“跑路事件”频发 看看海外P2P平台怎么管?

自2014年以来，伴随中国互联网金融的高速发展，出现了鱼龙混杂、泥沙俱下的问题，一再发生平台跑路事件、项目逾期事件。据业界比较认同的数据，2015年全国有约660家平台跑路，今年1~2月又有约200家平台跑路。

然而，以著名的LendingClub而为人所熟知的美国P2P行业鲜有“跑路事件”。不仅如此，其在信用评级、监管合规、风控等方面似乎做得井井有条。

长期活跃在美国纽约的海投金融联合创始人王金龙(Jerry Wang)在接受《第一财经日报》记者专访时表示，美国监管部门的行动速度快且坚决，这才有了“先大乱后大治”。“比如2008年时，LendingClub因为没有满足合规要求，因此被勒令关门。关门半年后，根据美国证监会(SEC)的要求进行改造，借了银行牌照、完善信息披露，并不是像中国P2P行业乱象出现一两年后才陆续修正。”

此外，和中国不同，美国有着完整的信用评分体系，这有助于LendingClub区分各种风险以及衡量借款人的还款能力和意愿。

美国监管果决

2014年12月12日，LendingClub以每股15美元开始在纽交所挂牌交易，代码LC。当然，LendingClub的发展并非一帆风顺。尼采有句名言：“杀不死我的，使我更强大。”这正是LendingClub的真实写照。

监管是最大的一项挑战。2008年3月，SEC认定LendingClub票据为证券性质，需要准备申请注册。同年4月7日，Lending Club主动关闭投资部分业务，光是申请注册流程的律师费就高达400万美元，而且在此过程中，新投资者不能注册，现有投资者也不能发放新贷款。

就监管细节方面，Jerry告诉本报记者，在美国，P2P网贷行业受到SEC的严厉监管，其复杂的透明化披露手续、高昂的注册成本等都是P2P行业起步时的门槛，若不能满足则无法涉足P2P市场。中国P2P平台早前甚至无需严格注册，部分平台一度还扮演着资金池的角色。

此外，事后的持续信息披露要求也十分严格。SEC要求P2P网贷平台对所发行的收益权凭证和对应的借款信息做全面的披露，并需要对信息变更进行动态披露。

同时，SEC也会对P2P网络平台的发行说明书及相关材料进行审核，以保障投资者能够获得决策的信息。

“严格的监管往往伴随着一定隐性成本，但若大乱后不及时大治，最后的成本可能高得难以想象。”Jerry表示。

完整的信用评分生态

其实，严格的监管只是一部分，而整个信用生态所产生的制约平衡才是长久之道。

LendingClub诞生之初，美国社会已拥有完善的征信机制和信用体系，Lending Club所采用的借贷模式也是在此基础之上的创新，这也是其与国内P2P模式存在较大差异。

海投金融研究报告指出，在美国，P2P网贷平台在整个交易流程中仅作为一个信息中介而存在，投资者主要依据借款方的FICO信用评级分数对投资者进行信用评估，平台对投资活动不进行担保。

正是有了信用评分体系，才有助于Lending Club区分各种风险以及衡量借款人的还款能力和意愿。根据借款人申请贷款时提供的基本信息，Lending Club将贷款分为A-G七大类，其中A类等级最高，风险最小，G类等级最低，风险最大，A-G风险逐渐递增，以此来决定每笔贷款的利率。贷款人需要最低信用评分达到660分，贷款申请才会被采纳；若达到780分以上，贷款则能享受最为优惠的利率。

在美国，信用卡的贷款年化利率都高达18%，个人的无抵押借贷更是在15%~25%之间。由于Lending Club的中间环节更少，使用技术手段让每笔贷款的经营成本更低，相比传统银行有着成本和利率上的优势，因此大部分贷款发放利率仅为11%。

具体而言，从贷款端来看，借款会员注册后，可以向Lending Club提交贷款需求，审核后将在平台上公布，最高贷款金额为3.5万美元(约合21万元)，贷款期限为3年或5年。根据借款人信用等级不同，贷款利率从 A到G为6%到24%不等。投资人的年化收益率根据标的级别不同，A-G的收益率从5%左右到13%左右不等。最低投资额度从25美元起投，交易成功后，投资者将在30到45天内按月获取回报。

值得一提的是，Lending Club发放贷款从不拖泥带水。通常在一天内审核完贷款人资格，若是通过，第二天就会将这笔贷款列到平台上，供投资者投资。一般七天内便可集齐并向贷款人发放，仅1~2天就可以到账。

平台风控严格

Lending Club内部的平台风控也是一大法宝。监管强、风控好、经济好也是其当前欣欣向荣的主要原因。

“它的模式主要还是信用贷款，较之银行信用卡利率存在较大套利空间，但P2P是非标产品，规模小，因此传统金融机构不负责这一部分的生态建设，例如保险公司不提供保险、分级公司不提供服务，因此Lending Club通过FICO征信数据做了自己的评级模型，”Jerry对本报记者表示，其产品能够将风险和收益合理匹配，风控功不可没。

其实，由于金融危机、系统不完善等原因，2007年、2008年时，Lending Club坏账也较高，但此后便不断调整，迎合监管合规要求。

近期，有部分机构给予Lending Club买入(buy)、甚至是超配(overweight)评级。例如，投资公司Craig-Hallum将LC目标价定在13美元，截至北京时间4月11日本报记者发稿前，LC股价报7.9美元。

上述公司旗下分析师Bradley Berning指出，其品牌、发行情况、结构性成本优势十分关键，能够为借款者提供一个成本更低的市场化借贷平台，并为投资者提供更有吸引力的收益。

他也表示，可持续的盈利模式是一大关键。首先，Lending Club发行纪录良好，投资者并未在2008年或2009年亏损；内生增长强劲，但平台仍保持稳定，仍会在一定比例上拒绝受理部分借贷申请；此外，公司对于抗亏损有较强的定价能力，且相比银行而言，其消费贷款模式更具竞争力。

Berning预计，Lending Club到2017年的盈利将在2015年的基础上翻倍，预计息税折旧摊销前利润率(EBITDA Margin)将达40%，到2020年每股收益或达1.06美元。