东方证券07年策略报告:贸易顺差将带来流动性继续增长

东方证券2007年度投资策略报告会认为贸易顺差将带来流动性继续增长
　　本报讯 昨日，东方证券2007年度投资策略报告会暨自主创新高级论坛在上海举行。会上，东方证券研究所宏观经济分析师冯玉明认为，投资、消费和净出口将交替推动经济快速增长，而贸易顺差将带来流动性的继续增长，并将有利于资产价格的上扬。
　　中国经济仍将保持快速增长
　　冯玉明表示，目前中国经济处于黄金增长期。他表示，中国经济从1992年开始进入工业化进程的初级阶段，1999年进入工业化进程的成熟阶段。从目前的发展趋势来看，中国经济将于2010年左右进入工业化国家的行列。
　　他认为，根据日本学者关志雄的研究，亚洲新兴经济体的发展一般要经历四个阶段：即发展中阶段、工业化进程的初级阶段、工业化进程的成熟阶段和实现工业化阶段。在每个不同的发展阶段，经济体具有不同的产业比较优势。而根据日本和韩国的经验，它们的经济发展处于和中国经济目前类似阶段的时候，经济仍会保持高增长。而鉴于中国经济发展模式和日本及韩国具有很大的相似之处，有理由相信，未来5-10年中国经济仍将保持快速增长。
　　冯玉明认为，在这种经济仍处于快速增长的大背景下，2007年经济增长预计不会出现大的波动。明年经济增长将会呈现以下特征。首先，投资、消费和净出口三大需求保持快速增长的动力依然存在；其中净出口额进一步显著扩大将成为经济运行的重要特征，经济增长的动力在投资与净出口间发生部分交替。而在投资需求内部，增长的动力也表现在不同行业之间的交替。其次，三大需求之外，国家鼓励自主创新的配套政策有望在明年集中出台将成为经济增长新的推动力量。因此在交替的增长动力推动下，他认为经济高速增长的趋势不会在明年发生改变。
　　他具体从大类行业分析，在本论调控开始前，04、05年高增长的采矿、电力等基础性行业的投资已经在减速；占比最大的制造业增速基本没变化；但交通运输、水利、环境和公共设施管理业，公共管理和社会组织，文体娱乐等服务型行业的增长则出现了加速。
　　贸易顺差继续扩大
　　冯玉明表示，贸易顺差继续显著扩大将是明年经济的重要特征。IMF9月份上调今明两年全球经济增长预测，全球主要经济体仍保持快速增长。另一方面，油价的回落有助于全球经济的增长，而发达经济体保持高速增长将推动中国出口保持高增长，产业结构升级带来的进口替代将使进口增速下降，外贸顺差继续扩大。
　　而贸易顺差急剧扩大的一个直接后果就是市场流动性的快速增加。从日本、台湾等及其它新兴市场的经验来看，股票价格和市场的流动性呈现了显著的相关性。流动性的快速增加将推动资产价格的上扬。因此他认为，由贸易顺差不断累积推升的货币供应量和流动性将继续高增长，而在预期人民币升值的背景下，未来几年人民币资产将受到更多的国际热钱的追逐。