国际投行正式A股说明了什么？

QFII即将进入国内市场，外资的研究活动也已展开。著名投资银行瑞银华宝（UBS Warburg）已经开始正式研究中国7家A股企业。瑞银华宝中国研究部主管张化桥表示，计划在今年底前研究35家在中国上市的公司，至2004年第二季前将研究50家。其他大型外资投资银行虽然很多都已非正式关注这些股票，但迄今都未有正式研究这些A股公司。鉴于市场中可能缺乏估值具吸引而又优质的A股，瑞银华宝本周开始纳内研究的六只股份中，只有两只获“买入”的投资评级，分别为外运发展（600270）及中兴通讯（000063）。获“中性”评级的公司为上海汽车（600104）、上海浦东发展银行（600000）及宝钢股份（600019）。获“减持”评级的公司为上海机场（600009），瑞银华宝对该股的评价是“一间具成长潜力的公司，但已在股价反映。”该股以瑞银华宝对其2002年的盈利预测计，市盈率为22.5倍。瑞银华宝分析师Timothy Ross表示，该公司市值规模及流通股份的特征足以吸引投资者的注意。

国际投行正式研究A股说明了什么？

首先，可以看出，原先一些外资的有关国内A股市场不具备投资价值的言论，其实并没有实实在在的研究作为支撑。根据研究计划，今年底前外资也将仅仅研究35家在中国上市的公司，深圳在一年以后的2004年第二季前，也才将研究50家上市公司，这些上市公司的数量在整个证券市场中的比例不足5％。

其次，国内A股还是有很多是具有投资价值的。在瑞银华宝研究的6家的研究结论中，就有二家获得买入评级，而在当前的价位上，不具备投资价值的仅一家。如果按照这个比例下去，我国有三分之一的企业具有投资价值。

另外，从研究的特点可以看出，外资的投资A股的价值理念中，具有极大的业绩取向特点。外资投行选择的6家上市公司，都是在行业面比较好的棗都处于钢铁、运输、银行服务业等；或者在行业中具有极高地位的而行业成长性极好的棗如中兴通讯。所以，有利于预期，一些股本规模大、处于行业龙头地位、流通性好且业绩稳定的绩优股、国企大盘股极有可能受到QFII的青睐棗这个特点在目前已经显现了出来。

由于外资的研究特点，有可能成为国内其他机构模仿与参考的对象。因此有理由判断，我国A股市场的价格形成过程面临一个变革。如果外资的业绩导向的研究模式能够得到市场的接受，则我国股市面貌将发生巨大的变化。（程涛）