一、市场分化下的资金流向：创新药 ETF 获持续关注
2026 年 5 月 12 日，A 股市场呈现结构分化。上证指数收盘微跌 0.25% 报 4214.49 点，但创业板指微幅收红涨 0.15% 报 3934.88 点。在此背景下，科创创新药 ETF 国泰(589720)成为场内关注度较高的品种之一——该 ETF 盘中一度涨超 2.68%，后随大盘回落，全天收涨 0.21% 报 0.936 元，全天成交额 3.71 亿元。
从份额端看，截至 5 月 2 日，最新规模为 16.53 亿元。仅前一个交易日(5 月 11 日)，该 ETF 收涨 2.64%，单日成交额达 4.02 亿元，获融资净买入 1237.48 万元。
基金规模自 2025 年 10 月 31 日的 7.91 亿元增长至 2026 年 5 月 12 日的 16.53 亿元，截至 5 月 12 日最近一个月日均成交额约 2.47 亿元。资金的净流入与份额增长反映出市场对该赛道的关注度提升。(交易数据仅供参考)
市场调整与资金流入并存的格局，引发了市场对创新药板块的持续关注：板块的产业趋势是否正在获得更多认可？
二、政策定调：产业定位的历史性跃升
2026 年政府工作报告明确提出“打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业”。这是生物医药首次在政府工作报告中被赋予“新兴支柱产业”的战略定位，与过去的“战略性新兴产业”定位相比，措辞变化背后反映出产业经过多年发展积累后的质变。全国政协于 3 月召开“推动生物医药产业健康发展”远程协商会，多位委员围绕这一产业定位展开深入讨论。
2026 年是“十五五”规划开局之年。政府工作报告在医药领域同时提出“推动创新药和医疗器械高质量发展”。多家券商研究机构将此视为医药创新政策持续加码的明确信号。
三、出海加速度：从 "卖产品" 到 "定义赛道"
2026 年以来，中国创新药出海保持活跃态势。据医药魔方 NextPharma 数据库统计，截至 2026 年 2 月 25 日，年内中国创新药已发生 44 起对外授权(License-out)交易，首付款约 31.23 亿美元，总金额达 532.76 亿美元。截至一季度末，中国创新药对外授权(BD)交易总额突破 600 亿美元(来源：国家药监局，2026 年 3 月 28 日)。
除交易金额增长，合作模式也在发生深层变化。信达生物与礼来的合作聚焦从“新想法”到临床概念验证阶段的全新分子，信达生物主导早期研发，礼来获得海外权益。荣昌生物与艾伯维达成的 56 亿美元 PD-1/VEGF 双抗交易、前沿生物将小核酸管线授权给 GSK，均是中国创新药企研发能力获得国际认可的具体案例。
四、真正的差异在哪里：为何关注科创板创新药？
在 "创新药基金选哪只" 这个问题上，首先需要厘清不同创新药基金的定位差异。
(一)科创板创新药的独特基因
科创创新药 ETF 国泰(589720)跟踪的是上证科创板创新药指数(950161)，该指数聚焦于科创板内不超过 30 家具备核心研发能力、临床管线进展明确的创新药企业，成分股高度集中在 ADC、双抗、细胞基因治疗、First-in-Class 小分子等前沿赛道。
相较于其他创新药指数，上证科创板创新药指数(950161)的独特性在于：第一，科创板企业的研发驱动属性更强；第二，科创板允许尚未盈利的创新药企上市，指数成分股处于商业化加速期或临床关键阶段；第三，20% 的涨跌幅限制赋予了更高的弹性空间。
(二)指数的历史表现特征
如果考察科创新药指数在不同市场阶段的表现，可以发现其在反弹周期中的弹性优势。在 2024 年 "924 行情" 至 2025 年 9 月的上涨区间内，科创新药指数区间涨幅达 141%。尽管过去表现不代表未来，但这与该指数成分股较高的成长性是一致的 ——2021 至 2024 年三年复合营收增速达 22%。
