政策利好银行股

四大国有商业银行已经宣布了拟上市的时间表。中国银行新闻发言人向媒体透露，中国银行将稳步推进体制改革和机制改革，力争在２００５年前实现在国内资本市场整体上市。 中国工商银行、中国建设银行负责人也都表示，将争取在５年内实现在内地和香港同时上市。中国农业银行则表示，目前农行工作的重点是公司治理机构的改革，将从经营体制、机制和管理方式上全力推行。据透露，农行公司治理结构的完善将采用上市、集团化改造等多种途径进行。超级银行股上市，山雨欲来。

我们认为，在银行股准备上市的背景下，国内银行业将获得很多的政策扶持。

　　一方面，银行的经营成本有望继续下降。我国金融保险业的营业税税率分三年从8％降低到5％，每年下调一个百分点，到目前，我国银行的营业税目前在5％。营业税负担已经大大的减轻。而值得注意的是，即使是5％的营业税率，在国际上也是比较高的，因此，在银行业大力冲销坏帐准备上市的背景下，营业税负担可能进一步下调，这将大大提高股份制银行的利润水平。

　　另一方面，从利率市场化改革来看，政策倾向于扩大存贷款利差。这对于目前大部分收入来源于利差收入的我国银行，将是重大利好。利率市场化的改革马上要付诸实施，中国人民银行货币政策委员会委员李杨表示，利率水平要配合利率市场化改革，第一步就是要调整利率结构，特别是央行的利率结构；第二就是利率的形成机制更为市场化，那么后者可能会稍微往后退一些，前者实际上还包括贷款利率上浮的限度，可能会让它更高一些。还包括甚至存款利率，是不是可以让它下浮，给它一个空间。这样使得利率水平能够和市场上形成的利率能够更好地吻合。从李杨的表述看，政策似乎倾向于扩大存贷款利差。

　　最后，从货币政策的角度看，这些年来，我国所实行的一直是稳健的货币政策，不过有些专家就议论说，在前几年的实施过程中，稳健的货币政策还是偏向于积极的。2003年的货币政策如何？最近，中国人民银行货币政策委员会委员李杨表示，稳健的货币政策可以包含很多种不同的政策趋向。稳健的货币政策在2003年可以解读为继续保持适度的扩张，用来调整促进国民经济结构，促进国民经济稳定的成长。而根据最近公布的数据显示，1月份我国货币供应创5年新高，显示货币政策在继续扩张之中，这种货币扩张的背景，有利于银行扩大经营，提升业绩。

总之，金融是现代经济的核心，而银行体系又是我国金融的核心，在这个战略思路的主导下国家经济政策，有理由使得银行股获得较多的扶持。
（安邦集团研究总部 邹卫国）