肉价连涨四周 “二师兄”又到风口 5股或迎掘金

第7页:新希望:5月出栏量及销售收入同比大幅提升

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新希望:5月出栏量及销售收入同比大幅提升

新希望 000876

研究机构：广发证券 分析师：王乾,钱浩 撰写日期：2020-06-09

核心观点:

公司5月销售生猪49.31万头,环比变动59%,同比变动123%;收入为16.00亿元,环比变动38%,同比变动318%。其中,商品肥猪销售均价28.53/公斤。

出栏量及销售收入同比大幅提升。公司5月生猪出栏量同比增速扩大至123%,销售收入同比增幅318%。根据销售数据拆分,估算仔猪出栏2-3万头,肥猪出栏46-47万头。公司1-5月出栏量稳步提升,反应当前公司疫情防控得当,生猪养殖业务有序扩张。

高盈利持续,成本改善可期。公司5月肥猪销售价格28.53元/公斤,由于当前销量中,外购仔猪占比仍旧较高,预计会对成本造成一定拖累。按照肥猪成本25元/公斤,仔猪成本450元/头估算,我们预计肥猪头均盈利在400元/头左右,仔猪头均盈利1100-1200元/头。随着自产肥猪占比提升和外购仔猪价格的下降,预计后续公司成本有望稳步下降。

预计20-21年业绩分别为3.46元/股、2.88元/股。公司作为本轮猪周期中生猪出栏增速最快的养殖企业之一,有望在未来2-3年实现市占率快速提升。我们预计公司2020/2021年生猪出栏量有望达到800万、1800万头以上,受益于猪价高景气,我们预测公司2020/2021年EPS3.46元/股、2.88元/股,对应行业平均水平给予2020年10倍PE估值,合理价值34.6元/股,维持“买入”评级。

风险提示。非洲猪瘟疫情加重,供给大幅增加导致猪价大幅下跌。