山西汾酒荣获证券之星第十四届“资本力量”最具投资价值奖

11月6日，由证券之星主办的第十四届“资本力量”年度品牌活动颁奖典礼暨证券之星30周年庆典在上海圆满落幕。本届活动以“登高不止，望远无界”为主题，旨在表彰2026年在资本市场和企业经营中表现卓越的优秀企业与个人。山西汾酒(600809.SH)凭借在盈利能力、财务健康、成长性等方面的突出表现，荣获“资本力量”最具投资价值奖。

在白酒行业深度调整的2026年，这份奖项的分量更多来自“逆风时的定力”。今年前三季度，山西汾酒实现营业总收入283.82亿元，归母净利润83.38亿元，毛利率74.01%，加权平均净资产收益率20.26%，在A股白酒板块中继续居于前列。单季度看，第三季度实现营业收入73.38亿元、归母净利润18.99亿元，分别环比增长19.87%和79.66%，调整的底部特征逐步显现。更直接的回馈来自现金分红：2025年度公司每10股派发现金红利65.60元(含税)，合计派现80.03亿元，占当年归母净利润的65.35%，近三年累计现金分红达207.27亿元，为长期投资者提供了可预期的稳健回报。

财务结构是“投资价值”最硬的底盘。截至三季度末，公司资产负债率30.96%，有息资产负债率仅0.34%，短期借款、长期借款与应付债券均为零；货币资金68.68亿元，叠加其他流动资产后类现金资产合计281.61亿元，流动比率2.81、速动比率1.91，偿债能力与抗风险能力在同业中位居第一梯队。更值得关注的是回款质量：前三季度销售商品、提供劳务收到的现金279.39亿元，收现比98.4%，较上年同期的88.3%提升10.1个百分点；经营活动产生的现金流量净额79.34亿元，在收入阶段性收缩的背景下守住了现金流的“含金量”。

成长性并未因短期降速而削弱，而是换了一种实现方式。2026年是汾酒复兴第二阶段的“成果巩固期和要素调整期”，公司主动放缓发货节奏、清理渠道库存、优化低效经销商，把资源从“压货冲量”转向“开瓶动销”。据渠道反馈，多地库存已回落至2至3个月的健康水平，青花系列批价整体平稳，部分核心单品稳中有升。产品端，在青花20与玻汾两大百亿单品之上，根据市场调研反馈，今年上半年42度青花25销量增长20%以上，53度青花25增长约360%，白玉汾酒、玫瑰汾酒等新品快速放量，全价格带、全场景的产品矩阵优势进一步显现。市场端，全国化2.0正以20亿级堡垒市场、10亿级重点市场、亿元县级样板市场逐级落地。

支撑长期价值创造的，是品牌与产能两端的同时加码。2026年6月，世界品牌实验室发布《中国500最具价值品牌》，汾酒品牌价值升至1252.87亿元，稳居酒业前列；总投资91.03亿元的汾酒2030技改原酒产储能扩建项目一期已于8月进入竣工验收阶段、年内投产，建成后新增年产原酒5.1万吨、原酒储能13.44万吨，汾青基地2万吨原酒项目同步收尾，为未来十年的高端供给锁定产能基座。

最具投资价值奖的获得，体现了资本市场对山西汾酒在盈利能力、财务健康与持续成长方面所取得成果的高度认可与肯定。展望未来，当价盘企稳、产能就位，这家清香龙头所积蓄的势能，有望在需求回暖时转化为更扎实的报表修复与更可持续的股东回报。