CPI继续高位运行 多管齐下 稳定物价

CPI继续高位运行 多管齐下 稳定物价
　　国家统计局昨日公布的数据显示，居民消费价格指数（CPI）同比涨幅在9月份略有回落之后，10月份再次达到8月份创下的近11年高点，为6.5%。
　　专家认为，尽管与8月份涨幅相同，但10月份CPI构成反映出通货膨胀压力逐步传导的趋势。当前，宏观调控应采取加息、升值等综合措施，稳定通胀形势。
　　涨幅一致 构成不一
　　国家信息中心高级经济师张永军认为，与9月份相比，10月份CPI涨幅出现反弹主要是因为蔬菜价格、粮食和居住价格涨幅加大。高盛亚洲经济学家宋宇也表示，蔬菜价格在10月下半月开始反弹，是10月份CPI涨幅上升的重要原因。统计显示，10月份鲜菜、粮食和居住价格涨幅分别比9月提高17.9、0.2和0.6个百分点。
　　申银万国宏观经济分析师李慧勇表示，尽管绝对涨幅相同，但从推动物价上涨的因素来看，10月份通胀压力的强度要大于8月份。首先，10月份新涨价力量对CPI的拉动作用为75%，高于8月份的65%；其次，非食品价格尤其是服务项目价格对CPI上涨的推动作用进一步增强；第三，10月份工业品出厂价格（PPI）涨幅为3.2%，比8月份提高0.6个百分点，表明通胀压力加大的迹象日益明显。
　　国家信息中心经济预测部主任范剑平认为，尽管物价反弹目前还仅仅局限于食品领域，但本身并不存在供不应求问题的蔬菜也出现涨价，说明通胀压力进一步加大。
　　中信证券首席宏观经济分析师诸建芳预计，年内剩下的两个月通胀形势将高位回稳，11月份CPI涨幅略有回落；12月份CPI涨幅由于基数抬高会下降，但仍保持高位；全年CPI涨幅将达到4.7%。
　　高速增长 适度通胀
　　自2002年底进入新一轮经济周期以来，我国经济显示出“高增长、低通胀”的鲜明特点。2003年至2006年，每年GDP增速均在10%以上，而通胀率除2004年外均维持在2%以下。不过，一些专家认为，从今年开始，我国经济可能步入“高增长、适度通胀”的轨道。
　　“以前的‘高增长、低通胀’实际上是不符合经济规律的，其本质原因在于投资热、消费冷的结构失衡问题。”范剑平指出，一方面由于投资热，带动GDP高速增长；另一方面由于消费冷，产品供大于求，消费价格始终难以上涨。而由于消费逐步升温，今年我国经济将回到“高增长、适度通胀”的“正常组合”，预计全年GDP增速超过11%，CPI涨幅保持5%以下。
　　至于明年的通胀形势，他认为，推动物价上涨的力量将不再是猪肉，而是国际能源、原材料价格上涨向国内的传导和资源性产品价格体制改革。预计2008年我国经济仍将保持10%-11%的GDP高增长和5%左右的适度通胀，从而实现“正常的组合”。
　　诸建芳也认为，明年非食品价格上涨问题将比今年突出，CPI涨幅将呈现前半年高、后半年低的走势，全年涨幅预计为3.5%－4%。
　　李慧勇则表示，由于猪肉价格涨幅的回落以及基数的提高，预计2008年通货膨胀率在4％左右，比今年回落0.7个百分点。在可预见的将来，产品过剩状况有所好转、企业定价能力增强、流动性过剩和成本上涨等因素都将存在甚至会有所强化。
　　宋宇将2007年CPI增幅的预测值从4.5%上调至4.8%，2008年CPI增幅预测值从4.0%上调至4.5%。
　　加息升值 一个不少
　　李慧勇表示，货币购买力贬值和居民储蓄分流问题将使得控制通货膨胀成为宏观调控的重中之重，而抑制通胀既要加息也要升值。
