腾邦物流私募兑付危机显现 母公司上市主体预计亏损

投资者提供的资料显示，“腾邦物流应收账款收益权2号私募基金”未能按时兑付。该私募基金管理人为方圆叁陆零，融资人是腾邦物流集团股份有限公司（以下简称“腾邦物流”），两者为兄弟公司，均由腾邦集团控股。

对此，上海市锦天城律师事务所律师曾峥表示，私募基金的管理人和融资方属于兄弟公司，控股股东为同一个，风险较大，但并未有明确的法律法规禁止。

同时，腾邦集团的两个上市主体【06880.HK(腾邦控股)和300178.SZ(腾邦国际)】均面临不小的资金压力，腾邦物流或受影响。腾邦国际公告使用非公开发行股份募集的资金暂时补充流动资金，控股股东腾邦集团延期购回质押的股权；腾邦控股预计2018年业绩将亏损，原因主要是集团贸易业务的收益及毛利率因外围商业环境变差而减少。

针对上述问题，《投资者网》研究员向腾邦国际发送调研函，截至发稿，对方未作任何回应。

兑付危机

近期，投资者王先生提供的资料显示，“腾邦物流应收账款收益权2号私募基金”到期未兑付，正常兑付日期为2018年12月20日。

随后，王先生联系管理人相关工作人员也一再拖延答复，只表示目前融资人资金紧张，无任何实质性兑付方案。

2018年6月20日，王先生投资了100万元，和其朋友一起购买该私募基金，金额总计500万元。同时，管理人向他们出具了《投资确认函》。

王先生提供的《投资确认函》显示，“感谢您认购深圳方圆叁陆零资产管理有限公司（以下简称“方圆叁陆零”）所管理的’腾邦物流应收账款收益权2号私募基金’。经确认，您的资金已到达管理人所指定的募集专户，贵方已履行出资义务。该基金募集份额已于2018年6月20日生效，存续期为6个月，到期日为2018年12月20日。”

《投资确认函》文末加盖了深圳方圆叁陆零资产管理有限公司的公章和日期（2018年6月20日）。

王先生展示的银行流水资料显示，付款账户的开头为“6228”，转账金额为100万元，收款方为腾邦物流应收账款收益权2号私募基金募集专户，收款账户为8110301011100235999。

用益信托网上显示了该私募基金的产品信息，“腾邦物流应收账款收益权2号私募投资基金一期”的管理人为方圆叁陆零，产品期限为6个月，预计收益为8.8%，属于权益投资。

资金主要用于投资腾邦物流合法享有的应收账款收益权，还款来源包括腾邦物流应收账款到期回款、腾邦物流回购应收账款收益权和腾邦集团回购应收账款收益权三种方式。

更有包括“项目由腾邦集团、腾邦物流共同保证回购，回购方实力强大，有效保障资金安全”等五大风控措施。

王先生表示，当初管理人介绍产品时，特别强调了这款产品是去购买腾邦物流的应收账款的，还给看过一些应收账款的样例，并且产品的风控措施也有如果到期应收账款无法回款，还有腾邦物流和母公司腾邦集团的承诺回购。

方圆叁陆零成立于2015年7月1日，仅有两个股东方，腾邦集团持股75%，深圳星火二号投资企业（有限合伙）持股25%。

而融资方腾邦物流的大股东也是腾邦集团，持股比例为65%。因此，方圆叁陆零和腾邦物流属于兄弟公司，控股股东均是腾邦集团。

曾峥认为，私募基金的管理人和融资方属于兄弟公司，控股股东为同一个，风险较大，但并未有明确的法律法规禁止，在私募产品中挺常见的。

某大型基金销售平台人士向《投资者网》研究员表示，上述情况存在风险，之前阜兴系旗下的私募公司，就是这样出问题的，私募公司变成了阜兴系自融的工具。

曾峥表示，私募基金管理人“自融”是指，私募基金管理人把募集的资金用于自身或与其具有关联关系的公司。在现有的关于私募基金的法律法规及规范性文件中，均无“自融”的表述。有观点认为，私募基金“自融”的情形包括：一是，私募基金管理人未按照《基金合同》、《合伙协议》、《公司章程》的约定用途使用募集资金，而是擅自将其用于其关联方的经营；二是，按照《基金合同》、《合伙协议》、《公司章程》的约定，募集资金的用途原本就是用于私募基金管理人关联方的经营。

