易华录:智能交通保持领先地位,积极推进数据湖及公共安全业务
易华录 300212
研究机构：信达证券 分析师：边铁城 撰写日期：2017-08-23
事件:2017年8月22日,易华录发布2017年中报,2017年上半年公司实现营业收入12.21亿元,同比增长35.97%;实现归属母公司股东净利润7,967.4万元,同比增长2.04%。基本每股收益0.2155元,同比增长1.65%。
营收快速增长,新增项目充足。公司上半年营收实现快速增长,主要得益于传统的智能交通、公共安全业务保持持续增长,拉动业务收入稳定增长。但公司上半年归母净利润增速低于预期,主要是公司积极布局大数据产业,稳步推进数据湖战略而导致研发支出和成本费用较上年同期快速增长。目前,公司依托蓝光存储产品线,梳理明确了数据湖产业的商业模式,形成了面向市场的解决方案,并同步进行数据湖的引水及数据湖生态建设工作。我们认为,大数据产业具有长期发展潜力,同时公司基于蓝光存储的冷热混和一体化技术业界领先,虽然公司战略转型会在短期带来成本费用的增长, 但是长期来看会给公司带来新的业务增量。截止报告期末,公司累计新增项目金额约13亿元(包括已中标未签订合同的金额),剩余未结转收入的项目金额约18亿元,将为下半年的收入增长提供保障。
智能交通业务保持领先。根据赛文交通网发布的“2017年H1(上半年)城市智能交通市场业绩10强”显示,2017年上半年公司依然保持第一名的位置,并获得“2017中国智能交通建设推荐品牌”称号。公司正式发布交通综合运行协调与应急指挥平台(TOCC)2017版,旨在打造新一代交通运输行业管理智能体。公司汽车电子标识读写设备顺利通过漠河低温测试以及新疆吐鲁番地区高温测试,各项技术指标满足既定要求,技术水平行业领先。此外,公司获得河北省公安厅3.6亿元订单,是公司2017年在津京冀地区的首个规模过亿的智能交通项目,标志着公司在河北市场业务的全面启动, 并对全年业绩产生利好。
积极开拓公共安全市场。报告期内,公司开拓了公共安全产业的新市场,中标“云南省德宏州党政军警民合力强边固防数字边防建设项目”,合同价款34,465.5万元;作为全国首个“强边固防”试点项目,意义重大。此外,公司中标“英吉沙县视频监控、卡口设备、后端存储及后端平台服务器建设、机房建设等采购及监理项目”,成交金额12,490万元,标志着公司在新疆区域市场的重大突破。随着一带一路建设的加速,边疆省份安防业务的突出增长,公司的市场区域布局、精耕细作的服务理念将进一步助力公司拓展边疆安防板块这一新的业务蓝海。
盈利预测及评级:我们预计2017~2019年公司营业收入分别为30.81、41.68、54.41亿元,归属于母公司净利润分别为1.80、2.18、2.69亿元,按最新股本3.70亿股计算每股收益分别为0.49、0.59、0.73元,最新股价对应PE 分别为56、47、38倍,维持“增持”评级。
风险因素:PPP项目交付不达预期;数据湖项目推进不及预期;战略转型风险。
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