企业资产证券化正成券商"看家饭"

自资产证券化试点以来，以银行主导的信贷资产证券化接连遇冷，而以券商主导的企业资产证券化却开展得红红火火。业内人士认为，券商的资产证券化产品面向的是流动性需求较为强烈的企业，且有主管部门大力推动，随着制度瓶颈逐步得到解决，企业资产证券化正被打造成券商的“看家饭”。
　　随着目前浦东建设BT项目资产支持收益专项资产管理计划的上市交易，交易所市场已经成功设立了7项以资产支持受益凭证为形式的专项资产管理计划，共计发行了21只资产支持受益凭证，合计规模已超过200亿元。而此前一直被市场和媒体热炒的信贷资产证券化产品，发行3期后就再没有下文，建行已明确表示将暂停信贷资产证券化试点。另外，两期“开元”ABS和一期“建元”MBS合计规模仅为130亿，也远低于企业资产证券化的发行规模。
　　企业资产证券化顺应市场需求
　　自资产证券化试点以来，以券商主导的企业资产证券化产品的发展速度已大大超过了银行主导的信贷资产证券化产品。业内人士认为，现阶段我国银行推出资产证券化的意愿并不强烈。当前银行体系的流动性十分充足，没有将贷款提前变现的动力；金融机构的不良资产，更多的是靠剥离核销、国家注资等手段加以处理，现有体制下依靠资产证券化来解决银行的不良资产问题不太现实；而拿银行的优质资产来进行证券化，对银行来说，实际上意味着利益受损。
　　而企业的资产证券化则有所不同，由于上半年信贷投放过猛，目前银行纷纷收紧贷款闸门，许多企业已感到流动性吃紧。而通过资产证券化，企业已实实在在地感受到融资成本的节约，所以对资产证券化的热情空前高涨。一些创新类试点券商正好利用这一契机，资产证券化开展的相对较为顺利。
　　管理层大力推动
　　上半年证监会发布了《证券公司专项资产管理办法的通知》，明确规定了券商开展ABS业务的基本特征和试点原则，表明证监会扶持券商资产支持证券的决心。另据有关人士透露，近期管理层已进一步明确了创新券商资产证券化业务标的资产类型和操作流程，以市政基础设施为主的五类资产的证券化将得到鼓励。另外企业资产证券化的审批速度也明显加快，有关人士表示，如果材料准备齐全，未来一个资产证券化项目最快有望在60个工作日审批结束，这意味着以券商为主导的资产支持证券下半年发展空间很大。
　　为配合产品供应的扩容，投资者的范围也在不断扩大。此前资产支持证券的买家仅限于财务公司、信托公司、企业客户和社保基金。今年5月份，证监会专门下发通知，明确规定基金可投资在全国银行间债券交易市场或证券交易所交易的资产支持证券。而近期出台的《国务院关于保险业改革发展的若干意见》，明确支持保险资金投资资产证券化产品。随着基金和保险这两大实力机构的加盟，资产证券化的市场前景更为广阔。
　　业内人士透露，为改善企业资产支持证券的流动性，在证监会的最新指导精神里已明示，资产证券化的规模最小将在8亿元以上，期限一般在5年以内。最小规模的限制保证了交易所市场有足够的证券可以交易，而期限的规定则弥补了目前交易所债市中短期企业债的不足。目前在交易所流通资产收益凭证，大都有银行和其他实力机构的担保，且收益较为可观。有关部门还要求计划管理人提供双边报价服务，实现企业资产证券化产品的成交由定单驱动逐步过渡到报价驱动；此外，交易所市场资产支持受益凭证最低转让规模一般为5至10万元，也有利于投资者的参与。所有这些都有助于资产证券化产品合理定价机制的形成。
　　券商获得新利润增长点
　　据了解，券商在资产证券化业务中的盈利来源主要有三大块，即券商作为项目发起人、资产管理人、承销商获取的收入，这三项收入总和约占整个计划所需资金的3％。。业内乐观人士估计，由于企业资产支持证券审批程序相对简单，其发行规模年内有望达到1000亿元，这就意味着给券商增加了3亿多的利润来源。难怪一位创新类券商负责人称，资产证券化业务收入比企业债简单，进展顺利的话，一年可以做7、8个项目，收入近千万。并且除了人力投入外，这项收益几乎没有任何风险，许多券商都鼓足了劲准备大干一场。