外资进入深发展：含金量有多高？

有关外资并购上市公司的最新进展莫过于今天美国新桥投资获准入驻深发展的消息了。中国深圳发展银行股份有限公司称，经管理部门批准，同意美国新桥投资集团(Newbridge Capital Group)作为国外战略投资者进入公司。这条新闻，成为了许多媒体的头版头条。

外资并购总能引起大家的兴趣，不过，作为投资寻求的终归是利润，一个概念如果不能够给拥有这个概念的实体提供利润，显然他最终将被抛弃。外资并购概念，理所当然有一个含金量的考虑。

深发展的外资并购成事了，他的含金量有多大呢？他能够给深发展带来多大的发展空间呢？虽然未来还没有发生，但是，我们还是可以看出一些端倪来。

观察一个并购事件，必然要从并购双方的动机入手，我们需要知道，他们想干什么？他们能够干什么？

我们可以观察新桥投资。

就笔者所掌握的资料，新桥投资是一家从事战略性金融投资的投资公司。他于1994年由美国的德克萨斯太平洋集团等发起设立，曾因1999年成功收购韩国第一银行51%的股权在亚洲一战成名。目前新桥管理的资本金大约有16亿美元，投资规模从5000万美元到10亿美元不等，投资对象遍布全球。

从这些资料看，由于新桥投资是一家投资公司，所以其擅长的业务应该是资本市场的运作，而并非具体的银行业务的操作。

既然新桥投资是一家投资公司，所以，首先，要么他想通过再转让深发展的股权获得利润；要么其次，他就是想长期持有，以分享深发展的成长；或者最后，就干脆力争成为最大的股东，并且通过整合旗下的资源，对深发展进行进一步的拓展，从而取得更好的收益。

从目前的形势看，第一个可能性很小，如此这个机构不一定非得费这么大力气，突破层层政策上得障碍来达到这个目的；第二种可能性也是存在的，但是，考虑到这个集团的投资对象的背景，笔者认为，第三种可能性是最大的，毕竟，整合的力量就意味着巨大的收益和利润，而这些正是一个投资机构所追求的。

如果我们的假设为真，那么可以预期两个行为必然发生：我们可以期待新桥投资对于深发展的进一步的增持；我们期待着深发展与新桥投资旗下国外金融机构的亲密合作。而从另外一个角度看，一旦我们发现上述两个现象之一开始出现，那么我们就可以预期新桥投资的动机如何。而事实一旦如此，深发展面临的机会是空前的。

但是，即使新桥投资有着这些设想，实现起来还是十分困难，这就决定了上述行为的长期性和不确定性。

笔者初步梳理了一下，新桥投资进一步的动作将面临这么几个问题，首先是持股数量的问题，根据央行对城市商业银行引进外资和民间资本的比例规定，引进外资股份原则上不能超过城市商业银行注册资本的15%。不过这个政策并没有隔绝新桥投资的活动空间，城市商业银行也存在一个如何定义的问题，因为这里也有一个机会棗他是一家上市银行。其次是其他股东意愿的问题，如果没有其他股东的配合，不肯进一步减持，新桥投资的动作也将受到限制。此外还有一个政策管制的问题，例如：2001年10月8日，外经贸部和证监会联合发布《关于上市公司涉及外商投资有关问题的若干意见》其中规定：“外商投资企业受让境内上市公司非流通股，应按《外商投资企业境内投资的暂行规定》规定的程序和要求办理有关手续。暂不允许外商投资性公司受让上市公司非流通股”。显然，这次新桥投资入主深发展若能成事，肯定是政府特批的，而在这种情况下，我们如何能够保证，他在未来还能够再次得到政府的特批呢？

所以从总体上看，新桥投资的投资背景，入主深发展估计对上市公司短期经营行为影响不大，但是在新桥投资操作下，如果上述的猜想能够被实现，则深发展的发展空间还是十分诱人。不过需要提醒的是，这个前景在目前的能见度很低，能否顺利的发展，还得看各方面改革的进展。（袁卫）