稳金融需“两手抓”

近期，中国金融市场出现了一轮股票指数快速下行与人民币汇率贬值预期轮番互动的波动，这种恶性互动直接冲击着中国金融系统的稳定性，对当前中国经济的运行和转型升级构成了直接的威胁，这是最令人担心的。当前，中国经济货币存量高企，相当于20万亿美元，而跨境资本流动基本开放，一旦市场预期股市、汇市不稳导致资本外流，后果会很严重。去年以来，党中央、国务院一再强调要坚守住不发生系统性区域性金融风险的底线。稳定股票市场和汇率市场是当前中国经济转型升级过程中必须打赢的一场硬仗。

如何打赢金融稳定这场硬仗？首先必须分析金融市场出现巨幅波动的原因。除了经济下滑、熔断机制不合时宜地推出、预期注册制出台等因素外，更要关注金融市场制度不完善这一根本原因。比如，一些公司并没有按照招股说明书所说的那样，将募集资金投资于企业发展；一些公司造假，搞营收管理；一些市场人员从事内幕交易。

因此，需要进行基础性工作的改革，同时防止短期恐慌性工作也要到位，做到两手都要抓，两手都要硬。具体应从以下几方面入手：

第一，法制是基础，必须从根本上加强监管，通过制度创新，严厉打击那些内幕交易和不合理行为。政府应拿出“打老虎拍苍蝇”的反腐力度整治金融市场。建议在上海成立证券检察院和证券法院，将所有关于证券违规的检察与审判集中在一个地方，防止上市公司所在地机构插手，大力强化执法力度。

第二，在适当的时候将“一行三会”分业监管的模式整合为统一的大金融监管模式。当前，银行、证券、保险、信托行业，已经形成了一个混业经营的态势，甚至“你中有我、我中有你”。而“一行三会”模式沿用的是铁路警察式的监管，其弊端在2015年股市波动过程中已经表露无遗。

第三，上市公司注册制的实行，必须辅之以更加严格的事后监管。注册制大大减少了审批过程中的寻租空间，但是公司上市后的监管也必须大大加强，尤其是要强力清理注册制推行后靠弄虚作假上市的公司。

第四，在短期的稳定工作方面，可以借鉴香港特区政府1998~1999年经验，建立较大规模的资本市场稳定基金，明确操作规则并向社会公开。一旦金融市场出现巨幅恐慌性下降，资本市场稳定基金就及时果断入市。待市场恢复之后，该基金盈利部分可以注入社保基金，或者以一定的折扣公开发行，还富于民。

最后，迅速稳定人民币汇率的市场预期。在国际市场上反复表明人民币汇率政策意图，同时更加科学、精准地管理跨境资本流动，从而防止短期过大的资本流出。