1.16亿股！四环医药这份激励方案，可能比你想象的更"苛刻"

（原标题：1.16亿股！四环医药这份激励方案，可能比你想象的更"苛刻"）

9月第一个交易日后，港股上市公司四环医药发布公告，向106名核心管理人员授出1.16亿股受限制股份单位、授出股份的购买价为每股0.74 港元，股份于授出日期的收市价同样为每股0.74 港元。

股价这么低，资本市场难免会有一种直觉：这不就等于白送吗？

但如果你仔细读完公告全文，可能会得出一个相反的结论：这份方案与其说是激励，不如说是一份"军令状"。

先说最核心的约束条件。

这1.16亿股不是一次性到手，而是分五年归属，每年20%。更重要的是，每一批的归属都严格挂钩上一年度的公司及个人绩效考核结果——达到了归属时间但没达到业绩条件，直接取消，没有商量余地。换句话说，管理层今年干得不好，明年那20%就作废；五年里任何一年掉链子，对应的股份就化为乌有。这种高对价，对的是未来五年的持续业绩贡献。

市场上还有些声音担心稀释问题。

1.27%的总股本占比，在港股上市公司的股权激励实践中，其实处于常规区间。而且公告明确，奖励股份以公司此前在二级市场回购的股份支付，这意味着对现有股东的稀释效应已经被最大程度压缩。退一步说，即便存在轻微稀释，如果这1.27%能换来管理层五年全力以赴、推动公司市值实质性增长，这笔账并不难算。

尽管有106在本次激励名单里，但从公告看，四环医药没有为任何人开绿灯。

更值得注意的是一个容易被忽略的细节——退扣机制。

如果承授人出现严重不当行为、刑事罪行或因故被解雇，公司不仅可以收回尚未归属的股份，甚至可以要求退回已经到手的那部分。这意味着，即便股权已经归属，管理层依然要为自己的行为负责。这种"秋后算账"的条款，在A股和港股的激励方案中并不多见。

说到底，这份方案的底色是"约束"而非"福利"。

看来想要拿到这1.16亿股，前提必须是为股东创造真金白银的价值。在不少企业还在用"烧钱换规模"的套路粉饰报表的当下，四环医药选择用利润红线为增长定锚，这种治理理性，值得被看见。

本文来源：财经报道网