投行:保荐制度改革让权责相匹配

《证券发行上市保荐业务管理办法》（征求意见稿）近日公开征求意见，在采访中记者了解到，投行人士多认为保荐制度的改革非常必要，体现了权责相匹配的精神，有助于保荐代表人深入了解企业情况，遴选出真正优秀的上市公司。
　　保荐制度实施4年来取得了积极的成效，但随着时间的推移也暴露出一些问题，比如保荐代表人“只签字不干活”，券商为了保住保荐资格高薪留住并无项目可做的保荐代表人，保荐代表人成为被业内所诟病的“特殊阶层”。本次保荐制度改革有助于改变上述情况。联合证券投行部副总监潘银表示，征求意见稿体现了权责匹配的精神，有助于改变保荐人“只签字不干活”的状态，工作底稿制有据可查让保荐人必须深入现场，对自己的项目负责任，以前工作底稿制各家券商的做法都不同，但此次征求意见稿提出了保荐代表人必须做哪些工作。
　　征求意见稿还加大了保荐机构内核部门对项目的责任。潘银认为，内核部门曾经在通道制下对项目质量起到重要的作用，但后来在保荐制度实行后，内核部门的重要性有所下降，此次征求意见稿除了继续强调保荐代表人的责任外，还提升了内核部门的责任。无疑，新的要求有利于提升保荐项目质量。
　　征求意见稿还体现了保荐机构对于保荐代表人的管理。征求意见稿让保荐机构将对保荐代表人的考核情况上报证监会，如果评语不好将对保荐代表人产生很大的影响。国信证券投行部鲁伟表示，约束力有多大很难给出结论，因为征求意见稿规定保荐机构必须最低保有4个保荐代表人，如果保荐机构出于保牌的需要，将很难给出真实评论。
　　也有投行人士认为，征求意见稿中，“双签制”依然没有突破，保荐代表人其实继续充当通道，不利于保荐代表人的优胜劣汰。一位不愿意透露姓名的保荐机构负责人表示，目前的“双签制”让两个保荐人只能同时做一个项目，征求意见稿对此没有突破。他建议放松保荐代表人的“签字权”，改变保荐代表人的通道的作用，这样可以让保荐代表人优胜劣汰，实现向注册制过渡。