肉蛋袭击 料成未来CPI上涨主动力

近来猪肉价格出现全国性普涨，鸡蛋价格也出现较大幅度上涨。这使得居民开始出现替代选择，从而推动其他肉类和部分水产价格也开始出现上涨苗头。所有这些，给5月及未来CPI走势带来了诸多不确定。
　　分析显示，从同比指数来看，猪肉和鲜蛋价格短期内难以显著回落。在未来4-6个月时间里，其都将成为CPI指数上行的主要动力。
　　肉、蛋对CPI直接影响大于粮食
　　2004年和2006年两次粮食价格上涨的经历，使人们对粮价上涨影响CPI的情形印象深刻。数据显示，肉、蛋在CPI篮子中的直接权重要比粮食高得多。
　　我们测算了食品子项中各主要成分的大致权重。在整个CPI篮子中，粮食仅占约3%，肉禽及其制品则占到了约8%，鲜蛋约为1%。仅从权重来看，肉、蛋对CPI走势的直接影响（不考虑各自可能造成的间接影响）要比粮食高出约5个百分点。因此，肉、蛋价格的变化值得高度关注。
　　肉、蛋价格上涨又一原因
　　由于粮价上涨造成的成本推动因素和疫病的影响，已被各方充分讨论过了，此处不再赘述。这里主要集中讨论另一个因素，即居民收入特别是低收入居民消费能力提升对肉、蛋价格影响的分析。
　　笔者在《上海证券报》5月9日《提高收入水平是激发消费需求关键因素》一文中明确指出，如果可以以“二元”格局来划分目前我国的居民收入和消费状况的话，那么，已达小康生活水平居民的消费将向汽车、居住、保健、旅游休闲等领域转移；而对于尚处在温饱线附近的居民来说，其未来的消费将主要是向吃好、穿好转变，因此，肉禽蛋奶、衣着、烟酒及用品可能成为其消费重点。国家统计局提供的城镇居民消费结构数据清楚地显示了这一点，肉禽及其制品在最低收入户（占总人口的10%）消费支出中的比重为11.0%，在最高收入户（占总人口的10%）则仅为4.0%；蛋类在前者消费支出中约占1.6%，在后者的消费支出中仅占0.4%。2004年以来，国家全面取消农业税等措施，都极大地改善了低收入居民的收入状况，提高了其消费能力，从而构成了本轮肉、蛋价格上涨的需求方动力之一。
　　CPI中肉、蛋价格的波动特征
　　捕捉肉、蛋价格的波动特征，是研判其未来走势的关键。应该说，通过环比数据观察其价格的上涨趋势更为可靠，但遗憾的是，我们无法得到肉、蛋的环比数据。同时，考虑到我们分析的重点是肉、蛋价格变化本身对CPI同比指数的影响，因此我们其实可以方便地观察肉、蛋同比指数的变动情况。我们分别从指数波动趋势和对CPI指数净贡献两个角度，考查了2001年以来肉禽和鲜蛋价格同比波动情况。
　　肉禽价格波动规律。从波动趋势上看，撇开短期变化，大致可分为6个区域。每次上行或下行周期均至少持续10个月以上，自2007年2月到目前，肉禽同比指数已下行3个月。根据历史推断，超过3个月的同比指数回落，基本可以确定未来趋势，因此在未来7个月左右的时间内，肉禽同比价格指数可能还将逐步小幅下落。
　　当然，虽然同比指数本身回调，但可能依然高于100，这意味着，其对当期CPI同比指数依然会有正的贡献。因此，我们还需要换一个角度，即从肉禽指数大于还是小于100持续时间的角度进行一个经验考查。以是否高于100为标准，2001年以来的肉禽指数变化基本上可被划分为6个阶段。根据历史经验，本次肉禽价格指数高于100已持续了17个月，持续时间为2001年以来第二长时期，仅比最长时期少6个月。根据今年并不乐观的粮食形势，并考虑到肉禽生产周期，我们推断，可能在整个下半年，肉禽指数都会保持在100以上。
　　鲜蛋价格波动规律。我们同样从轨迹变化趋势与对CPI的净贡献两个角度进行考查。从鲜蛋价格变化趋势角度看，撇开短期小幅波动，可以划分为4个阶段。根据上述趋势至少持续17个月以上的历史经验，未来鲜蛋价格可能还将至少持续6个月上扬。
　　从鲜蛋同比价格指数是否高于100来看，可以分为5个阶段。根据历史经验，保守估计，鲜蛋价格指数还将至少持续4个月保持在100以上。
　　肉、蛋价格将构成未来CPI上涨压力之一
　　由于部分地区猪肉价格已达近10年来的历史高位，考虑到去年5月以后月份基数已有所提高，因此，从当月同比指数来判断，虽然不能判定肉禽和鲜蛋同比指数会继续走高，但其在随后4-6个月左右的时间内保持在100以上应该是可以判定的。这就意味着，肉、蛋价格将构成为未来CPI上涨的压力之一。
　　虽然在国务院办公厅发出通知之后，已有局部地区的猪肉价格和禽蛋价格出现小幅回落，但似乎很难认为肉、蛋价格回落的趋势已就此形成。相反，短期内试图促使肉、蛋价格过快下落的努力，可能会影响未来的肉、蛋供应，从而使价格上涨的压力更为持久。