从供应链保供到服务器放量，联想穿越存储周期的两大主线

（原标题：从供应链保供到服务器放量，联想穿越存储周期的两大主线）

2025年下半年以来，AI基础设施需求扩张推动存储行业进入新一轮涨价周期。

作为全球AI生态链领先企业，联想集团横跨PC、服务器、企业级基础设施和服务业务，公司既直接承受存储涨价带来的短期成本压力，也掌握来自上游供应、下游订单和客户需求的一线信息，因此对本轮存储周期具备更强的判断基础。

在6月25日联想集团举办的投资者日上，公司三大业务集团负责人亦分别从终端、基础设施和服务的角度，直面这一市场焦点时指出：联想管理层所披露的业绩指引，已经考虑到了存储成本上涨的因素；而在未来，“联想会是最主要的受益者之一”。

“第一反应看，这肯定是挑战”，联想集团智能设备业务集团IDG负责人Luca Rossi指出，从规模上看，当前内存市场的变化“前所未有”；但对联想集团而言，公司处在一个比较好的情况，因为已经锁定了充足供应。

6月25日，有媒体报道称，联想集团已与美光、三星、SK海力士三大存储厂商签有长期供货协议。“当前市场不是谁便宜谁有优势，而是谁有供应谁有优势。”在存储涨价、供给短缺的背景下，“保供”能力正在成为联想集团提升利润率的重要支撑。

这是联想集团全球化、规模化优势，以及多年卓越运营的供应链能力，成为了存储超级周期下的“护城河”。

正如Luca所总结的，“这个局面并不是对所有公司都一样。我们的业务在地域上足够多元化。如果你有较强的供应能力和定价能力，就有能力管理这个挑战。在这个过程中，我也有信心，我们会继续提升利润率。”

方案服务业务集团SSG负责人黄建恒也强调了“保供”的重要性：“对企业客户而言，明天要多付多少钱、未来能否稳定拿到供应，正在成为比单次采购价格更核心的问题。”而在存储及核心零部件价格波动加大的背景下，TruScale的价值在于为客户提供成本和供应的可预测性。

“我们经常被问到这是不是泡沫。”联想基础设施业务集团ISG负责人Ashley Gorakhpurwalla回应存储涨价时称，“当然，在一个变化如此之快的市场中，会有投机成分。但把这些因素剥离后，企业和云端市场的需求仍然远高于我们的供应能力。这种情况会持续多个季度，甚至多年。”

这句话说明，在联想集团基础设施业务负责人看来，天量AI资本开支驱动下的AI基建需求，不仅是真实发生的，而且会持续多年。

“对于当前财年，如果这部分供应存在成本优势，已经包含在我们的指引中。考虑到DRAM市场波动，很难对未来成本做出假设。但如果未来有成本优势，联想会是最主要的受益者之一。”Ashley说道。

在投资者日后，野村证券一举将联想集团目标价上调至35港元，并指出：自5月以来联想股价已上涨逾100%，同期恒生指数下跌约10%，但这一超额表现仍可能延续，第一个理由就是市场尚未充分计入联想服务器业务的潜力。