黎明前往往最黑暗

政策的春风，没有使得满园花开，倒是把大盘给吹绿了，今天的大盘再次大幅度收低。关于中国的股市，笔者有几个迷惑，一个就是：中国股市存在着很多问题，但是这个问题一向是存在的，并非现在才有，所以为什么要到现在才开始下跌？

　　其二就是，很多人认为中国股市没有投资价值，但是，一个公司的投资价值并不能够被清晰的被界定，因为投资价值的概念本来就是着眼于未来的，而通行的股票价值的贴现模型也承认，一个公司的投资价值决定与必要的报酬率跟公司未来的利润的，事实上，这两者并不能够被清晰的认定。所以，关于中国股市没有投资价值的说法完全是无稽之谈棗他们假设他们自己已经充分的了解了这些公司的未来。所以，一个迷惑就是，为什么这种论调会在中国的市场上弥漫、发散。

　　眼前投资者心态是很矛盾的，在笔者看来，很多活动本身其实是充满了不理性和从众的欢呼，一方面，股市的弱势折磨着他们的心志，而他们仍然希望，股市能够在未来有一个很好的行情；另一方面，他们却有接受了有关所谓的专家们对中国股市的诊断棗股市是一个赌场。

　　似乎结果只有一个，那就是只能推倒重来。但是，现实似乎并不像那些专家们所认为的那么糟糕。也许我们可以从微观一点的技术层面去理解这个问题。

　　笔者的看法是，认定未来的股市是否能够上涨，关键是看股票的股价是否存在一个推动其上涨的动力。所以，如果我们发现了其中存在着这样的动力，那么，必然的结论就是股价必然会因为这个动力的推动而上涨。

　　一般而言，如果撇除了股市的极端非理性的骚动，股价上涨的动力可以分为两个方面，一个是市场预期，另外一个就是市场预期的事件的发生。

　　而对于不同性质的股票，推动其价格上涨的动力是不一样的。例如，亏损而濒临倒闭的上市公司与一个主营业务比较强劲的上市公司的股价上升的动力就是不一样的。对于亏损而濒临倒闭的上市公司而言，其股价往往取决于重组、扭亏的可能性等，市场预期在其中起着决定性的作用。所以，政府对于这些上市公司的重组政策变动、地方政府对于重组、扭亏的态度变化，都将导致股价剧烈的波动。而我国股市以前所面临的事实是，几乎所有的地方政府都会对这些公司大力施以援手，注入优质资产。因此，形成了我国股市中独特的ST股票现象。而对于主营业务比较强劲的上市公司而言，其股价的决定作用往往是市场对于上市公司未来利润的预期，如果一个公司的业绩增长大幅度超过了市场预期，其股价显然会大幅度飙升棗虽然这种失去较少发生。

　　但是，在我国往往出现的一个现象是，上述股价上升的动力，往往被内幕人士所操纵，这种现象大量发生，从而为市场各界所诟病。但无论如何，如果要恢复我国股市的上涨，其根源只能在于创造上述让上市公司股价上升的条件。

　　不过从上面分析的现象看，我国股市的投资者事实上十分理性的，QFII制度的推出，并不能解决上市公司股价上升的动力问题。从这个角度看，目前我国股市的下跌，其实反映的问题是上市公司股价上升动力的消失，我国股市迫切需要形成一个这么的概念。

　　退市制度的实施、上市公司业绩增长显著低于国民生产总值的增长等等现象的发生，无疑加重了市场对此的担心。

　　从这个角度看，目前无疑是处于最黑暗的时期，我们处于一个失去了上升概念的时代。

　　虽然黎明前往往最黑暗，但是黎明毕竟是要到来的，一个概念的从无到有、从酝酿到发散以及从局部到整体的扩张，都是意味着上市公司的股价的大幅度扬升。

　　换一句话说，我们处于被利空概念压制的时代。但是这个时期还会持续多久呢?不要忘记，我们拥有国民经济发展的巨大成就和作为股市基石的上市公司业绩显著回升的基本事实。（袁卫）