国产大模型竞争进入深水区，行云科技Token分成模式迎价值重估

（原标题：国产大模型竞争进入深水区，行云科技Token分成模式迎价值重估）

8月13日晚，DeepSeek宣布API价格上调，最高涨幅达11倍。此前，智谱、Kimi、腾讯云、阿里云、百度云已相继完成多轮提价。摩根士丹利数据显示，2026年第二季度中国大模型平均API输出价格相比2025年第一季度上涨约80%。

与国产厂商涨价同步的是海外巨头头部企业的价格下探。7月，OpenAI宣布GPT-5.6系列API价格大幅下调，入门级Luna降价80%至0.2美元/百万Token。

一升一降，并非市场背离。业内分析认为，随着国产大模型性能逐渐逼近海外第一梯队，双方竞争的焦点，正从单纯的技术追赶，转向定价话语权与商业模式的博弈。大模型的价格战也正在从“全面降价”进入“分层定价、按场景收费、拼单位Token成本”的新阶段。

大模型竞争越激烈，商业化提速越快，对算力采购的需求也就越大，国内算力板块也受此利好走强。目前A股算力板块热门上市公司行云科技，其股价今年已增长6倍，股价已突破历史新高。

行云科技在最近的投资者问答和互动易中表示将形成以150亿元长单为基础的高确定性的租金收入基本盘+以高科技含量高估值的Token收入分成的弹性增量盘+以算力服务器跨境贸易的高变量盘的收入结构。

在商业模式上行云科技表示已构建行业独有的下游刚性收入+上游弹性成本双边闭环，区别于传统算力企业重资产、高固定成本模式，更贴合轻资产MaaS平台运营逻辑。

下游端，依托客户加价锁量、固定服务费、高额违约条款，最大程度锁定收入下限，规避行业需求波动风险；上游端，行云科技与某国资供应商创新落地利润分成模式，续约期 70%利润归属公司，同时独享算力补贴冲抵成本，将刚性采购成本转化为弹性可变成本，大幅降低产能利用率不足的经营风险。在行业算力成本普遍上升的周期中，依然能够守住利润空间。

此外叠加AlayaJet推理引擎打造的TaaS服务模式，行云科技的部分算力业务毛利率预计维持在较好水平，盈利质量相对较好。

目前行云科技在手订单已超过154亿，并且订单金额已有多次上浮。行云科技还表示2026年下半年，其核心订单 V 客户的首批交付已经完成验收和逐月租金收入确认，其他两个客户的首批交付也预计在8月份完成验收并开始确认收入，预计年内也有部分Token分成收入，算力板块营收与利润将实现显著环比提升。

本文来源：财经报道网