中国券业浴火重生

2006年券业监管大事记
　　●证监会公布责令关闭闽发证券、兴安证券、西北证券和天勤证券的行政处罚书（2.15）
　　●新疆证券正式由宏源证券托管（2.17）
　　●中国科技证券宣布将被托管（2.25）
　　●西南证券增资重组方案获得国务院批准（3.22）
　　●证监会表示，对达不到常规监管要求的证券公司于10月底将实施市场退出（3.29）
　　●证监会宣布限制航空证券、健桥证券、华林证券、中期证券和天和证券部分业务（3.29）
　　●健桥证券正式被行政清理（4.5）
　　●广发获批收购第一证券证券类资产（6.5）
　　●华泰证券注资7亿元入主联合证券（6.7）
　　●证监会发布《关于加强资金申购和承销业务风险监管有关问题的通知》和《关于加强资金申购和承销业务管理有关问题的通知》（6.14）
　　●由北京证券重组而来的瑞银证券获批筹建（6.21）
　　●证监会宣布限制天元证券部分业务（6.27）
　　●天一证券经纪业务及营业部由光大证券托管（7.8）
　　●证监会发布《证券公司风险控制指标管理办法》和《关于发布证券公司净资本计算标准的通知》（7.20）
　　●证监会公布《证券公司集合资产管理业务实施细则》征求意见稿（7.24）
　　●证监会宣布进一步限制巨田证券业务、限制世纪证券和泰阳证券业务（7.28）
　　●证券业协会下发《证券公司集中交易安全管理技术指引》（8.2）
　　●中富证券进入行政清理程序，由上海证券托管（8.4）
　　●招商证券增资扩股获证监会批准（8.11）
　　●深圳中院宣布南方证券破产（8.16）
　　●证监会撤销富友证券业务许可（8.23）
　　●大通证券被证监会限制业务（9.1）
　　●北京证券21家营业部由招商证券接收（9.1 ）
　　●泰阳证券、湘财证券等16家证券公司同业拆借资格被暂停或停止（9.9）
　　●光大证券宣布整体受让天一证券投行业务（10.9）
　　●巨田证券由招商证券托管（10.13）
　　●蔚深证券更名英大证券并增资扩股（10.13）
　　●西南证券增资扩股方案获批（10.26）
　　随着风险类券商处置完毕，证券业将步入后综合治理时代，“创新”将取代“改革”，证券公司的生存环境、竞争格局、业务机构、盈利模式、开放程度等都将发生巨大的变化。
　　遗留问题基本解决
　　证券公司综合治理进入收官阶段。根据证监会的统计，截至2006年9月初，共有29家高风险和严重违规的证券公司在综合治理过程中得到稳妥处置，全行业共化解客户交易结算资金缺口、违规理财、挪用债券和股东占用等历史遗留风险指标平均压缩90％，行业经营秩序显著改善。证券公司数量已从2004年的130家下降至2006年11月底的108家。其中，获得创新试点资格的证券公司18家，通过规范类评审的29家，创新类和规范类券商总数占证券公司总数的45%左右。
　　进入后综合治理时代，证券业的格局也发生了巨大变化。未来的券业会呈现出目前银行业的生存业态，由4-5家公司掌握市场60%-80%的资源，目前券商中的2/3 有可能被淘汰出局。证券业从此进入到“寡头竞争”时代。
　　制度环境市场化推进
　　证券公司的制度环境将发生脱胎换骨的变化。一方面证券市场运行的法律基础发生了根本改变，新《证券法》和《公司法》的开始实施，让整个资本市场由强调“管制”转入鼓励“发展”的轨道；另一方面，《上市公司证券发行管理办法》和证券公司高管任职资格等制度的确立，从市场化的层面推动着证券业制度环境的转变。
　　在新《公司法》、《证券法》和股权分置改革的背景下，证券发行制度得到了全面的重新修订。从制度框架来看，目前证券发行制度已经形成了“两法五办法”的体系，“两法”即《公司法》、《证券法》，“五办法”则包括已经颁布实施的《首次公开发行股票并上市管理办法》、《上市公司证券发行管理办法》、《发行审核委员会办法》、《证券发行与承销管理办法》，和正在修订的《保荐制度管理办法》。“两法五办法”已经涵盖了公司发行上市和融资的全过程，新的发行和融资制度体系已经基本形成。
　　发展、创新和开放
　　证券市场深层次问题解决之后，证券公司的生存环境发生了脱胎换骨的变化。进入后综合治理时代，“发展、创新和开放”将成为证券业发展的关键词。
　　发展：券商掀起上市高潮
　　目前，沪深两市仅有宏源证券和中信证券、广发证券三家上市券商，与银行类上市公司相比，数量远远落后，这与证券业的行业地位是极不相称的，因此，证券业需要急起直追。目前已经明确上市计划的除长江证券、光大证券、海通证券、东方证券、国金证券外，中金公司、国元证券、华泰证券和金元证券等多家券商也透露了上市计划。上市融资已成为券商共同的目标。
　　2006年我国股市出现了较大幅度的上涨，多数券商2006年将扭亏为盈。继创新试点类券商之后，越来越多的券商将符合持续盈利的上市条件。据不完全统计，到2006年底，符合持续三年盈利上市条件的券商有招商证券、国泰君安、广发证券等19家，其中创新类券商只有10家。
　　创新：业务结构悄然变化
　　虽然目前证券公司“经纪+自营”的“靠天吃饭”盈利模式仍然没有得到根本改善。但是，随着证券公司业务创新的推进，资产管理、权证创设、资产证券化等创新业务在证券公司利润结构中的所占比重将越来越大，这将彻底改变证券公司的盈利结构，促进证券公司由“买方市场”向“卖方市场”转变。据统计，资产管理、权证创设、资产证券化等创新业务收入已经在广发证券、东方证券等创新类券商的业务收入中占到10%，这一比例还在迅速增加。
　　指数期货、融资融券和备兑权证创设制度的引入被称为证券市场具有划时代意义的大事。指数期货将给证券公司等产品开发和资产管理带来更大空间，推进理财市场产品的创新；股指期货的推出还将增强期货市场与证券市场、货币市场等其他金融市场的联系，推进金融混业的进程。
　　开放：引进来和走出去
　　截至2006年11月底，中国已经批准设立8家中外合资证券公司，上海、深圳证券交易所各有4家特别会员，并各有39家和19家境外证券经营机构直接从事B股交易。已有52家境外机构获得QFII资格，获准投资额度合计86.45亿美元。
　　业内指出，监管层还将增加包括养老基金、慈善基金会、捐赠基金、信托公司、政府投资管理公司等在内的其他境外机构投资者，从而改善目前以商业银行和资产管理公司为主的QFII结构；此外，随着到2007年8月份，证券公司综合治理基本目标的实现，目前证监会暂停审批外资参股证券公司将有望得到解禁。
　　在“走出去”方面， 截至10月，外管局共批准12家银行和1家基金公司共126亿美元的QDII额度。业内预计，在人民币升值、外汇储备居高不下的大背景下，监管层将加紧完善QDII的相关制度，扩大QDII规模。随着保险、证券公司和基金公司从事QDII业务相关法规的完善，证券公司和基金公司的QDII产品的推进速度将有所加快。