如何看待联通A股上市？

9月8日，一位联通高层人士透露：中国联通发行A股的招股说明书已经准备就绪，只剩一些细节尚在处理之中，其路演的影片刚刚定稿，一些关于路演的问题解答都已经设计完毕，预计在10天内将举行正式路演。

这位人士还透露，9月6日，中国证监会股票发行审核委员会已通过中国联通发行A股申请文件，联通A股的发行工作已进入法律申报的最后程序。联通方面乐观估计，如果顺利，联通将赶在国庆假期到来之前，也就是9月底在上海证券交易所发行。

联通急急忙忙上市，给我们带来了诸多疑问。首先就是——

时机如此不好，为何还要上市？

关于中国联通A股上市有这么几个背景。

首先，即使在管理层宣布了不在国内证券市场上减持国有股以后，我国沪深两市的交投依然淡静，走势疲弱。很显然，从中国联通的角度看，他们不可能不知道，市场难以消化联通的巨额集资压力，短期仍会偏软甚至因为发股行动而大跌。

其次，当前的股市信心已经十分脆弱，经不起政策面、市场面的过多的折腾。从上市公司造假到黑云压城的扩容压力，市场对于前景的看法黯淡。而从诸多基金的中报中，大家也可以了解到，他们对于后市的看法，大都是悲观的，或者至多是谨慎乐观的。

最后，联通上市是选择在十六大召开的前期。从政治层面来看，市场对于十六大的召开的预期是，管理层不希望大市有太大波动。而针对日益扩大的扩容压力，证监会已经明确表示不会加快新股发行上市的速度。但是，即使是在中国联通存在这些预期的前提下，仍然坚持在10月1日国庆假期以前发股，而即使是中国电信，他在海外发股计划也是因为市场时机问题，而再三推迟，所以其中的诸多问题难以得到解释。

基于上面三个方面的考虑，我们想知道，为什么联通这么急欲发股。

解释：联通资金链出现问题？

从中国联通发A股如此积极的态度看，联系到当前的市场背景，我们的一个自然而然的联想就是：是不是中国联通系的资金链出现了问题？

当然这只是一个猜想，需要数据来证实的。不过有两个证据可以从某些方面说明问题。一个就是今年上半年中国联通资本开支大减：上半年资本开支人民币89.7亿元，比上年同期下降37.1%。

二是由于受CDMA业务的影响，整个集团EBITDA增长率只较上年同期多1个百分点。而GSM业务的EBITDA增长率则比上年同期多4.4个百分点，至55.5%。

目前，联通还没有实现正向自由现金流的目标。这两个数据说明，联通的资金状况是在变差。

另外一个需要说明的是，香港上市的中国联通的信息披露透明度变差，正如一些分析师所担心的：这些数字可能掩盖了一些真相。一些分析师说，联通公布的各类业务的成本和收入中，多包括了跨部门的成本和收入，所以很难明确各类业务独立的表现怎样。这与中国联通以前的做法并不相同。
　　
航母时代来临？

联通在 A股市场挂牌，将是今年以来最大规模的新股上市活动。而根据香港媒体的消息，正当联通母公司批核 A股上市传出报捷的同时，又传出南方航空A股上市审批进度顺利。

外电引述南方航空副董事长王昌顺表示，南航已于今年六月向中国证监会提交 A股上市申请，目前正进行严格的审批程序，进度也相当顺利。他透露，南航拟通过 A股上市集资40至50亿元人民币，A股筹集所得资金将用作扩充机队。而南方航空董事长颜志卿曾于八月初表示，有关发行A股事宜已获中国民航总局同意，正待中国证监会审批，预期今年底前可成功在A股市场挂牌。（邹卫国）