物价指数越线 肉价短期扰动全年物价可控

连续第三个月"越线"的物价指数，让市场人士刚刚平复的心再次提到嗓子眼儿。
5月CPI同比上涨3.4%，创27个月以来新高。相应地，加息预期也再一次升温。但专家指出，CPI新高是肉价短期扰动的结果，全年物价将在可控范围内。
央行行长周小川曾表示，非常关注当前肉、蛋、油价格上涨，但加息与否要看CPI总体情况。也就是说，要综合考量物价各个组成部分。从物价指数构成看，大幅拉高CPI的肉价上涨只是短期性的，更关键的因素--粮价走势还没有显示大幅上升的迹象，它将决定下半年和全年的物价水平总体可控。
具体看，5月份肉禽及制品价格上涨26.5%，令CPI涨幅提高了0.7个百分点，食品价格上涨拉动CPI涨幅0.4个百分点，涨幅的确很大。但是，粮食价格上涨5.9%，却是从去年12月以来连续六个月涨幅下降，目前是年内水平最低的一个月。而我国CPI变动受粮价的影响最大，二者相关性远高于CPI与肉禽及制品、蛋和鲜菜的相关性。因此，未来粮价平稳将是物价涨势放缓的关键。
近期肉价及其引致的蛋价大幅上涨是多年罕见的情况，无论从政府高度关注的态度，还是从国际市场和国内供给因素来看，肉价大幅上涨都是不可持续的。
造成肉价短期波动的三个主要因素是：去年肉价低打击养殖积极性、饲料上涨抬高养殖成本以及疫情影响。国家正通过调控和补贴来解决后两个因素，调整时间不需要太久。至于第一个因素，生猪的养殖周期为5个月，最快到8月份，新一批市场供给将跟上，更何况国家还可以通过增加进口来缓解国内市场压力。
粮价方面，目前CPI显示的粮价涨幅依然处于2004年高点以来相对较低的水平，环比继续小幅下降。在肉价大幅波动之后，粮价对国计民生的意义更加凸现，政府对于抑制粮价过快上涨的态度是坚决的。山东、山西、河北、河南、湖北、江西、江苏等地的最新小麦、玉米、稻谷收购价均稳定或略降。
考虑翘尾因素，粮价的涨幅可能维持在5%左右，超过10%以上的空间不大。而从国内外期货市场看，最新强麦709、玉米连续、CBOT玉米等粮食期货价格都呈现从今年年初高点下降的趋势，跌幅在10%-25%左右。这在一定程度上代表未来一段时间（如3-6个月）粮食价格的趋势。
另外，从工业品出厂价格看，生产资料和生活资料价格涨幅也不大，这从供给角度限制了未来消费价格的过快上涨。