和讯信息李志文：医药反弹？反转？你真的看懂了吗？

（原标题：和讯信息李志文：医药反弹？反转？你真的看懂了吗？）

本轮医药板块行情，绝大多数投资者并未看透。自上周医药板块单日大涨 6% 之后，本周市场热度持续发酵。这究竟只是一轮超跌反弹，还是历史性大底部已经确立？三组核心数据可以给出参考。 第一，估值水平。当前医药板块市盈率仅 28 倍，历史分位不足 38%，意味着板块估值低于过去十年中 60% 的时间。更为关键的是，医药相对全市场的溢价率回落至近二十年低位，甚至低于 2018 年熊市时期。 第二，机构持仓。公募基金医药板块持仓占比仅 8.2%，为近十年新低；非医药主题基金的医药持仓更是低至 4.8%，创下 2010 年以来的历史底部。回顾历史，当机构持仓回落至 9% 以下时，后续均走出过大级别行情。 第三，政策与基本面迎来拐点。集采政策基调由极致压价转向避免行业内卷，创新药纳入十五五规划，首版商业保险目录也将创新药纳入保障范围。与此同时龙头企业业绩大幅改善，药明康德半年报利润突破百亿，百济神州净利润同比大增 6 倍。基本面持续修复，但机构仓位处于低位，形成显著预期差。 需要注意，板块内部分化明显，CRO、原料药涨幅居前，中药、药店板块表现偏弱。