证券之星 王梓旭
阿里重排游戏资产
近日，有关阿里巴巴计划出售旗下游戏业务品牌灵犀互娱的消息持续发酵。据多家媒体报道，灵犀互娱或被整体打包出售，估值区间在70亿至90亿元之间，潜在买家包括三七互娱、中国儒意、世纪华通、巨人网络以及部分财务投资机构。
截至目前，阿里巴巴、灵犀互娱及相关企业尚未就上述传闻作出公开回应。对于一笔仍未被确认的交易，现在判断最终买家和交易走向还为时尚早。但这则消息之所以引发关注，不只是因为交易估值不低，也因为灵犀互娱一直是阿里游戏体系中最核心的资产。
如果出售传闻最终落地，它指向的未必是灵犀本身失去价值，而是阿里对游戏业务的定位进一步调整。换句话说，灵犀的问题可能不在于还能不能赚钱，而在于它是否仍适合留在阿里的战略版图里。
01
灵犀仍有流水，出售传闻才显得反常
过去几年，灵犀互娱最稳定的基本盘来自《三国志·战略版》。这款2019年上线的SLG产品，至今仍是国内长线运营能力较强的头部产品之一，也让灵犀在阿里游戏体系中长期保持相对独立的位置。
但灵犀最近并不是只有老产品在支撑收入。《如鸢》上线后在女性向赛道获得了较高讨论度，证明灵犀在叙事、美术和角色运营上的能力。近期上线的《宗师之上》，也给灵犀带来了新的增量。第三方榜单及行业媒体数据显示，该作上线后曾进入iOS畅销榜前列，GameLook也提到其月流水有望破亿。
这也是出售传闻中最值得玩味的一点。灵犀并不是没有现金流，也不是缺少新产品表现。它手里仍有《三国志·战略版》这样的长线产品，也有《如鸢》《宗师之上》等新项目带来的增量。阿里如果真的推动出售，出售的并不是一块需要减负的低效资产，而是一块仍然赚钱、也还有新品表现的游戏业务。
一位业内人士在听到相关传闻时，第一反应也较为意外。在其看来，游戏业务仍然赚钱，是否有必要出售，本身就不是一个容易判断的问题。这一观点不能代表相关方的正式态度，但它点出了这笔传闻交易的矛盾之处：灵犀的问题或许不在经营基本面，而在它是否还能获得阿里集团层面的战略优先级。
对于潜在买家来说，灵犀的吸引力也正在于此。三七互娱、中国儒意等公司如果参与竞争，看重的不会只是一个存量爆款，而是灵犀在SLG、女性向、轻量MMO以及平台业务上的综合价值。灵犀被摆上货架，未必意味着它的价值下降，反而说明这样一块成熟游戏资产正在被重新估值。
02
阿里重新排序，游戏很难再站到前台
灵犀仍有价值，并不意味着阿里一定会继续长期持有它。
从阿里自身战略来看，游戏业务过去几年一直不是集团主线。相比腾讯、网易这些以游戏为重要收入来源的公司，阿里对游戏的投入和组织位置始终更边缘。早年阿里也曾希望在游戏行业打开局面，但真正跑出来的核心产品主要还是《三国志·战略版》。在集团层面，游戏很难成为足以牵引资源的战略业务。
这种边缘位置，在阿里近几年的调整中更加明显。2023年“1+6+N”组织改革后，灵犀互娱被划入独立业务单元，外界一度预期其可能走向独立上市。但随着阿里重新聚焦电商、云计算和AI，非核心业务的优先级开始下降。游戏业务可以提供稳定现金流，却很难像AI、云和电商主业一样，承担阿里下一阶段增长叙事。
尤其是在AI投入持续加大的背景下，阿里的资源取舍会更加明确。公司此前已经宣布未来三年投入超过3800亿元用于云和AI硬件基础设施建设。相比需要长期研发、买量和内容更新的游戏业务，云计算、AI、电商和即时零售显然更符合阿里当前的主线。
因此，灵犀出售传闻背后的核心矛盾，不是这家公司是否还有价值，而是它的价值是否还适合在阿里体系内继续释放。对阿里来说，游戏业务仍然赚钱，但如果不能进入集团最高优先级，就可能在新一轮资源配置中被重新评估。
这也是这起传闻区别于普通业务收缩的地方。阿里如果出售灵犀，不一定是因为灵犀做得不够好，而是因为集团正在把资源集中到更核心的方向。对于一家更聚焦游戏的公司来说，灵犀的研发团队、长线产品和平台资源，反而可能具备更直接的整合价值。
灵犀最终是否出售、卖给谁，还要等进一步消息确认。但这起传闻已经说明，阿里对游戏业务的期待正在变化。灵犀仍有产品和流水，也具备被其他游戏公司整合的价值。只是对如今的阿里来说，它更像一块可以重新安排的资产，而不是必须继续押注的方向。
来源：星游际
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