国泰君安:高位注销权证拉低券商业绩预期

国泰君安证券近日发布6月证券行业研究报告，指出权证注销以及股票市场快速下跌将使券商的投资收益低于预期。同时受行情调整、人气低迷的影响，上半年券业经纪业务交易额也将同比下降约20%。但各种创新业务的推出或将给市场带来阶段性的投资机会。
该报告指出，在高位大规模注销南航权证和行情快速下跌的双重夹击下，券商投资收益将受到明显的负面影响。国泰君安证券认为，2季度市场收益率为-10%至-15%，包括新股申购等在内的流动性管理的收益率在1%左右。多数券商2季度可供出售金融资产变现的余地较小，权证创设收益也远低于预期，多重因素使得券商中期的投资收益将明显减少。
报告具体罗列了上市券商受权证注销影响的情况。按照国泰君安证券的测算，在其他假设不变的情况下，权证提前注销将分别影响中信证券和海通证券业绩6.9%和4.6%，对国元证券、长江证券和宏源证券影响稍大，分别为11.1%、8.4%和9.6%。
国泰君安证券预计，按今年以来的交易情况，今年2季度股票基金交易额将同比下降50%左右。若取1400亿元为6月日均交易额预测值，上半年股票基金权证总交易额22.2万亿元，同比下降约20%左右，券商的佣金收入约660亿元，同比下降约26%。报告指出，虽然印花税下调推动5月股票基金成交30044亿元，日均水平为1502亿元，都出现环比增加，但与去年同比却大幅下降约五成，而且"降税"带来的交易增量效应逐步减弱，5月初的日均逾两千亿元的峰值也快速回落至降税之前的水平。