，2024年营收为3.14 亿元，同比“腰斩”；净利润亏损5696.15万元。由于公司未能及时披露2025年年度报告，公司股票自2026年5月6日起停牌。

让这些中小企业无力支付的金额是多少？据业内人士透露，券商收取持续督导费用的标准基本为每年10万元至15万元，这笔费用用于确保公司合规运营，及时履行信息披露义务等。然而对连年亏损的公司而言，这笔看似不大的费用却成了难以承受之重。

根据规定，被券商单方解除督导协议的挂牌公司，如果三个月内找不到新的主办券商，将被终止挂牌。目前多家已被解除协议的公司处于停牌状态，已满三个月仍未找到新主办券商的，已进入摘牌整理期。

华东地区一投行人士表示，新三板的持续督导并不比A股轻松——挂牌公司所有公告需主办券商事前审核，督导专员需定期去现场，不定期的现场抽查要随时响应。

“协议解除之后，欠款一直没有收回。目前该挂牌公司即将摘牌，之后将通过法律途径讨要这笔欠款。”一位券商投行人士透露，即便解除协议，欠费追回也遥遥无期。

校对：纪元

制作：鹿米

审核：木鱼

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