美联储加息25基点 A股影响几何

等看凌晨美国加息时刻！中国加不加？A股影响多大？

这些年美国的加息时刻，总是要打扰国人的“好梦”。

15日凌晨两点，美联储货币政策会议结果公布。上一次对国人美梦的骚扰，是在今年3月份。

市场参与者几乎肯定，美联储将会继续加息。显然，美联储加息预期已经充分计价(price in)。

以往常常是美国加息，全球感冒，这次带来哪些影响？一旦美国加息，中国会不会跟进？对于近期走强的人民币又会带来哪些影响？对加息向来敏感的A股，又会做何表现？

其实，3月份以来，伴随一行三会的强监管措施，国内资金利率已经在持续攀升，中国的“加息”已经走在美国之前，而且有明显的“透支”倾向，实际隐含加息高达3次。

从这个角度说，跟不跟就是看心情。不跟，完全没有压力。跟，就是进一步强监管。不管跟还是不跟，美联储加息，对于国内利率和人民币汇率的影响都在切切实实在下降。尤其人民币汇率进一步走强的概率在大幅提升。

美联储加不加？加息几成定局

目前，市场对于美联储加息的预期已经非常充分。即美联储加息25个基点(一个基点等于0.01%)。

根据CME集团的FedWatch工具显示，截至13日，市场预期美联储在此次会议上加息25基点的概率高达99.6%。

我们来看看大型机构的看法：

高盛：

美联储6月份加息无疑。明天耶伦的新闻记者会，应该会就美联储6月加息后的下一步紧缩措施究竟是资产负债表正常化还是年内第三次加息行动，给出更加明确的信号。

摩根士丹利：

美联储加息25个基点并不会造成惊喜，加息是每个人都在期待的。问题在于美联储如何将加息与收缩资产负债表结合起来。如果美联储对此没有提及很多，那将被市场解读为鸽派加息。

美银美林：

美联储6月极有可能加息，且当前市场已经对此进行充分计价。本次会议焦点是此次决议的基调及对于此后政策行动的预期将提供更为明确的指引。

中国跟不跟？"加息"已经抢跑

从上面的情况看，重要问题不在于美联储是否会这么做，而是中国会如何表现。

假设美联储真的加息，那么这一次中国央行会跟进操作吗？

还记得上一次美联储加息吗？今年3月16日凌晨，美联储将联邦基金利率上调25BP。仅仅数个小时后，中国央行上调7天、14天、28天期逆回购操作中标利率(OMO)10个基点，同时6个月、1年期中期借贷便利中标利率(MLF)也分别上调10个基点。

应该说，现在中国完全没有加息压力。因为中国3月份之后，中国央行的紧缩政策方面已经全面领先于美联储，而非跟随。伴随一行三会持续去杠杆、加强金融监管下，市场流动性已大大收紧。市场资金利率已经得到了明显提升。

从上图可以看出，银行间同业利率从3月底以来，持续攀升。目前仍然是一个高点。

其实，中国的“加息”已经走在美国之前，有明显的“透支”倾向。如果从债券市场看，中美利差也明显扩大。中国债券市场隐含加息次数达到了3次，大大超过美国实际加息次数。

人民币影响如何？继续坚挺

一旦美联储加息，美元会上涨吗？从上次的经验看，美元不涨反而是下跌了。

人民币下跌还是上涨？从上次的经验看，是上涨的。

相比较而言，人民币在今年表现亮眼。连续4个月的外汇储备大幅回升，进一步对人民币汇率形成支撑，从而大大减弱美元加息对中国货币政策的制约。从技术分析的角度来讲，意味着人民币的下跌趋势已经被扭转了。

5月份，非美元货币兑美元总体升值，美元指数贬值。而对应到美元和人民币，下图可以看出人民币在持续坚挺当中。

一旦美联储加息，会不会逆转这个局面？

其实从特朗普风险预期已被计入美元走势中，美国医改、税改没有推进，而且在赤字约束下，特朗普财政刺激计划也难及预期，都不会让美元走出令人惊艳的上涨。目前，人民币已经不是全球最贵的货币。大多数新兴市场货币从2016年就开始涨了，和我们出口导向相似的亚洲货币今年年初也开始持续涨，和其他非美货币比，人民币就是乌龟，爬得最慢。

A股涨or跌？

每逢美联储召开议息会议，资本市场都是“心惊胆战”，近年来A股对美联储加息的关注度也越来越高。

2016年美联储历次议息会议对应A股表现

据统计，去年以来，美联储召开过7次议息会议。会议召开前夕，A股有6次是下跌的，下跌概率逾八成，利空冲击比较明显，议息会议结束后，美联储并没有启动加息，A股又重回原有轨道，以上涨为主，表现出明显的强势。

再来看下，美联储的历次加息对A股有何影响：

更多观点倾向认为，今日A股的下跌，已经部分消化了加息对A股的影响。