Rigetti(RGTI.US)Q3电话会：营收逊预期、CEO强调技术里程碑如期兑现，销售仍处研发阶段

（原标题：Rigetti(RGTI.US)Q3电话会：营收逊预期、CEO强调技术里程碑如期兑现，销售仍处研发阶段）

智通财经APP获悉，11月10日美股盘后，量子计算公司Rigetti Computing(RGTI.US)公布2026财年第三季度财报，随后召开业绩电话会。本次会议最受关注的是：公司在技术里程碑如期兑现的同时，营收却大幅逊于市场预期。针对这一反差，首席执行官Subodh Kulkarni强调，Cepheus-1-108Q系统已达成99.5%中位双量子比特门保真度目标，进一步验证了芯粒架构的扩展能力;谈及销售，他称当前"一切仍处于研发阶段"，销售体量"在整个大局中相对较小"。公司重申全年约2000万美元收入目标，但以印度C-DAC客户第四季度完成验收为前提。

财报显示，第三季度营收141.1万美元，同比下降27.5%、环比下降72.5%，较约352万美元的市场一致预期(Benzinga/FactSet口径)低约六成。按美国通用会计准则(GAAP)口径，摊薄每股净亏损0.08美元，净亏损313.7万美元，其中含2529.1万美元认股权证公允价值收益;按调整后(non-GAAP)口径，摊薄每股净亏损0.06美元，略逊于约0.05美元的一致预期，调整后净亏损2046.8万美元，同比扩大。公司重申2026年全年营收约2000万美元，较FactSet约2260万美元的一致预期更为保守。财报发布后，该股盘后一度跌超9%;当日常规交易时段收盘报12.12美元，收跌6.63%。

一、焦点与回应

本次电话会核心矛盾在于：技术里程碑如期兑现，但商业化收入远未跟上，全年目标高度依赖单一订单验收。管理层在问答环节被反复追问销售管道与全年目标的确定性。当被问及未来几个季度销售能否放量时，Kulkarni表示，公司持续与国家级实验室、高校及少数从事量子研究的商业客户沟通，基于量子计算整体热度，销售有望增长，"但它们在整个大局中相对较小，因为一切仍处于研发阶段"。

首席财务官Jeff Bertelsen补充称，政府实验室及TangleLab等商业客户兴趣在增长，但市场"仍以研究驱动"，在量子优势实现前不会显著放量。对于全年约2000万美元目标高度依赖C-DAC单笔840万美元订单的验收，管理层未回避，重申将以第四季度完成安装与性能验收为前提确认相关收入。

技术里程碑与路线图

Kulkarni在开场将本季度进展概括为三点：其一，Cepheus-1-108Q实现99.5%中位双量子比特门保真度，在100量子比特以上级别持续提升性能，并进一步验证芯粒架构;其二，与美国商务部签署1亿美元最终协议;其三，推进下一代技术路线图。公司超导系统门速度维持50—70纳秒，约为离子阱系统的1万倍、中性原子系统的100倍。下一主要系统目标是2028年年中展示300量子比特以上、约99.7%中位双量子比特门保真度、门速度低于60纳秒的系统。

量子纠错与商业化节奏

针对分析师关于未来18个月应跟踪哪些指标的提问，Kulkarni称将继续提升保真度、量子比特数与门速度三大核心指标，并与Riverlane合作推进纠错与纠偏，在达成里程碑时再对外披露。他强调，纠错与纠偏要到至少100个物理量子比特、约99.7%乃至99.8%的保真度才有意义，在此之前谈论"逻辑量子比特"为时尚早。

政府订单与销售管道

Kulkarni表示，几乎所有发达国家都出台了量子战略，公司与美国、英国政府及印度(C-DAC)密切对接，已在美国能源部费米实验室、国防部空军研究实验室及英国牛津附近的国家实验室部署系统，并正在印度C-DAC建设新系统。他称销售仍以研究型客户为主，量子优势实现前市场不会显著放量。

美国商务部协议与资本

Bertelsen解释，1亿美元商务部资金将随每月成本发生而逐步提取，全部计入权益(additional paid-in capital)，对应已发行的约770万股;相关成本按研发费用或资本开支正常列支，本质上相当于一笔附带资金用途约束的1亿美元股权融资。截至9月底，公司尚未提取任何资金。期末现金、现金等价物及可供出售投资合计4.971亿美元，公司无债务。

并购与全年指引

针对约5亿美元现金储备下是否加码并购的提问，Kulkarni表示，只会考虑能加速路线图或具关键战略价值的标的，目前尚无动作，仍聚焦自研，并重申对超导门基技术路线的信心。公司重申2026年全年营收约2000万美元，以C-DAC第四季度验收为前提，管理层未上调指引。

