三板市场问题仍多

与主板市场相比，虽然市场走势犹如过山车，但三板市场可谓是一枝独秀，市场总体表现远远强于主板市场。从去年开市以来，三板上的多数股票都有了几倍的涨幅。近两个月来，三板市场更明显走高﹑成交量上升。华凯实业﹑中兴实业﹑广东广建﹑水仙股份等大多数个股涨幅都在四成左右。现在已有近十万家投资者在深圳交易所开户，每天三板的成交额达几百万。

三板市场表现优异，到底是何缘故?学者黄湘源指出：“三板市场的流动前景与主板市场的持续低迷和二板市场的遥遥无期形成了强烈的反差，更是大大刺激了投资者参与三板市场交易的热情。”

但是事实上，三板表面上的火暴，并不能掩盖其存在的根本问题。

例如三板的出路问题。目前，三板市场设于深圳证券交易所内，因此三板市场的火爆也反映了资本市场的尴尬：本应构建多层次的资本市场体系，但因政策限制和证券市场的混乱，三板与主板多多少少被联系在一起。加之中国证券业的负责人在近期还表示，可考虑将目前三板每周三天的竞价交易改为与主板一样每周五天。所以有人认为，三板将起到“主板试验田”的功能作用。

　　但是，一些专家认为，这还不是真正的“三板市场”。国务院1998年10号文已明确规定：不能搞柜台交易，因此离真正的三板还存在政策上的障碍。深圳高新技术产权交易中心总裁赵辉就认为，虽然我们所说的三板市场在运作，但它仍不是特别正规的市场，它也缺乏明确的市场定位，目前的三板市场“应该是过渡性安排”，对于未能达到主板上市条件的公司也可以先上三板，等条件成熟时再上主板。

其实，目前的局面也是因为中国资本市场结构性的缺陷造成的，主要原因是因为没有形成多层次的资本市场。目前的三板市场并非严格意义上的柜台交易，券商只是执行了开户与隔离投资者的职能，所有技术支持仍由交易所实现，与主板并无区别。

事实上，三板被赋予的更能更是多于其市场的含义本身，他更是承担了构建多层次市场体系与退市再孵化的双重功能。

短期看，三板市场旨在为主板上市公司提供出口，缓减因退市可能形成的社会振荡，进而给予相关上市公司重获新生的机会。长远的角度看，采用柜台交易方式的主板市场，如能与区域性的产权交易中心相衔接，使产权交易从使用价值的物权形态向价值形态的股权转让过渡，将最终推动多层次证券市场高级形式的出现，中小企业的直接融资渠道也由此得到拓宽。

很明显，在这种双重的定位之下，三板市场未来发展的畸形，似乎难以避免，也许这本身就蕴涵着巨大的投资机会。（卫东）