资金正从银行涌出

央行昨日公布了2006年金融数据，数据显示越来越多的资金正冲出银行系统的“牢笼”，货币的流通速度在加快。这一新现象可能引起经济生活中的众多新变化，而资本市场无疑将迎来更加充裕的流动性。
　　新公布的数据至少有三大特征引人关注。
　　一是贷款增速出现反弹迹象，12月新增人民币贷款2143.7亿元创下去年10月以来的新高；新增贷款同比多增689亿元，结束了9月份以来的同比少增趋势。
　　二是存款增速大幅度下降，12月份新增人民币存款1072.7亿元，创下近两年来的新低；边际贷存比（新增贷款/新增存款）竟达到近200%，同样创下两年来的新高。
　　三是M2、M1喇叭口不仅合拢甚至还出现翻转，M1同比增速17.48%，近年来首次超越M2同比增速16.94%。
　　这三方面的新特征实际指向货币领域里的同一个现象：货币正迅速从银行中释放，并加快在社会上流通运转。
　　贷款增速反弹一方面可能有年底做账因素，例如降低不良贷款率；另一方面体现追求业绩仍是银行最重要的出发点。前期央行、银监会出台种种措施压制贷款增长，到年底前银行前期积累的放贷冲动终于再次爆发。2006年全年新增贷款3.18万亿元，同比多增8265亿元，比年初目标多增6800亿元。放贷是银行派生货币的最主要途径，流动性因此在全社会快速增长。至于贷款的去向，企业实体经济投资和股市应该是两个主要方向。而随着目前企业投资自筹资金比率的提高，不排除大量资金通过贷款流向股市。这与12月到1月两市成交金额屡次冲破1200亿元时点恰好吻合。
　　存款增速大幅度降低，储蓄存款一度负增长，这与股市的红火密不可分。沪市个人投资者开户数在下半年屡创新高。股市大牛对社会的闲散资金有巨大的吸引力。同时，随着中行、工行、人寿这样的大盘股发行、基金募集资金剧增，资金向股市分流加快，也在无形中降低了存款增速。当然，年底企业利润分配、奖励、节日效应等季节因素也可能降低存款增速。但无论如何，储蓄率降低表明社会的投资或者消费正在加速启动。
　　而M2、M1喇叭口一向是衡量流通中资金量的重要工具。分析人士早就证明，历史上历次M2、M1喇叭口过大（例如超过5个百分点）都可能预示着股市将迎来大的行情。随后随着资金向股市转移，喇叭口将逐步回落。
　　2005年，银行惜贷、存款高增长、M2、M1喇叭口过大曾是货币金融领域的重要特征。仅仅一年多，这三方面特征全部逆转。货币从“沉淀”于银行体系转为加快向全社会释放。
　　除了引发股市资金暴涨、推动资产价格重估外，这一现象还可能导致社会生活中的其他一些重大变化。首当其冲的就是通胀水平将明显提高，货币供应量持续高速增长必将增加未来的通胀压力。另外，在过剩的资金供应下，投资将继续面临高增长的可能。在目前的经济结构下，这必将推动出口加快发展，今年贸易顺差将继续高增长。为了经济的健康稳定发展，央行需要调整汇率和利率政策，加快回笼流动性。
基金和股票鲸吞存款"地盘"
　　２００６年居民储蓄同比少增1125亿元
　　央行昨日公布的统计数据表明，2006年全年，金融机构居民户存款增加2.09万亿元，同比少增1125亿元。这些钱都跑到哪里去了？
　　"很显然，股市的向好以及居民有效理财渠道的增加是最主要原因，消费增加与非公有企业主扩大投资对此也起到了推波助澜的作用。"中国社科院金融所殷剑峰博士在接受记者采访时表示。
　　种种迹象表明，在"牛市"财富效应的"感召"下，居民储蓄存款正源源不断地流向股票、基金等理财渠道。
　　在某中央直属机关工作的姜先生自去年年初就迷上了基金与炒股，截至目前，他已把80%的积蓄都押在了基金上，剩下的20%也全都买了股票。姜先生说，他持有广发基金公司旗下与中银基金公司旗下的共6只基金，还不到一年时间，其平均收益率已达到了50%以上，而持有的工商银行与招商银行股票涨幅更是惊人。
　　"以前我几乎都把钱存在银行里，而且大多数都是活期。"姜先生告诉记者，去年年初他们单位举办了几次"理财讲座"，在好奇心的驱使下，他花两万块钱买了广发基金公司的一只股票型基金，"不出两个月竟然涨了30%"。此后，他专门去工商银行办了两张卡，一张专门是用来买基金的，另一张"银证通"用来炒股票。在银行理财专家的建议下，他还把每月的"余钱"参与"基金定投"。
　　很显然，姜先生只是众多"基民"与股民中的一个缩影，他们手里头的闲钱虽然有限，但在较高收益的诱惑下都义无反顾地投向了理财市场。
　　央行发布的四季度全国城镇储户问卷调查结果显示，居民家庭拥有的金融资产结构发生变化，基金成为居民家庭除储蓄存款外拥有最多的金融资产。在如何支出中，选择"购买股票和基金"的人数占比达18.5%，跃升至历史最高。在家庭金融资产结构中，选择"基金"为最主要金融资产的居民人数占比从上季度的6.7%猛升至10%，上升了3.3个百分点，位列第二；而选择"储蓄存款"的人数占比为65.8%，比上季和上年同期分别下降2.4和3.6个百分点，比调查以来的平均水平(67.2%)低1.4个百分点。
　　殷剑峰认为，除了上述因素外，实体经济投资与消费也是导致居民储蓄变动的两大因素。他分析说，我国目前的统计数据分类中，居民储蓄与非公有企业主存款在很多时候其实很难被清楚区分，在宏观调控紧缩、企业很难获得银行贷款的情况下，非公有企业主只有以自有资金增加投入；居民消费与储蓄一直都是一种此消彼长的关系，消费的持续增长，也在一定意义上起到了减缓储蓄增长的作用。