资金洪流难挡 银行抓紧放贷

2月顺差创历史同期新高 货币供应量创下阶段新高 新增储蓄创历史新高
资金洪流难挡 银行抓紧放贷
　　央行昨日公布了2月份金融运行数据，市场猜测的“信贷增长较快”得到了印证。另外，货币供应量、储蓄和月度顺差也增长很快，各自创下阶段或历史新高。
　　从数据分析，供应面因素成为当月信贷增长的主要推动力。运用多种工具尽快降低金融系统中的流动性，成为央行目前的首要任务。
　　资金洪流挡不住
　　从货币供应量来看，2月份M0、M1、M2增长速度都很快，流通中的货币量大幅增长。M0同比增长25.1%，创下2003年1月以来新高；M1延续快速增长的势头，同比上涨21%，比上月又加快了0.8个百分点，创下2000年4月以来的新高；M2同比增长17.8%，比上月上升1.9个百分点，余额达到35.9万亿元。央行认为是春节因素造成货币投放量较多。
　　从储蓄增长来看，储蓄存款增加9112亿元，新增储蓄创下历史新高，同比多增5838亿元。这是一个相当惊人的数字。相比前两个月股市对储蓄的明显分流，2月这种分流效应表现较弱。央行认为春节期间居民薪酬发放较多造成了储蓄增长较快。当然春节期间股市休市可能也有影响。大量储蓄汇集银行，加大了银行的放贷冲动。
　　海关总署昨日公布的数据显示，2月顺差达到237.3亿美元，再创历史同期新高，也接近历史最高的238亿美元（2006年10月）。由于2月有春节因素，一般是出口低谷，但没想到顺差增长势头十分迅猛。前两个月的顺差额已经累计396.1亿美元，接近400亿美元，为去年全年的22%。顺差继续以外汇占款的形式增加国内的流动性。
　　信贷增长是“钱多憋的”
　　资金量充裕造成了银行强烈的放贷冲动。2月各项贷款增长17.3%，新增人民币贷款4138亿元，同比多增2647亿元。从结构上看，短期贷款同比多增1400多亿元，增长最快；中长期贷款同比多增1200亿元，增长也比较快。
　　国泰君安证券分析师林朝晖认为，供给层面因素极大地推动了信贷较快投放。如果考虑到1、2月央行两次上调存款准备金率、发行三年期央票等紧缩因素，2月信贷实际增长势头更加猛烈。居民储蓄因春节因素大幅增长，导致银行“手头”特别宽松，放贷意愿增强。
　　光大证券首席经济学家高善文认为，在流动性宽松的背景下，央行如果仅通过上调存款准备金率和发行央票来回笼流动性，必然造成银行低收益资产增多，影响其盈利能力，银行只能更多放贷。而在银行上市后对业绩的追求下，各银行都有早贷款早受益的想法，说白了，还是钱多憋得慌。
　　疏、堵共治流动性
　　前两个月银行信贷已经增加9814亿元，比去年同期增长36%。专家预测，除了“惩罚性”的定向央票，进一步紧缩政策或者窗口指导还会降临。信贷增长归根结底还是流动性过于宽松所引起的。除了常用的货币回笼手段，外汇投资公司、资本市场、QDII等都是很好的渠道。
　　高善文认为，流动性的根源还是在于汇率，升值速度应该加快。去年尤其是下半年出口速度快速增长，而进口增长则相对缓慢。这一方面反映出内需不足，另一方面国内投资增长放慢也有影响。调控措施对实体经济的投资不应过度施压。
　　中金首席经济学家哈继铭认为，应该多渠道分流流动性。加息可能从需求层面对贷款增长起到抑制作用。资本市场发展有利于减轻流动性的压力，股市、债市应借机做强做大，做空机制也应该适时引进。另外，QDII机制对于流动性的压力可以起到更多作用，尤其应该把QDII扩大到更多股权类投资的产品，而不是仅限制在固定收益产品上。当然，外汇管理公司是一个很好的途径，无论是面向社会公众，还是向央行发债，都能起到收缩流动性的作用。