电视剧制作公司 有望迎来业绩拐点

从2018年到今年上半年，电视剧制作上市公司业绩疲软。业内人士指出，过去两年是影视行业挑战重重的艰难期，也是行业升级的关键窗口期。进入年末，更多类型的影视剧将重回大众视野，电视剧相关上市公司业绩有望转暖。

行业洗牌

2018年各大影视公司业绩整体出现下滑甚至亏损的局面。2018年一些热衷于赚快钱的资本纷纷撤离，影视行业融资难度加大。同时，根据广电总局备案公示数据，2018年共备案电视剧1163部，45731集，平均每部集数为39集。相比2017年同期部数基本持平，集数下降1.7%。2018年5月以来，受到行业政策影响，备案公示电视剧数量下降趋势显著等。

国泰君安研报认为，政府主管部门的监管思路为优化产业结构，淘汰冗余产能，剧集倡导以现实主义题材为主；整治收视率及播放量造假；调控剧集生产要素价格。

爱奇艺CEO龚宇就曾在电话会议中透露，头部电视剧单集采购价已从峰值1500万元回落到800万元以下。

招商证券研报称，对于整个影视行业来说，过去两年一直在经历着洗牌的过程，行业格局发生剧烈变动，部分影视公司被并购后业绩不达预期导致商誉减值，或计提应收账款/存货减值损失，这也是不少影视公司业绩不佳的重要原因。

拐点来临

中小玩家退场，整体行业向“精品化”迈进，主管部门也在通过政策引导规范影视行业的市场环境。2019年7月24日，广电总局发布关于2019年至2021年度全国《电视剧制作许可证（甲种）》机构情况的通告，共有73家机构入选，从数量和质量上严格控制入场的“玩家”。经此洗牌期，影视内容生产门槛不断提升，资金、人才、产业资源等竞争能力不断向大公司聚集，头部公司将持续受益，行业“马太效应”明显，集中度有望提升。

尽管2018年行业巨变导致生产和销售端短期存在“高成本、低收入”的错配现象，但在经历一整年的过渡后，随着市场对2018年一系列事件及相关政策的消化，前期由于制作周期带来的成本、收入不匹配问题将逐渐得以解决，影视公司将更加谨慎地评估市场风险。新时代证券表示，今年年底或明年年初，预计将会有明显的开机回暖，影视产品新的生产周期将开启，新的项目成本较大幅度下滑，且不再追求高价的流量。而终端售价下降趋势已经企稳，后续的影视剧集利润空间将会得到较大改善。

从华策影视、慈文传媒、唐德影视、欢瑞世纪、完美世界这五家电视剧行业龙头企业的2018年年报来看，其影视项目储备相对比较丰富。华策影视拥有23部全网剧生产计划，包括11部已开机剧集和12部计划开机项目；慈文传媒拥有13部剧集制作计划，其中已开机剧集4部，计划开机剧集9部；唐德影视共有9项项目储备；欢瑞世纪影视项目总数11项；完美世界项目储备数量非常多，其中不乏符合政策与口碑极佳的好剧。项目数量稳健，且均已明确拟拍摄时间。

招商证券指出，从存货上来看，各龙头公司存货并未出现大幅下滑，反而部分企业有一定增长。尽管去年受“限薪令”“限古令”影响，行业广泛存在许多项目已完成制作但无法上映、开拍过半遭遇撤资的情况，随着未来政策边际缓和，影视公司业绩有望转暖。

业内人士指出，过去两年影视行业挑战重重，但同时也可以视作这个行业升级的关键窗口期。从时间节点上来说，进入年末以后，更多类型的影视剧将重回大众视野。