业绩电话会纪要(人工智能工具辅助翻译)：

二、高管讲话

苏博德·库尔卡尼，总裁兼首席执行官

感谢大家参加Rigetti第三季度业绩电话会。首席财务官杰夫·伯特尔森将在我发言后详细介绍财务业绩。……在回顾本季度之前，我想用三个要点来框定本次讨论：

第一，我们在Cepheus-1-108Q上实现了99.5%中位双量子比特门保真度，这是一项重要里程碑，证明在100量子比特以上的系统级别、而非仅在小型研究设备上实现了持续性能提升，也进一步验证了我们基于芯粒扩展超导量子计算的方法。

第二，我们加强了与美国政府的合作。本季度与美国商务部签署了1亿美元资金的最终协议，用于加速三个对超导量子计算扩展至关重要的研发领域。

第三，我们正在推进下一阶段技术路线图。Rigetti超导系统持续实现50至70纳秒的门速度，约为离子阱系统的1万倍、中性原子系统的100倍。下一个主要系统目标是在2028年年中展示300量子比特以上、约99.7%中位双量子比特门保真度、门速度低于60纳秒的系统;约三年内，目标是部署约1000量子比特、99.9%中位双量子比特门保真度、门速度低于50纳秒并集成纠错与纠偏的系统。

三、问答环节

TD Cowen分析师克里什·桑卡尔：销售管道与芯粒扩展的互连代价

问：未来几个季度销售管道或订单储备会如何演进?

答(苏博德·库尔卡尼)：谢谢，Krish。我们通常在技术指标上投入更多时间，销售方面持续与国家级实验室、高校以及少数从事量子研究的商业客户沟通。基于量子计算整体的关注度，我们确实预期销售会继续增长。但同样，它们在整个大局中相对较小，因为一切仍处于研发阶段。Jeff，你想补充一下关于管道或订单储备的内容吗?

答(杰夫·伯特尔森)：我赞同Subodh说的。量子计算仍处于早期阶段，但可以肯定的是，我们看到政府、政府实验室以及一些商业客户的兴趣在增长，比如你今天提到的TangleLab机会。所以方向上，兴趣确实在增长，随着我们更接近量子优势、系统能力更强，我们预计未来几年会看到客户兴趣和增长机会的持续提升。

问：Subodh，你提到芯粒策略对最大规模没有限制。我想问，随着规模扩大，是否需要应对互连性能、保真度或速率方面的代价?

答(苏博德·库尔卡尼)：好问题，Krish。目前我们在连接芯粒上还没有看到任何限制，因为我们使用中介层，通过中介层连接两颗芯粒，也没有看到性能劣化。这不意味着更大网格在某一时点不会带来负面影响，但就目前12颗9量子比特芯粒而言，我们没有看到任何问题。所以谈到1000量子比特时，我们大致是约30颗36量子比特类型的芯粒，我们预计不会有问题。不过这确实是我们持续监测的关键领域，以观察扩展时是否出现根本性限制。但就目前而言，我们没有看到任何限制。

Needham & Company分析师奎因·博尔顿：政府项目进展与商务部资金入账方式

问：首先恭喜Cepheus-1-108Q的进展。Subodh，我想先了解你们从政府实验室或政府机构看到的兴趣，能否更新一下DARPA QBI项目以及英国ProQure项目的最新进展?

答(苏博德·库尔卡尼)：当然，Quinn。总体而言，从新闻周期可以看到，几乎世界上所有发达国家现在都有某种量子任务或量子战略，因为大家都理解量子计算对国家安全的重要性，以及未来几十年的潜力。我们尤其与美国政府、英国政府密切对齐，并因C-DAC系统日益与印度政府密切。我们持续与其他对量子计算感兴趣的政府沟通，但要谨慎把握与多少政府互动，因为每个都需要专门资源和人员支持。显然，我们已在能源部实验室(芝加哥的费米实验室)、国防部实验室(纽约州北部的空军研究实验室)安装了量子计算机，在牛津附近的英国国家实验室有系统，现在正在印度国家实验室C-DAC建设系统。我们会继续推进这类有战略意义、既推进技术又带来销售的合作。我们深度参与美国政府的商务部倡议，即CRDO计划，也就是我们提到的1亿美元，这对我们极具价值，帮助我们开发技术并推进时间表。我们也在与DARPA就QBI、与英国就ProQure持续沟通，有可披露的进展会另行公告。

问(对伯特尔森)：你提到商务部里程碑下的成本会按发生时计入费用或资本化，那么这1亿美元资金如何在资产负债表、现金流量表和利润表之间流转?目前似乎还没有1亿美元应收账款。

答(杰夫·伯特尔森)：这笔资金将全部通过权益流转。商务部全部1亿美元资金将分配到我们发行的约770万股上，计入权益。我们按月随成本发生逐步提取资金，每月将这些资金计入additional paid-in capital(股本溢价)。所以每个季度提取资金时，你会在现金流量表中看到资金流入，项目下发生的成本则按研发费用或资本开支正常列支。你可以把它理解为附带资金用途约束的1亿美元股权融资。

问：但这1亿美元现金目前不在资产负债表上，对吧?会随成本逐步提取?

