美银美林：全球市场正在重演1998年的金融危机

（原标题：美银美林：全球市场正在重演1998年的金融危机）

美银美林首席投资策略师迈克尔·哈特尼特(Michael Hartnett)表示，全球市场正在重演1998年的金融危机。

那场危机是由几个亚洲国家的金融危机造成的，这些国家迫使投资者放弃了他们对新兴市场风险债券的投资。

在如今新兴市场债券遭遇抛售之际，哈特尼特指出了几个可能预示1998年危机重现的信号，包括解除拥挤头寸和美国经济增长预期下降。

那次危机最引人注目的受害者之一是长期资本管理公司(Long-Term Capital Management，简称LTCM)，这是一家由一些全球最聪明的学者和投资者创建的对冲基金。在两年内，该公司管理的资产增至1400亿美元，并用于在美国以外进行风险投资，包括俄罗斯债券。

但在1997年，泰国爆发金融危机，波及印尼、菲律宾、马来西亚、韩国和俄罗斯。由于LTCM在没有吸引力的债券中持有大量头寸，它很难找到买家。在最终破产之前，这家公司不得不接受华尔街一些大银行的救助。

美银美林首席投资策略师迈克尔·哈特尼特表示，亚洲股市的崩盘，以及长期资本管理公司(LTCM)的破产，都是信贷危机的一个例子——迫使投资者去杠杆化。

他看到了当今市场的一些相似之处。

在2018年，随着美国利率变得更具吸引力，美元走强，投资者正在抛售新兴市场债券，推高后者的收益率。新兴市场的股票也承受着压力。

表示10年期和2年期美国国债收益率价差的收益率曲线已降至2007年以来的最低水平。所谓的倒挂——历史上一直是衰退的信号——即2年期国债的收益率超过长期债券的收益率，就像1998年发生的金融危机那样。

哈特尼特进一步指出，拥有大量杠杆的量化基金表现出色，这使得LTCM的崩溃的反应更加突出。

因此，历史有可能重演，哈特尼特提供了一些投资者可以证实这一点的方法：

新兴市场信贷抛售的扩大，扩大了债券利差；

人民币进一步贬值，令其跌破每1美元兑6.8元；

对全球经济增长的预期下降，导致西德克萨斯中质原油(WTI)跌至每桶60美元以下、美元走软、投资者希望美联储停止加息；

解除包括看涨美国科技股和美元，以及看跌美国国债的“拥挤”头寸。

据美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五公布的数据，最近一周投机客持有的美元多仓连续第二周增加，推动净多仓增至去年5月中旬以来最高水平。

截至6月26日当周，美元净多仓规模增至110.3亿美元，前一周为净多仓86.4亿美元。

外汇交易员指出，过去几个月，美国经济形势好转令美元人气改善，美联储几周前暗示今年还将再升息两次，加强了美元看涨预期。

“我们认为美国经济增长增强应使美联储保持加息周期，今年再升息两次，明年升息三次，这最终应会支撑美元。”美银美林在一份研究报告中称。

哈特尼特上周五在报告中还表示，本周投资者从美国股市撤出297亿美元，为纪录第二快。他补充称，当他们离开股市时，“大量资金涌入美国国债”。

哈特尼特表示，对愿意参与交易的投资者来说，这种急于退出可能是一个很好的买入机会。但在更广泛的领域，以及全球信贷市场，他发现了许多与1998年亚洲金融危机的相似之处。