南戈壁(01878.HK)2025年度ESG报告解读

南戈壁资源有限公司于2026年4月29日发布其2025年度ESG报告，全面披露其在环境、社会及治理（ESG）方面的实践与绩效。作为一家在蒙古国运营的综合性煤炭开采企业，南戈壁在2025年实现原煤产量1,663万吨（同比增长63%），煤炭销量1,120万吨（同比增长60%），但受中国煤炭市场下行影响，平均售价降至每吨53.49美元（同比下降24%），导致公司经营业务亏损1.332亿美元。在ESG领域，公司连续第四年保持零工伤死亡记录，并持续推进环保矿山建设与社区投资。

治理：强化ESG管理与董事会监督

治理架构与董事会职责

南戈壁董事会下设健康、环境、安全及社会责任委员会（HESS委员会），由执行董事徐瑞彬（主席）、独立非执行董事赫英斌及SGS执行董事徐金生组成。HESS委员会负责监督ESG相关议题的识别、优先级排序、政策制定及绩效追踪，并于本年度召开3次会议讨论ESG事宜。董事会作为最高治理机构，对ESG负有最终责任，审批ESG政策、报告框架及目标。

商业道德与反腐败

公司已制定“The Way We Work”商业行为和道德守则，涵盖反贪污标准、利益冲突标准及举报人计划。2025年，公司为3名董事及329名员工举办了共6小时的商业诚信培训，并将反贪污条款纳入所有员工雇佣合同。年内未发生已审结的贪污诉讼案件。

风险与内部控制

董事会通过审计委员会定期评估风险管理与内部控制系统有效性。2025年，公司确认煤炭库存减值亏损7,733万美元及物业、设备及器材减值亏损4,196万美元，主要因煤价下跌导致。公司采用贴现现金流模型对敖包特陶勒盖煤矿现金产生单位进行减值测试，使用税前折现率22.8%，并披露了主要敏感性分析。

战略：在扩产增效中融入可持续发展

业务战略与ESG融合

公司贯彻“多挖煤、快卖煤、卖好煤、走出去”的发展战略，2025年多项经营指标创历史新高。在环境管理方面，公司致力于建设“绿色矿场”，每年依据环境监测计划对空气、地下水、土壤、生物多样性等进行全面评估，并引入低碳技术。公司已投资于高容量、高效率的煤炭加工技术，如干法选煤厂（总加工能力750万吨/年）和洗煤厂（160万吨/年），提升资源使用效率并降低环境影响。

气候相关战略

公司识别出11个气候相关物理风险与转型风险，并进行了定性情景分析（RCP8.5高排放情景与RCP2.6低排放情景）。物理风险包括极端天气导致的矿坑积水和坍塌、水资源短缺及平均气温上升；转型风险包括政策法规收紧、技术升级成本、市场偏好转变及声誉压力。公司计划通过灾害应急计划、替代水源探索、设备升级及参与“十亿棵树”运动等措施增强气候韧性。

风险管理：系统性识别与应对ESG议题

重要性评估

公司通过利益相关方参与识别出16个潜在ESG议题，其中“反贪污”及“突发事件与危机管理”被评估为对本公司最重要的两项议题。重要性矩阵基于内部及外部利益相关方（包括政府、股东、员工、客户、供应商、社区）的反馈绘制，并由董事会及HESS委员会审阅确认。

供应链管理

2025年，公司共拥有296家供应商，其中244家来自蒙古，51家来自中国，1家来自香港。供应商管理政策覆盖100%的供应商，通过评估候选供应商的可信性、声誉、产品质量、合规记录及商业道德进行筛选。公司绿色采购政策尚未覆盖主要供应商，但优先考虑有助于降低排放、提高能效及节约资源的供应商。

