挖财预测2017年债市：平淡行情中重建信任

元旦小长假结束，国债期货开盘即小幅上涨，3日十年国债期货合约报97.500元，上涨0.17%；五年国债期货合约报99.495元，上涨0.14%。

国债期货新年初的走势，与1月5日挖财研究院发布的《2017年挖财金融资产配置策略月报》共同印证着新一年债市的趋势：10年国债利率仍有望重回3%以下，整体而言债市已结束这一轮牛市，全年表现将不愠不火。不过，该报告认为，2017年债市最重要的任务是化解风险、重建信任。

挖财投资总监李佳表示，2014年至2016年上半年，债券市场经历一轮长达两年的牛市。然而去年年末，债券市场剧烈波动，仅用一个多月时间就将前五个季度积累的牛市涨幅几近跌完，12月15日国债期货更是两度接近跌停。非银机构融资困难，市场出现恐慌性抛售，收益率持续性飙升。

而资金的紧张和流动性的缺乏，也使得同业存单和同业理财收益率不断上行。此外，让投资者受伤的不仅仅是债券价格的急剧下跌，还有流动性危机和信任危机。挖财卷报告认为，2017年货币政策将延续 2016年的稳健风格，防风险是重要任务。 2017年10年期国债利率仍有望重回3%以下，但整体而言债市已结束这一轮牛市，预计明年表现不愠不火。

国金证券分析师潘捷也表示，金融去杠杆依然在进行、资金面总体趋严，一季度使得具有一定配置价值的利率债的收益率下行空间非常小。因此，2017年利率债趋势性机会需等到经济下行态势确立，货币重回宽松之后。从操作层面看，建议一季度防御为上，两年以内短久期债券是目前优选，杠杆建议维持低位。

西部利得则认为，货币政策相机抉择为主，财政政策进一步刺激难度较大，债市回归基本面，仍有中长期投资价值。年末资金利率大幅冲高，债市爆出代持风波，然而由于明年求稳为主，货币政策继续从紧可能增加系统性风险的概率，央行货币政策可能仍以相机抉择为主，旨在稳定资金市场预期。债市在流动性紧张缓解下将逐步回归基本面，这也意味着偏离基本面的债市存在中长期投资机会。

挖财报告同时认为，在过去的2016年，人民币迅速贬值，尤其是11月份碰到美国加息，贬值更有加速迹象。不过对于人民币2017年的走势，该报告认为，人民币走势未必像部分市场人士担忧的那样有崩盘之虑。外汇储备下降速度缓和，央行继续对在岸离岸市场保持高度关注和适时必要的管控，可以有效减轻特殊事件下人民币下跌的压力。

该报告预测：由于人民币的定价机制已经发生改变，2017年人民币的走势更多的要看外围货币对美元的表现。鉴于经济增长前景方向不同，以及美国加息频率可能加快，人民币兑美元在2017年仍会延续下跌，但兑其他货币则将相对保持稳定。

面对债市投资和货币市场面临的不确定性，挖财投资总监李佳建议，“在当前房地产投资受限、债券利率下行空间被压缩、商品市场风险增大并且资金容纳能力有限的市场环境下，股市是较好的投资选择。”