杰瑞：锂电负极业务稳步爬坡，装备一体化优势构筑长期竞争力

（原标题：杰瑞：锂电负极业务稳步爬坡，装备一体化优势构筑长期竞争力）

在锂电负极材料行业结构性分化的发展阶段，跨界入局的杰瑞集团正凭借高端能源装备领域的深厚积淀，走出一条“装备自研+全工序一体化”的差异化发展路径。根据公司2026年半年度报告披露，锂电负极材料一体化项目建设稳步推进，随着产能逐步释放与工艺持续优化，该业务有望成为公司继油气装备、能源电力之后的又一成长曲线。

一、负极行业进入结构性分化期 一体化能力成核心分水岭

当前，全球锂电池负极材料市场在动力电池与储能产业的双轮驱动下保持扩容态势，但行业已告别早期规模扩张红利，进入结构性分化新阶段。一方面行业统计口径内的总产能持续扩张，低端消费类、普通储能类负极供给相对充足；另一方面，能够满足车规级标准、4C以上快充、长循环寿命要求的优质产能仍偏紧，供需错配成为行业核心特征。

从成本结构来看，石墨化工序占人造石墨总成本接近五成，属于高能耗核心环节，也是拉开各家厂商成本差距的关键节点。行业发展早期，大量企业采用外购设备、委外石墨化加工的轻资产模式，该模式前期投入低、扩产快，但对核心工艺的把控能力弱，抗风险能力差。随着行业竞争从单一价格、规模比拼，转向原料保障、装备工艺、品控体系、研发迭代的全链条综合实力较量，装备-材料一体化模式的价值持续凸显，成为区分低效产能与优质产能的核心标尺。

行业分析指出，具备全工序自主能力、尤其是核心装备自研能力的厂商，在批次一致性、成本控制、新品迭代速度上具备显著优势，更能适配下游车规级动力电池、大型储能项目的高标准要求，是行业高质量发展的核心方向。

二、装备基因跨界赋能 构建一体化差异化壁垒

杰瑞依托二十余年高端能源装备制造积淀，跨界切入锂电负极材料赛道，核心走“核心装备自研+全工序一体化生产”的差异化路线，区别于行业普遍的“外购设备+委外加工”模式，从底层构建竞争壁垒。

（一）项目稳步推进 产能逐步落地

据公司2026年半年度报告披露，锂离子电池负极材料一体化项目累计投入约16.27亿元，整体建设进度达65.10%。其中天水生产基地10万吨人造石墨负极产能已实现规模化投产，打通从磨粉、造粒、预碳化、石墨化到成品加工的全工序自动化生产链条，产能稳步爬坡。

不同于行业部分厂商“重规模、轻工艺”的扩产思路，杰瑞负极项目从设计阶段就融入装备制造基因，核心生产环节的布局围绕“工艺-装备协同”展开，为后续的成本优化、品质提升与工艺迭代打下基础。

（二）核心装备自研 实现双向协同

杰瑞负极业务的核心差异化在于装备自研能力：核心石墨化等关键生产设备均为公司自主研发，可针对负极材料的工艺特点定制化设计炉体结构、温控系统与进料方式，区别于行业普遍采购标准化工业炉的模式。

这种模式下，装备可跟随材料配方的升级持续迭代，配方开发过程中发现的工艺痛点，能够快速反向优化装备参数，形成“装备服务于材料工艺、工艺反向迭代装备”的正向循环。同时，自研连续化生产装备可精准优化升温曲线与余热回收效率，降低单位产品能耗，形成结构性成本优势。

（三）全流程品控 提升批次一致性

依托全流程闭环生产模式，杰瑞负极业务建立了多节点品控体系：在原料、石墨化、成品等多个关键节点设置批混工序，抹平不同批次原料的性能波动；搭配连续化密闭管道输送与多级除磁系统，减少跨厂转运、反复装卸带来的磁性杂质引入风险，提升产品批次一致性，更适配对品质稳定性要求严苛的车规级动力电池场景。

（四）产业链延伸 构建全周期布局

在上游原料端，公司依托产业资源，通过合资、长协等方式锁定针状焦核心原料供应，对冲上游原材料价格波动风险；在下游回收端，同步布局锂电池资源化循环利用业务，构建“原料-制造-回收”的产业闭环，进一步强化供应链稳定性与长期成本优势。

三、短期投入期不改长期价值 成长弹性逐步显现

从财报数据来看，目前负极材料业务仍处于产能爬坡与市场开拓期，报告期内尚未形成大规模盈利，对公司短期业绩形成一定阶段性影响。但从锂电行业规律来看，负极材料从产能投产到客户认证、产能释放再到规模盈利存在明确的周期，随着产能利用率提升与客户结构优化，规模效应将逐步显现。

从公司整体基本面来看，油气主业始终保持稳健发展，为新业务提供充足的安全垫。2026年上半年，公司实现营业收入76.46亿元，截至报告期末存量订单达139.95亿元，同比增长13.00%，油气装备与工程服务的基本盘稳固。同时，电力及数据中心业务快速突破，自2025年11月至2026年上半年累计斩获超31亿美元燃气轮机发电机组及配套设备订单，形成“油气+非油”双轮驱动的产业格局，整体抗风险能力持续增强，也为新能源业务的长期投入提供了坚实的现金流支撑。

四、行业赛道长期向好 第二增长曲线清晰

展望后市，动力电池与储能产业的长期发展趋势明确，锂电负极材料需求仍有持续增长空间，尤其是高品质、高一致性负极的需求缺口将长期存在。行业竞争向全链条能力升级的过程中，杰瑞的“装备-材料一体化”模式精准契合行业发展方向，具备差异化竞争力。

随着天水基地产能持续释放、下游客户认证逐步落地，负极材料业务有望逐步贡献业绩增量，成为公司多元化发展的重要组成部分。同时，公司持续布局新能源资源化循环、环保装备等相关业务，进一步完善新能源产业版图，长期成长空间广阔。

风险提示：锂电负极行业竞争加剧超预期；产能释放与客户认证进度不及预期；下游动力电池与储能需求出现大幅波动；原材料价格大幅波动风险。

数据来源：杰瑞股份2026年半年度报告、公开行业研报整理

本文来源：财经报道网