这种弹性来源于科创板创新药企业的高研发强度和差异化管线布局。2026 年一季度，国内创新药企的研发投入强度行业平均水平达到 28.6%，头部企业如恒瑞医药研发投入占营收比重达 27.32%。
五、科创创新药 ETF 国泰(589720)深度解读：作为创新药配置工具的三个维度
(一)持仓特征：高纯度聚焦科创板前沿赛道
科创创新药 ETF 国泰(589720)的持仓完全面向科创板，覆盖在生物制药、化学制药等细分领域具有较高研发投入和创新能力的上市公司。该 ETF 采用完全复制策略跟踪标的指数，管理费年费率 0.50%、托管费年费率 0.10%。
与那些覆盖面更广的医药类 ETF 不同，科创创新药 ETF 国泰(589720)不做 "宽度"，做的是 "纯度"—— 它并不追求纳入所有医药细分赛道，而是聚焦于真正以创新药研发为核心驱动力的科创板企业。这使得它更适合希望精准布局创新药主题的投资者。
(二)流动性与规模：当前规模适宜，交投活跃度持续提升
2026 年以来，科创创新药 ETF 国泰(589720)的市场参与度显著提升。截至 5 月 12 日，该 ETF 规模已增至 16.53 亿元。基金规模从 2025 年 10 月 31 日的 7.91 亿元增长至 2026 年 5 月 12 日的 16.53 亿元，最近一个月日均成交额 2.47 亿元，5 月 11 日单日成交额更是突破 4 亿元，交投热度显著升温。
流动性是 ETF 产品能否有效执行投资策略的关键因素，充裕的日均成交量为投资者提供了进出便利。
(三)管理人实力：28 年老牌基金公司的量化投研底蕴
科创创新药 ETF 国泰(589720)的管理人是国泰基金管理有限公司。国泰基金成立于 1998 年 3 月，是国内首批规范成立的基金管理公司之一，迄今已与中国基金业共同走过 28 年，各类资产管理规模达 14939 亿元，控股股东为中国建银投资有限责任公司，国有控股比例达 70%。
在指数化投资领域，国泰基金布局前瞻，覆盖全面。截至 2025 年末，公司旗下 A 股行业主题 ETF 规模位居全市场第 1。在主动权益方面，公司 3 年期、5 年期以上各阶段均有明星产品，公司长期主动权益投资能力突出，多只 10 年期以上产品业绩位居行业前列。
基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。
六、当前时点的产业趋势与关注焦点
从创新药板块的产业趋势看，多家研究机构指出创新药产业链景气度具有向上特征，CRO 行业订单和业绩进一步向好。消息面上，5 月底至 6 月初将迎来全球顶级肿瘤学会议——美国临床肿瘤学会年会(ASCO)。据公开信息，本届 ASCO 年会多家中国创新药企入选最新突破性摘要(LBA)及口头汇报，涵盖 PD-1/VEGF 双抗、ADC 等前沿技术方向。此类国际学术会议的数据披露，在一定程度上构成了创新药板块的阶段关注点。
七、风险揭示与理性认知
在关注创新药板块机遇的同时，以下几点也需要理性看待：
第一，科创板波动风险。科创创新药 ETF 国泰(589720)投资于科创板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括但不限于股价波动风险、流动性风险、退市风险和投资集中风险等。
第二，创新药研发的不确定性。新药研发周期长、投入大，任何一个临床试验数据不及预期，都可能对相关企业产生影响。ETF 虽然通过分散配置降低了单一项目失败的冲击，但无法消除行业整体的研发风险。
第三，国际化竞争及政策风险。中国创新药企面临全球竞争，海外市场准入规则、国际关系变化等因素都可能对出海业务产生影响。同时，国内医药政策(如集采、医保谈判等)的调整也可能影响行业格局。
第四，过往业绩不代表未来表现。文中提到的指数区间表现、基金的份额增长及成交活跃度均基于特定时段的历史数据，以及基金产品过往的规模与流动性表现，不预示未来业绩，不构成对基金业绩的承诺或保证。
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