一周已未见公司招股

虽然沪市综合指数在经历了最新的调整以后，是否能够继续担当衡量市场的指标还值得探讨，但是目前市场似乎依然将沪市综合指数的1500点，作为重要的心理关口，为前期的“政策底”。正当一些人还为1500点是否守得住而担心的时候，短期内的基本市场形势，又发生了微妙的变化。一个值得注意的迹象就是。自10月21日厦门钨业股份有限公司刊登招股说明书之后，期间虽有几家公司上市，但是至今未见新的公司招股。而根据证监会的统计数据，9月份，两市共融资160.72亿元，比去年同期增长了四倍，也比上月增加了超过100亿元。上市公司数量增加了15家。

这个迹象还有一个最重要的特点就是：在近期新股发行急剧加速之后，新股发行突然急速放缓。考虑到我国股市300多家企业排队上市的背景，政策导向的用意已经十分明显。也许可以预期的是，政策面继续回暖的背景下，从短期的角度看，目前已经面临一个中期上涨的良好时机。

反对这个观点而支持股市将继续下跌的人认为，由于中国股市的最大的问题，是上市公司的质量太差，导致股市发展的基础腐烂了的问题，是我国股市股权分割，集体决策代替个别决策等等结构性的问题，而且单从供求角度看，依然存在大量待发的拟上市公司，扩容压力将在长期存在，而新入市资金迟迟未见重大动作，所以从这个意义上说，国内股市并不是不能跌到“1000点”，也不是不能“推倒重来”！

不过笔者依然坚持的是：一方面，任何市场价值的存在都有其存在的理由和原因，我国目前的市场状况和现有的市场价值同样如此。股市业已存在的诸多弊端，一方面形成了我国市场所面临的诸多问题，而同时也在另一方面，形成了我国股市当前所拥有的价值。这也就可以解释，为什么在我国股市存在着大量造假和信息披露问题、扩容压力长期不会解除、内幕交易、市场操纵、股权分割、上市公司治理结构不完善、大股东掏空上市公司不断、中介机构助荮为孽、券商大规模亏损面临倒闭、违规违法行为不断的背景下，我国股市依然维持着整体超过20倍的市盈率的市场价值。

另一方面，任何资产也都有其自身的存在价值，而这个价值的存在是不稳定的，因为资产的价值与其在未来的存在状态有关。虽然资产的未来状况与其当前所处的状况密切相连，但是，正是由于未来与太多的不确定因素联系在一起，所以，资产的价值从来都是无法准确来衡量的。正如资产价值评估的一个规则一样，资产评估的结果在上下15%以内都属正常。从这个角度讲，认为一个资产的价值被高估了15%和认为一个资产的价值被低估了15％的观点，都将拥有同样的说服力。问题的关键在于，市场如何接受这种高估、低估或者适中的说法，而这就与当时的经济形势、经济政策、行业政策、投资者心理等等因素相关。一般而言，在市场资金充裕、经济政策支持，经济形势向好的环境下，资产的价格就倾向于在相对较高的位置徘徊棗这正如当年的网络股热潮，处于热潮之中的人们，从来不认为不盈利的网络公司没有投资价值。事实上，在网络公司给大家贡献大量利润之前，或者在网络公司破产倒闭的之前，谁都无法给出一个确切的答案。

说到这里，我们回到我们现在所面临的现实。我们现在所面临的现实很可能是在政策面继续回暖的背景下，市场信心由最低谷企稳的时候。从短期的角度看，目前已经面临一个中期上涨的良好时机。（袁卫）