ST长生现“地天板”投资者保护的边界在哪?

ST长生现“地天板”

投资者保护的边界在哪？

证券时报记者 蔡江伟

在早盘创出连续33个跌停的A股新纪录后，ST长生随后却出现神奇反转。截至昨日收盘，股价涨停报3.43元，成交额近5亿元，日换手率高达37.33%。如果剔除被锁定的实控人持股，实际流通股的换手率将更高。

长生疫苗造假案早已家喻户晓，民众愤然、最高层震怒，相关涉案官员已陆续接受党纪国法惩处。在事实基本清晰的情况下，实控人被依法刑事拘留、生产线业已全线停产，银行账号也被悉数冻结，公司经营注定难以为继。证监会也专门修订了退市制度，明确上市公司构成涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公众健康安全等领域的重大违法行为的，交易所应严格依法暂停、终止公司股票上市交易。可以说，长生退市基本板上钉钉，只待流程确认而已。

退市的威力不言而喻，此前长生的连续跌停是为相应注脚，多家基金公司甚至将其估值下调至0，说明包括机构在内的主流市场参与者已充分意识到其中的巨大风险。然而昨天市场的反应却再一次令人大跌眼镜，在一只即将退市的垃圾股上，居然有如此多的资金刀口舔血，导演出地天板的闹剧。是监管层警示风险、保护投资者的力度不够吗？恐怕不是。疫苗事件发生后，交易所迅速将其股票简称予以ST处理，上市公司也已多次发布退市风险公告，一些买入金额较大的账户更是接到了交易所专门的风险提示。更何况，这并不是投资者第一次接受风险教育，在过往的退市案例中，类似的风险教育课程以及媒体的报道早已连篇累牍。在资讯发达的今天，信息传递的死角已越来越小。

昨天的大涨中，套牢者赢得了逃生的窗口。盘后龙虎榜数据显示，买入金额居前者均为营业部席位，其中不乏活跃游资。目前尚不清楚这些买入者是基于何种考虑——是大户深度亏损后的自救举措？是游资借机炒作希望吸引跟风者博傻？抑或真是基于对该公司当前“价值”的认可？需要说明的是，当前的交易制度设计，其实有允许风险偏好者分担风险收益的考量。监管层的主要精力，应该是调查这些撬板者有没有利用资金、信息或其他优势，抱团操纵股价，看看有无不法分子对中小投资者进行刻意欺骗、诱导，并做好针对无妄受灾的中小投资者的赔偿安排和救济措施，这才是投资者保护的合理边界。其余的，则应坚持买者自负的原则。而普通投资者需要做的，则是保持不立危墙之下的警惕。

冰冻三尺非一日之寒，建立一个成熟的市场亦非一日之功，必须让市场的归市场，让监管的归监管。毕竟，投资者在开户时签下的文件中，显眼之处便有“入市有风险，投资需谨慎”的提示。市场本身的运行规律，以及投资者切身的教训，才是效果最好的风险教育。