环境绩效：量化指标与目标进展

温室气体排放

其他环境指标

• 废气排放：SOx 30.1公斤，NOx 20,145.2公斤，PM 1,930.3公斤，均符合蒙古MNS 4585:2016标准。
• 有害废弃物：固体废弃物136吨（密度8.2吨/百万吨原煤产量），无有害废水排放。
• 无害废弃物：固体废弃物502吨，废水49,947立方米。
• 能源消耗：总能源消耗856,880兆瓦时（密度51,521.7兆瓦时/百万吨原煤产量），其中柴油消耗占比99%以上。
• 水资源：总耗水527,600立方米（密度31,723.0立方米/百万吨原煤产量），灰水利用30,117立方米。
• 生物多样性：年内种植98,000棵树（累计超187,000棵），持续参与“十亿棵树”运动及Tost Toson Bumba保护区合作。

社会绩效：员工权益与社区贡献

员工结构与发展

2025年末员工总数847人，其中蒙古籍员工732人（86%），女性占比13%。员工流失率20.78%（男性22.62%，女性8.85%）。全年为701名员工提供13,031小时培训，受训员工比例82.76%，人均培训时长15.4小时。培训内容涵盖职业健康安全、管理技能及商业诚信。

健康与安全

公司实现连续第四年零工伤死亡，且年内未发生受伤事故及因工伤损失工作日数。安全指标损失受伤工时率为0.00。公司执行“工作前风险评估程序”及“个人防护装备发放程序”，并定期提供安全培训。

社区投资

2025年公司批准约20亿蒙古图格里克（约58万美元）用于社区项目，涵盖教育、医疗、文化遗产保护、基础设施建设、环境保护及冬季煤炭援助。主要项目包括：通过奖学金资助40名学生、捐助癌症患者赴土耳其治疗、赞助“十亿棵树”运动98,000棵树木、捐赠超6,000吨煤炭用于冬季防寒等。

指标与目标：量化绩效与持续改进

环境目标进展

公司已修订多项环境目标：以2024年为基准年，维持废气排放量绝对值、废弃物产生量、柴油及汽油消耗量、耗电量、耗水量及温室气体排放量（范围1+2）的同等水平。2025年数据基准年保持一致，但需注意碳排放强度随产量上升而增加。公司尚未制定具体的气候相关量化目标及碳价机制。

社会绩效指标

• 员工劳动合同签订率及社会保险覆盖率：100%（依据报告所述，公司遵守各运营地法规）。
• 供应商ESG尽职调查：政策覆盖全部供应商，但未披露实际审计覆盖率。
• 产品质量：加工煤平均灰分10.5%，热值6,100千卡/公斤，硫含量1.15%。未发生产品召回或投诉事件。
• 数据安全：2025年未发现未经授权的数据访问事件。

漂绿识别与行业异质性

潜在漂绿信号

• 报告引用的“绿色矿场”“节能环保”等定性描述较多，但缺乏单位营收碳排放强度的历年对比数据。由于产量大幅增长，范围1+2排放密度同比上升353%，需关注减碳实际效果。
• 范围3排放首次披露，但未设置减排目标，仅对范围1+2维持绝对量不变的目标。
• 报告未提及环境处罚或安全事故（零记录），但需注意蒙古税法争议及持续经营风险。

行业异质性

南戈壁作为蒙古国运营的香港及加拿大上市公司，治理结构体现双重上市监管要求（如独立董事占比37.5%，设立四大委员会）。环境管理侧重蒙古国法规合规，社会责任重点在社区投资（教育、医疗、文化）及本地化雇佣（蒙古籍员工86%）。与同行相比，公司碳排放强度较高，主要受露天开采及柴油驱动设备影响。

ESG与财务绩效传导

ESG实践对财务的潜在影响体现在：- 融资约束：连续延期支付JDZF可换股债券利息（截至2025年末累计延期款约1.4亿美元），信用评级承压。- 营运效率：引入5G远程操作及电动装载机，有望降低长期运营成本及安全风险。- 无形资产：连续获奖（2025年蒙古国100强企业第10名）及社区投资有助于维护蒙古国政府及社区关系，但煤炭行业转型压力可能影响长期品牌价值。

本分析基于ESG报告原文的客观提取与解读，不构成任何投资建议。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。