有效下单策略可规避市价订单风险

上海证券交易所自去年8月7日推出市价订单委托方式至今已满一周年，市价订单丰富了市场交易手段，提高了市场效率。近日，上证所创新实验室《市价订单的交易风险与下单策略研究》(全文见B8)中发现，由于即时成交的市价订单没有在第一档全部成交，所以会增加订单的成交成本。为控制风险，报告建议投资者应下达规模适当的市价订单。报告同时建议将成交五档改为成交若干个最小报价单位来避免这种风险。
　　2006年8月7日，上证所对有涨跌幅限制的证券在连续竞价阶段增加了两种市价订单方式：最优五档即时成交剩余撤销申报和最优五档即时成交剩余转限价申报。
　　上证所创新实验室发布研究报告指出，上证所推出市价订单后，不仅极大地提高了订单的成交效率，同时也满足了投资者，特别是个人投资者多样化的交易需求和手段。当然，自市价订单推出以后，也有个别投资者利用市价订单交易规则，借机挂出大量超低价格的买单，等待时机与市价卖出订单成交，企图获取暴利。由此，报告认为，市价订单并不是没有风险的，因为订单簿各档位价格差距在极端情况下可能很大，此时，市价订单可能存在较大的交易风险。
　　鉴于此，报告根据上证所市价订单的实际成交情况分析了市价订单的交易风险和成本。据悉，从市价订单的实际成交情况看，约70％的市价订单（按成交额计算）能够在一档成交，约18％的市价订单在第二档成交，在第五档成交的市价订单比重约2％。由于即时成交的市价订单没有在第一档全部成交，所以会增加订单的成交成本。2007年一季度统计数据显示，尽管五档保护价格与第一档的差距平均不大，但个别值则差距很大，如权证市价订单五档成交与第一档的差距最大达0.848元，股票市价订单成交与第一档的差距最大达4.98元。报告建议，通过把成交五档改为成交若干个最小报价单位，则可以避免这种风险，如可考虑股票市价订单改为成交5个或10个最小报价单位后转限价或撤销，对权证改为成交10个或20个最小报价单位后转限价或撤销。
　　报告最后还称，投资者应根据市场情况，制定相对有效、风险较小的下单策略，下达规模相对较小的市价订单。研究发现，以下单时的成交价或第一档价格计算，下达风险较小的市价订单金额分别为：对上证50成份股而言，90万元以下；对上证180成份股，60万元以下；对其他A股，40万元以下；对B股，2万美元以下；对权证，40万元以下。