　　他认为，在利率方面，未来至少还有100个基点的加息空间，其中年内可加息27个基点，时间最快可能在本周；在汇率方面，当前人民币升值节奏基本符合预期，预计今年底人民币对美元汇率升值到1:7.34，全年升值6%；明年底人民币对美元汇率升值到1:6.75，全年升值8%。
　　范剑平表示，在货币政策上，应加大紧缩力度，多头并举，控制通货膨胀。首先应该继续提高准备金率；其次要加大人民币汇率浮动弹性，使其更能反应供求关系；再次要提高存款利率，同时不提高贷款利率，以控制信贷投放、促使货币回流到银行。
　　诸建芳指出，存款准备金率应该继续上调，加息27个基点也是必要的。此外，从年底到明年加快人民币升值节奏。
　　宋宇则建议，央行应采取进一步的调控措施抑制通胀压力，包括更加严格地限制银行放贷并在年底前两次上调存贷款利率。

货币政策面临抉择
　　昨日公布的10月份CPI数据平了8月份创出的11年新高，也再次把货币政策推到风口浪尖。
　　一边是通货膨胀风险引起加息预期增强，一边是升值压力加大、食品价格上涨难以通过加息化解，另外还有美国次贷危机引起全球股市大跌以及美国持续降息的特殊时点。综合权衡，分析人士认为，年内加息仍有可能，但加息空间有限。
　　两难境地
　　经历了9月份的涨幅短暂下行后，10月CPI同比上涨6.5%，通胀风险仍较高。市场又一次嗅到加息的味道。
　　12日,温家宝总理表示，“有办法保障供给，采取多方面措施稳定物价。”“政府已经采取稳定市场，避免价格大幅上涨的政策措施。”央行行长周小川不久前强调，央行首先要注重通货膨胀的防治，保持币值稳定;其次要考虑促进就业和发展金融服务。从管理层的表态看的出政府对通货膨胀的关注，但看不出政策手段的倾向。
　　建行研究部总经理郭世坤认为，10月份的数据显示，目前流动性的形势更加严峻。央行有可能加大货币政策力度。从具体政策手段上看，存款准备金率操作起来最简便易行，因而即使目前准备金率水平在历史最高点上，它仍是政策首选。另外，考虑到CPI创11年新高，负利率再次被拉大，加息仍然有可能。
　　不过，郭世坤表示，利率的提高仍会受到汇率政策的钳制，因为加息可能加大人民币升值压力。无论从减少通胀影响，还是从配合其他货币政策角度来说，渐进式升值仍是趋势。目前货币政策处于两难的境地，加息与否的确需要权衡。但综合考虑，实施加息的可能性更大。
　　加息空间有限
　　年内央行已经连续5次加息，存款准备金率、定向央票、特别国债等工具一同上阵，货币政策调控力度不算小，但是月度CPI涨幅仍屡创新高。目前，CPI上涨仍主要由食品价格上涨拉动。有分析师认为，加息很难有效缓解食品价格上涨。
　　分析人士指出，考虑到全球资本市场近期的表现，加息等宏观调控措施的推出不宜选在当下。上周受美国次贷危机影响，美国股市带动全球股市经历了“黑色一周”，沪指创出了8%的9年来最大周跌幅。
　　目前次贷危机的影响难以准确判断，例如美元走软可能继续加大人民币升值压力。上周人民币对美元的年内升值幅度已经突破5%。美联储10月31日再次降息，昨日日本再次维持利率不变，其它大多数国家近期也都在降息或暂停加息。有专家表示，中国继续加息与否应该慎重考虑。
　　对于未来继续加息的空间，不少分析师认为非常有限。从11月开始，去年CPI的基数已经明显提高，未来CPI继续创新高的空间受到限制。另外，次贷危机的影响程度超过了市场预期，如果美元继续大幅贬值，中国加息空间也会受到限制。
　　安信证券首席经济学家高善文认为，经历了年内前5次加息后，即使再次加息，市场也已经有了较为充分的心理准备。因此，也不排除加息后市场受“利空出尽”影响再次反弹。但无论如何，加息难以改变市场的根本趋势。