从华润锦华股价操纵案看股市监管

新年的第一个交易日，就传出了有庄股被查的消息。据报道，原华夏证券成都展览馆营业部总经理陈准因涉嫌金融欺诈和操纵股价已被公安机关通缉。有关媒体引四川省公安厅经济侦查总队三支队的有关干警的言论，对此予以证实。另据报道，与陈准一起被通缉的还有原华夏证券著名操盘手--李智。据接近内幕的人士透露，陈准和李智的"操纵股价案"中所指的股票正是深交所上市公司华润锦华。报道引有关人士进一步透露，近来华润锦华案暴露以后，公安机关已先后拘留涉案人员5名，其中包括圈内以融资中介闻名的"老郭"，并冻结了其所有账户上资金，共计2亿元人民币左右。而另据透露，当初参与四川锦华重组的有关人士目前已经在警方的严密布控范围内。

　　现在看来，上述举动无疑属查处违规、规范股市的重要内容之一，也是管理当局对于加强股市监管、规范股市发展政策要求的体现。不过，在此之余，却是又体现了中国股市监管体制的诸多弊病。

　　一个值得诟病的就是，从股价操纵案件的信息披露过程看，股市监管同中国股市一样，严重缺乏透明度，信息不对称、信息模糊。

　　从信息扩散的时间角度看，市场上存在着严重的信息不对称。在该股价操纵案浮出水面以前，该股票的股价已经经历了大幅度的振荡和下跌。春节以前，1月16日该股向下破位，1月20日，华润锦华在股价封死跌停板，21日跌停开但却以封死涨停板报收，22日继续跌停板收，23日跌幅继续高达5.72％。为此，1月23日，华润锦华发布澄清公告及股价异动风险提示，但是仅仅表示公司目前生产经营正常；预计2002年主营业务收入和净利润比上年有所增长。无其他应披露未披露事项。丝毫没有提及股价操纵案相关的消息。

　　从信息披露的渠道看，华润锦华股价操纵案件查处的披露，却最早在一般的公开媒体上披露，而市场大多数人对于相关信息的取得，都是通过"传闻"的形式获得。对于如此股价敏感资料的披露，监管当局的信息披露严重滞后。事实上，监管当局历来对于一些违规事件的披露往往都是如此，重大信息滞后于一般媒体或干脆作内部通报批评了事。相关问题已有先例，例如两年前国内的几大基金暴露出的大面积违规的事件，也是以媒体最先披露。又如，去年我国证券监管部门在"内部"对几十家上市公司的违规行为进行了通报批评，但是根本不在公开媒体上予以披露。其实，这种行为实质上是剥夺了一般投资者的知情权，可以说是在一定程度上向市场传递了错误信息。

　　中国股市市场监管的这些环节无疑加剧了我国市场信息不对称，对于本来就是处于动荡之中、还缺乏有效性的中国股市，带来的负面作用不可低估，这些因素，其实也是构成打击投资者信心的最重要的因素之一。（安邦集团研究总部 邹卫国）