万马控股(06928.HK)2025年度ESG报告解读

万马控股于2026年4月30日发布2025年度ESG报告，全面披露在环境、社会及治理方面的实践与绩效。报告覆盖新加坡核心业务（乘用车皮革内饰与电子配件销售安装），遵循联交所ESG报告守则编制。

环境维度（E）

排放物与气候变化

报告首次披露范围3温室气体排放，总排放量达315.36吨二氧化碳当量（tCO2e），其中范围1（柴油）23.57 tCO2e，范围2（电力）20.16 tCO2e，范围3（含采购商品、上游运输、废弃物、商务差旅、员工通勤）271.63 tCO2e。排放强度为103.95千克CO2e/千新加坡元营收（2024年：16.8），显著上升，主要因范围3的增量纳入。

废气管控方面，氮氧化物排放62.05公斤，硫氧化物0.14公斤，颗粒物5.95公斤，较2024年均下降。

资源使用

能源消耗密度同比下降14.8%，但用水密度持平。无害废弃物总量激增，主要因纸张类废弃物由0.08吨升至16.50吨。报告未提及有害废弃物产生。

环境目标与气候情景分析

集团设定了以2025年为基准年的中长期脱碳目标：能源消耗强度、无害废弃物强度、温室气体排放强度（范围1+2）均计划在短期（1-5年）减少3-5%，中期（6-10年）减少6-15%，长期（10年以上）减少16-40%。然而，2025年作为基准年，其目标表述（“相较2025年减少”）意味着未来进步空间需依赖后续年份数据验证。报告中未披露内部碳定价机制及碳抵消计划。

气候情景分析覆盖<2℃和>4℃两条路径，识别出极端高温、洪水、监管转型等风险，并制定了应急与减缓措施。目前尚未对气候相关的财务影响进行量化，亦未将ESG绩效与管理层薪酬挂钩。

社会维度（S）

雇佣与员工权益

截至2025年末，集团员工总数48人（2024年：45人），其中男性31人（65%）、女性17人（35%）；50岁以上员工占52%，30-50岁占29%，30岁以下占19%。员工流失率按性别：男性13%、女性0%；按地区：新加坡3%。报告强调遵守新加坡及香港劳工法规，提供公平招聘、反歧视、员工沟通渠道，并缴纳中央公积金/强积金。

健康与安全

过去三年（2023-2025年）均未发生因工死亡事件，因工伤损失工作天数为零，工伤率为0%。集团通过ISO 9001及BizSAFE Level 3认证，实施安全培训与现场监察。不存在重大违反健康安全法规的情况。

发展与培训

2025年，集团提供培训总时长约192小时，每位受训员工平均4小时。受训员工比例：男性38.71%，女性23.53%；一般员工38.10%，管理层（包括高级管理层）无人受训。平均培训时数：男性3.10小时，女性5.65小时；一般员工4.57小时。管理层培训缺位值得关注。

供应链管理

集团共有13家供应商（中国4家、新加坡5家、马来西亚2家、韩国2家）。报告提及供应商行为准则及绿色采购（优先本地采购），但未披露供应商ESG尽职调查比例或审计覆盖率。

产品责任与客户服务

报告期内未接获客户投诉，无产品回收事件。集团已注册“Eurostyle”商标，遵守消费者保护及隐私法规。未发生违反产品健康安全、广告、标签相关法规的情况。

反贪污

集团对贪污零容忍，董事及员工共接受1小时反贪污培训。报告期内无已审结的贪污法律案件。设有举报渠道但未披露具体投诉数量。

社区投资

未开展具体社区举措，但表示未来将探索参与机会。

治理维度（G）

ESG管治架构

董事会承担ESG最终责任，下设ESG工作小组（由主要部门代表组成），负责协调数据收集、绩效监控及风险识别。董事会已审阅并确认重大议题清单，但未披露ESG绩效与高管薪酬的关联机制。

董事会组成与独立性

2025年董事会经历重大变动：执行董事卢永德（主席）、元庆华（6月30日获委任）；独立非执行董事全部更换，现有刘务辉、马章凯、朱晓欣（均为6月30日获委任）。独立非执行董事占董事会5席中的3席，符合上市规则。女性董事占20%（1人），性别多元化处于较低水平。董事会已采纳多元化政策，但未设定量化目标。

风险管理与内部监控

集团采用“三道防线”模式，并委聘外部哲慧企管进行年度内部监控审查，未发现重大缺陷。风险登记册覆盖ESG及气候风险，每年更新。但报告提及“2023年年报的审查结果已全面解决，本年度无重复发生”，暗示此前存在治理薄弱环节。

审计与监管发现

独立核数师中审众环对财务报告出具“保留意见”，其基础为对Ocean Dragon Group（联营公司，49%股权）的会计记录及投资减值缺乏充分审计证据。该联营公司从事电力充电解决方案业务，投资6,421,491新加坡元已于2023年全额撇减，并于2025年终止确认。这一事项暴露出集团在投资尽调与投后管理方面的重大缺陷，属于治理维度的关键风险信号。

合规与反腐败

报告期间未发现重大违反环境、雇佣、产品责任及反腐败法律的事件。集团已制定反贪污政策及举报程序，但反贪污培训覆盖面（仅1小时）较低。

关键信号与漂绿识别

• 范围3排放首次披露：使总排放量跃升至315.36 tCO2e，强度同比大幅上升，需关注后续减排行动的有效性。
• 目标设定存疑：环境目标基准年为2025年，但2025年报告期数据本身即为基准，未来的“减少”需实际降低而非仅靠基年调整。
• 管理层培训缺位：2025年管理层培训参与率为0%，反贪污培训仅1小时，与ESG治理承诺存在差距。
• 关联投资减值：联营公司Ocean Dragon Group的失败投资及审计保留意见，反映出集团在重大投资风险管理上的短板。
• 定性描述偏多：多处使用“持续推动”“致力”等表述，缺乏量化细节（如供应商ESG审计比例、客户满意度评分、社区投资金额）。

本分析基于ESG报告原文的客观提取与解读，不构成任何投资建议。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。