经济政策走向前瞻系列述评:金融稳定需创新与监管并举

党的十七届三中全会强调要保持金融稳定，而要在美国金融危机恶化、全球经济增长减速的背景下做到这一点，既要求我国吸取此次金融危机的经验和教训，改进银行制度和监管制度，更需要金融业加快改革步伐，通过创新增强金融机构风险管理能力和竞争力。
　　银行业稳定是重中之重
　　金融业是全社会货币资金提供的枢纽，是经济稳定的保障，也是资本市场稳定的前提。在我国金融体系中，银行业占有主导性地位，银行信贷融资占企业融资比例的80%。因此，保持银行业稳定经营、防范风险对于金融稳定至关重要。
　　保持银行业稳定，首先要合理控制信贷投放，改善贷款结构。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，目前银行贷款结构、投向比较合理，但个别商业银行房地产贷款投放比例较高，存在局部的风险隐患。贷款投放集中度过高，会使银行的系统性风险增加。
　　同时，银行还需要加强流动性管理，防范流动性风险。郭田勇认为，从银行间市场看，银行运行较为稳健，但也有部分机构存在流动性趋紧问题。要高度关注部分中小银行金融机构流动性变化情况，及时化解风险。
　　郭田勇表示，目前，银行业金融机构盈利大幅增加，中间业务收入和投资收益占比增幅较大，盈利结构有所改善，但利差收入仍占主导地位，中间收入占比远低于国际平均水平。“利差收入过高，也容易形成信用风险，需要扭转银行收入相对单一的情况。”
　　分析人士表示，在货币政策放松、部分中小银行流动性吃紧的情况下，未来下调利率及准备金率还存在较大空间。同时，还需要稳步推进利率市场化改革，引导金融机构提高利率定价能力，完善贴现利率市场化形成机制。
　　加快金融创新步伐
　　近年来，我国金融机构实力不断增强，抵御风险的能力也明显增加。在此次美国金融危机中，由于中资机构购买海外资产数量较少，遭受的损失较为有限。我国金融机构和监管部门也从此次危机中学到了“维稳”这重要一课。
　　首先，虚拟经济和实体经济不能距离太远，并且新兴市场的金融自由化要与承受能力相匹配。银河证券首席经济学家左晓蕾说，“新兴市场金融资本的自由化，应该与经济发展程度、经济调整的弹性和能力，特别是金融体系风险防范的能力等承受能力匹配，而不能够超越。否则会带来很多问题，而且这些问题还不能自救。美国可以通过美元的国际地位来拯救市场，欧洲可以通过欧元的国际货币地位来拯救经济，可是新兴市场国家是做不到的”。
　　其次，我国仍需加快金融创新步伐。全国人大财经委副主任吴晓灵此前曾表示，中国需要新一轮的金融改革。她说，未来我国需要从三方面进行金融改革：一是解放企业和个人运用金融工具的自主权；二是适度放松金融监管，真正涉及到社会公众利益的金融活动应从严管理，不涉及众多金融机构的一些非银行的信贷活动以及私募范围的活动，应该创造条件鼓励；三是在控制货币的情况下，一定要搞活金融。
　　原全国人大常委会副委员长成思危、经济学家樊纲等人也在不同场合多次强调金融创新应鼓励“交易先于制度”的原则，肯定了在审慎监管、完善制度的同时，金融机构加快创新的重要意义。
　　央行《２００８年中国金融稳定报告》也明确指出，在经济金融全球化背景下，金融机构通过改革和创新，可改善公司治理和经营机制，提供多元化的产品和服务，转变业务增长方式，更好满足社会融资需求，增强自身的市场竞争能力。通过金融机构改革与创新，可将流动性引导到目标行业、领域和地域，改变企业、居民投资渠道狭窄的局面，有利于改善宏观调控和风险管理。
　　此外，推进金融创新，需要高效的外部监管体制相匹配。在目前宏观调控政策转向“保增长”后，几大财经部委构建的部际联合机制还需发挥更多作用。
　　拓展外储使用渠道和方式
　　关注国际资本流动风险，合理使用我国巨额外汇储备，也是保持金融稳定的一个重要内容。
　　郭田勇表示，目前，我国外汇储备投资的确存在结构、比例过于集中的问题。未来随着美元的贬值，这部分资产也将面临价格贬值的问题。因此，“未来还需要对外汇储备投资逐步进行改革，在优化存量的同时，对外汇储备增量的投资要扩大投资币种和产品类型。”
　　郭田勇还强调，现在还不能大规模抛售美国国债，这一方面不利于全球联合采取措施维护市场稳定，另一方面现在抛售美国国债可能价格也比较低。
　　分析人士指出，中国还需要加强国际收支监测分析，建立健全跨境资本流动检测预警体系。同时，还需深化外汇管理体制改革，扩大汇率市场参与主体，使市场在人民币汇率形成机制中发挥基础性作用。