A股物企，回款加把劲

（原标题：A股物企，回款加把劲）

文/乐居财经 严明会

承压，是物业行业近两三年听到较多的词条之一。翻开六家A股上市物企的今年第三季报，感受会更具体一些：

收入还在涨，钱却没那么好收；利润表上有欢喜也有忧愁，现金流表上则几乎是集体皱眉。

六家A股上市物企，今年前三季度的营收全部为正增长或基本持平，行业需求端仍有支撑。

招商积余以148.52亿元稳居第一，规模远超其余五家之和。

特发服务、新大正、珠江股份、中天服务增速均在6%—7%区间，步调高度一致。

南都物业营收微降0.85%，是唯一负增长的一家，但降幅很小，属于正常波动。

营收增长并未同步转化为利润增长。

招商积余营收增长6.10%，归母净利润却下降4.29%；新大正营收增长6.03%，归母净利润下降2.95%；中天服务营收增长6.89%，归母净利润下降4.04%。三家物企呈现典型的“增收不增利”。

单看第三季度，分化同样存在。

招商积余单季营收50.81亿元、同比增长5.08%；珠江股份单季归母净利润增长37.06%、扣非大增110.41%，主业改善信号明确；中天服务单季归母净利润增长81.08%、扣非增长132.25%，修复明显但体量较小。

南都物业今年前三季度营收微降0.85%，而归母净利润大增31.52%，主要靠安邦护卫股价上涨带来的公允价值变动收益，扣非后净利润的增速为3.13%。

第三单季归母净利润大增256.71%，同样主要靠安邦护卫股价上涨，扣非反而下降13.17%。

换句话说，南都物业的利润高增长很大程度上是“炒股赚的”，而非物业主业贡献。

看扣非净利润，各家画面其实都不一样。

珠江股份扣非净利润大增68.85%，是六家中扣非增速最高的，说明其主营业务盈利能力在改善，归母净利润增速偏低主要受非经常性损益拖累，比如营业外支出增加。

新大正扣非净利润增长7.21%，高于归母净利润增速，说明其非经常性损益为负，其中营业外支出同比大增695.67%，主业实际表现好于表观利润。

招商积余扣非净利润下降0.80%，降幅小于归母净利润的-4.29%，非经常性损益为正贡献。

中天服务扣非净利润下降5.53%，降幅大于归母净利润，非经常性损益为正贡献（理财收益等），主业盈利能力有所弱化。

六家企业中，四家经营活动现金流净额为负。物企面对甲方、尤其是非住宅项目的机构客户，结算周期拉长，回款压力是行业现象。

招商积余规模较大，经营现金流净流出17.80亿元，其解释称四季度将集中开展应收账款年终清收。

中天服务体量最小，经营现金流净流出0.23亿元但同比收窄51.82%。

新大正经营现金流净流出1.04亿元，货币资金从年初的5.42亿元降至2.44亿元，降幅55.11%，其解释称主要因支付年终奖、并购投资及理财投资支出。

唯一经营现金流为正的是特发服务，但净额也从上年同期的0.66亿元降至0.38亿元，降幅41.72%，其解释称“主要系销售回款减少”。

六家A股物企的三季报，勾勒出一幅“规模仍在扩张、盈利分化加剧、回款压力凸显”的图景。既有压力，也有底气；既有分化，也有共识——把主业做扎实，把现金管好。

物业行业从来不是一门赚快钱的生意，而是一门考验耐心和管理的长跑。眼下，正是行业从规模驱动转向质量驱动的关键阶段。

四季度是物企传统的回款旺季，也是检验各家清收成色的关键窗口。谁能把应收账款收回来、把现金流稳住，谁就能在下一轮竞争中占据主动。