答(杰夫·伯特尔森)：正确。截至9月，我们还没有提取任何1亿美元资金，因为项目刚启动，尚未发生相关成本。简单说，从商务部提取100美元，就是借记现金、贷记权益。

问：所以利润表不变，1亿美元成本仍计入研发，现金流量表上会有1亿美元流入来抵消这些成本，对吧?

答(杰夫·伯特尔森)：正确。

Alliance Global Partners分析师布莱恩·金斯特林格：未来18个月的跟踪指标与纠错时机

问：路线图上下一个重要数据点是2028年年中。未来18个月左右，我们是否应看到QPU规模、保真度或速度对Cepheus的渐进提升?这期间我们应跟踪哪些KPI?

答(苏博德·库尔卡尼)：好问题，Brian。我们肯定会继续提升保真度、量子比特数与速度，并随进展结合与Riverlane的合作谈纠偏与纠错，达成关键里程碑时予以披露。目前我们在108量子比特上实现99.5%中位双量子比特门保真度，子晶格上更高，门速度约60纳秒。每当这些数字改善，我们都会披露并视情况部署——每次只改善一个数字就部署到公有云并不合理，我们会审慎判断是否值得终端用户切换到新平台。应继续关注我们的三大关键指标：双量子比特门保真度(以及并行保真度、读出保真度等其他保真度)、物理量子比特数、以及至关重要的门速度。我们避免使用不严谨的"逻辑量子比特"表述——我们注意到业内有些公司开始这么做，但逻辑量子比特应近乎完美，即误差率至少优于10的负10次方，在10的负3或负4次方误差下谈逻辑量子比特对大家都会造成混淆。

问：纠错在你们QPU开发中何时成为优先事项?能否结合QPU规模与保真度说明?

答(苏博德·库尔卡尼)：当然。我们的观点是，纠错乃至纠偏要开始生效，至少需要100个物理量子比特和约99.7%、甚至99.8%的双量子比特门保真度。在此之前谈纠错纠偏没有意义，这也是我们此前少谈的原因。我们与Riverlane密切合作，也自行开展纠错开发并发表多篇论文。随着接近99.7%、99.8%，且我们的子晶格已达99.7%，可以开始在该层面谈纠错纠偏。低于99.7%保真度时，无论用FPGA、CPU还是GPU，产生的错误都远超可纠正的能力，会被错误淹没。

Craig-Hallum Capital分析师泰勒·安德森：低温恒温器架构的合作研发模式

问：关于低温恒温器架构，这是否需要与现有稀释制冷机制造商合作?这是一个整体尺寸不同的稀释制冷机，还是内部形状或配置的调整?我想厘清你们自己承担哪些研发。

答(苏博德·库尔卡尼)：好问题，Tyler。从根本上说，这个商务部倡议下，我们承担交付这些里程碑的责任。你提到的两项——读出电子学小型化与新的低温恒温器架构——我们显然不会全部自己做，这是一个极其复杂的领域，有很多擅长特定领域的潜在合作伙伴，我们在合适处采用合作模式。读出电子学小型化方面，我们正与几家合作伙伴公司合作，选择合适的成熟技术来交付商务部里程碑，同时理解其与QPU技术的相互作用。低温恒温器架构方面，我们本身不是低温恒温器公司，目前根据应用从三家公司采购现货稀释制冷机，正与其中一家共同定义这一新架构，以及它将如何帮助我们迈向1万量子比特乃至更高规模。所以在这些具体里程碑上，你们会看到我们采用合作模式。

Cantor Fitzgerald分析师基兰·麦凯布：并购机会与资本开支决策

问：手握约5亿美元现金，又逢市场回调，你们是否看到无机(并购)机会变得更具吸引力?还是内研与并购的取舍与今年早些时候大致相同?我还有一个追问。

答(苏博德·库尔卡尼)：好问题。我们当然持续关注市场、寻找潜在机会，但只在它们能帮助我们加速路线图、或具备真正关键战略价值时才会考虑。显然我们目前还没有看到任何标的，这也是我们尚未出手的原因。从根本上说，我们仍坚信我们所采用的超导门基技术路线最有可能主导市场，因为我们在速度与规模上具备优势。看看当前格局，我们的Cepheus-1-108Q，如我此前所说，公有云上量子比特数高于它的只有IBM的120量子比特，我们紧随其后，然后是Google的105量子比特，其余都在100以下，多数公司远低于50。所以为并购而并购、或为提升销售而并购，我们认为不是现阶段的正确策略。我们仍专注于关键技术指标的开发;但若出现具重大战略价值、能加速时间表的机会，我们会予以考虑。

问：我的追问与此相关。商务部协议——我想得更广，不单指给你们的1亿美元及其他量子计算公司的资金，也包括对制造(fabrication)的投资——在已落实并最终确定后，是否以某种方式改变了你们未来的资本开支决策?