钢铁股还能硬多久？

近期两市钢铁板块随着西宁特钢2003年高派现年报（以2002年末总股本58222万股为基数，每10股派发现金红利5.2元）的出台迅速崛起，其硬朗的走势使两市大盘维持一个强势整理的状态。无疑，业绩及重组的预期是驱使市场资金流向钢铁板块的主要原因，但是随着价格的不断走高，我们不禁要问：钢铁股还能硬多久？

2002年钢铁行业的业绩提升主要得益于全球钢铁价格的提升，而我国2002年钢价提升的原因主要有两个：一是以美国启动201条款，对进口钢材征收30％关税保护为诱因，美国钢市以冷、热轧板为龙头，价格急速上升，平均上涨20％以上。美国钢材价格上涨带动了包括欧洲、亚洲各地区钢价的全面上扬，从而使国内钢材市场形势转暖，加上我国对俄罗斯等5国进口冷轧薄板实施反倾销及对9种钢材产品实行临时保障措施，抑制住过量低价钢材的进口，导致钢价全面呈回升；二是由于2002年房地产业、工程机械、汽车、家电等下游行业的高速增长，以及南水北调、西气东输、西电东送、青藏铁路等基础建设投资的不断加大，钢铁产品需求持续增加，钢材总体价格水平回升。

目前，我国钢材价格平均涨幅已达10％左右，钢价有可能已经接近高估。因为，一方面据调查：世界钢产量已达10亿吨，而需求为8亿吨。美国、日本及欧洲发达国家普遍钢铁生产开工不足，钢材供求失衡呈世界性，这增加了我国钢材出口的难度和进口的压力，而且，钢铁工业属资金密集型产业，退出障碍大，世界钢材供大于求格局不会改变，钢铁价格存在下调的内在要求；另一方面虽然我国是世界产钢第一大国，但钢生产成本高、粗钢比重大、附加值低、竞争力弱，而且我国承诺在加入WTO后5年内取消钢铁产品的核定经营，原则上不使用任何形式的进口数量限制，也就是说此后有外贸经营权的企业都可以从事钢铁贸易，如果失去保障措施的保护，国内的钢铁企业势必将置身于供过于求的国际钢铁市场竞争之中，价格下调不可避免。

另外，从钢铁与经济的关系来看：由于钢铁的生产与消耗集中地反映世界经济和政治主要状况，在过去的三十年中，钢铁生产、消费的周期与经济周期、经济的繁荣和衰退都是相一致的。在世界经济增长、各国政府加大对基础设施、交通等投资时，钢铁消耗（钢铁生产）就增长；而当经济衰退、投资疲软时，钢铁生产与消费也将走入低谷。就目前来看：美国经济增长停滞不前，而且美伊开战的可能性与日俱增；欧洲因为德国经济再次陷入衰退，使前景看来更为惨淡；亚洲的日本则还深陷经济衰退泥沼中，而中国、日本、美国是最大的钢铁生产国家，每年的钢产量达到1亿吨左右。所以，在全球经济走弱的情况下，国内的钢铁行业很难持续繁荣，钢铁板块难于持续走强。

最后，我们再看看西宁特钢的年报：2000、2001、2002年，西宁特钢扣除后净资产收益率分别为4.60%、5.88%和7.52%，三年的平均值为6.00%，把这些数字与《关于做好上市公司可转换公司债券发行工作的通知》中的第一条 “经注册会计师核验，公司最近三个会计年度加权平均净资产利润率平均在10%以上；属于能源、原材料、基础设施类的公司可以略低，但是不得低于7%”联系起来看，西宁特钢难脱先搞高派现，然后准备再融资的嫌疑，如果猜想成立，那其他钢铁股即使业绩很好，也值得投资者警惕。

总的来说，我认为钢材价格难于持续走高，钢铁股难于持续硬朗，拐点将出现在年报公布之时。(广东证券 张伟滨)