股市“赌场论”已被彻底否决

去年元月中旬的时候，国务院发展研究中心研究员、经济学家吴敬琏在接受传媒采访时，对中国股市当前状况提出了严厉的批评。吴敬琏当时提出的主要观点有三个：一是“中国的股市很像一个赌场，而且很不规范。赌场里面也有规矩，比如你不能看别人的牌。而我们的股市里，有些人可以看别人的牌，可以作弊，可以搞诈骗。做庄、炒作、操纵股价可说是登峰造极”；二是“全民炒股不正常”；三是“中国股市目前的平均市盈率已高达60-80倍，没有哪个国家的经济能长期支持这么高的市盈率”。

　　吴敬琏的上述观点形成了中国股市“赌场论”的最基本的观点。吴敬琏提出的“赌场论”在当时引出了纷纷扬扬有关中国股市的大辩论。一些经济学家群起而攻之，不过这些辩论并没有引来最高层的回答。

　　不过，股市在飘摇之中度过了这么长的一段时间以后，迎来了对于中国未来的发展具有决定性意义的大会——中国共产党十六大。事情总是需要一个结论，十六大报告，对此做出了鲜明的回答。

　　就证券市场而言，中国证监会主席周小川对于十六大报告的解读，无疑是较为权威的。周小川对于十六大报告的理解，主要集中在这么几个方面。

　　很明显我们可以注意到，报告提出了“推动资本市场的改革开放和稳定发展”。周小川对此解读说，在我国，尽管有不少生产要素是稀缺的，但作为一个人均收入相对较低的发展中国家，资本在各种生产要素中仍旧是最为稀缺的。因此，建立和健全要素市场，要十分重视发展资本市场，要积极推动资本市场的改革开放和稳定发展。显然这否定了赌场论衍生出来的“推倒重来”的结论。

　　我们可以注意到，周小川解读说，“二级市场上的证券交易，特别是某些用于价格发现和风险控制类的金融衍生产品，可能会归属于虚拟经济的范畴。按照十六大报告的精神，要正确处理好虚拟经济和实体经济的关系，要点是不再直接对虚拟经济持否定或负面的态度。”很显然，这个结论直接否定了赌场论中有关“零和游戏”的论调，也直接否定了赌场论的最为根本而基础的论调。

　　最值得注意的是，似乎是对于有关赌场论的最为直接的回答，周小川强调，“过去社会上有一种观点，对资本市场中通过证券投资所获得的收入是否合理存在疑问，并质疑这种收入能否促进经济发展和社会进步，这种观点可能会对资本市场中活跃的机构和个人导致某种偏见。而按照十六大报告的精神，证券投资收入符合生产要素按其贡献参与分配的收入分配原则，尽管资本市场上的买卖价差收入不一定属于典型意义上的劳动收入，但首先它是合法的，是受法律保护的，其次它属于要素收入，资本作为一种生产要素，应按其贡献参与分配。因此，从这一角度看，保护资本市场投资者的权益就有了更加明确的理论背景。”

　　股市“赌场论”的消除，对于我国资本市场的发展具有十分重大的意义，认清这个形势，可以更好的指导我们理解未来我国资本市场即将要推出的新政策。“赌场论”的消除，从另外一个侧面看，这是对我国股市发展成就和发展思路的肯定，从这个意义上说，虽然我国股市面临诸多问题，但是这些问题的解决，绝非激进式的“推倒重来”，在稳定和发展成为未来市场的主调的背景下，对于积弊缠身的股市的改革，管理层的政策思路必然式温和而积极的。（袁卫）