中国基金业协会显示，方圆叁陆零已发行了4款产品，分别是“方圆360稳健回报元期基金”、“腾邦物流应收账款收益权2号私募基金”、“腾邦银行股权收益权投资1号私募基金”、“腾邦·物流应收账款收益权1号私募基金”。

其中，“腾邦物流应收账款收益权2号私募基金”的成立时间是2017年8月21日，备案时间是2017年9月1日，运作状态是正在运行。

王先生告诉《投资者网》研究员，基金合同约定存续期间预计为3年，自基金成立日起计算，每期存续期6个月，经管理人、托管人、基金投资人共同协商一致，可提前结束或展期。

资金紧张

私募基金兑付危机中，腾邦集团扮演了重要角色。管理人是子公司，融资方是子公司，腾邦集团还替子公司做担保。

王先生提及，融资人腾邦物流目前资金紧张也不是没有道理，从其母公司腾邦集团旗下的上市公司经营情况可见一斑。

腾邦集团有两家上市主体，分别是腾邦国际和腾邦控股。腾邦国际于2011年2月25日上市，发行价格为21.90元／股。截止12月28日，腾邦国际收盘价为9.04元／股，跌幅为1.63%；今年以来，腾邦国际的股价从5月28日的最高收盘价17.88元／股一路下跌，股价缩水49.44%；上市以来，腾邦国际的股价已缩水超过58%。

腾邦控股是香港的健康及保健产品领先开发商及零售商，以自有品牌“OTO”在香港、中国及澳门开设零售网点，产品大致分为消闲产品、健美产品、保健产品及诊断产品。最近一个交易日是2018年12月14日，当天收盘价为0.910元／股，涨幅为7.06%。

腾邦集团官网显示，成立于1998年4月，是具有全球竞争力的商业服务中国民族品牌，聚焦“旅游、物流、投资”三大实业，六大产业集团（腾邦旅游集团、腾邦商旅集团、腾邦航空集团、腾邦物流集团、腾邦资产集团、腾邦投资集团），全球员工达8.1万人。

如此庞大的版图，子公司之间的关联交易不可避免，也使得问题容易集中暴露。

腾邦国际2018年半年报显示，与腾邦物流存在关联交易，涉及的金额并不多，为2.03万元，交易类型为保险款；同时与腾邦集团也有关联交易，涉及金额12.99万元，交易类型为保险款、旅游款和礼品。

半年报还显示，腾邦集团和钟百胜作为共同担保人，涉及的担保金额高达14.19亿元，担保笔数超过40笔；腾邦集团单独作为担保人，担保金额为2.2亿元；腾邦国际和钟百胜作为共同担保人，涉及的担保金额为2.3亿元；腾邦国际单独作为担保人，涉及的担保金额为3.75亿元。

上半年，腾邦国际的经营活动产生的现金流量净额为-7.32亿元，去年同期为-3634.44万元，比上年同期减少了-1913.42%。

12月25日晚间，腾邦国际公告称，使用非公开发行股份募集到的不超过2.3亿元（含）资金暂时补充流动资金，该部分资金暂时闲置，使用期不超过12个月。

随后，12月28日晚间，腾邦国际宣称，控股股东腾邦集团延期购回两笔腾邦国际质押股权，占腾邦集团所持腾邦国际股份比例总计约10.78%。

使用非公开发行募集金额和延期回购背景是腾邦国际目前不小的流动资金压力。

另一方面，腾邦国际获得深圳国资纾困资金有了新进展，12月26日晚间，腾邦集团与深圳市投资控股有限公司（以下简称“深投控”）、深圳市福田投资控股有限公司（以下简称“福田投控”）签署了战略合作协议，针对腾邦集团及其关联公司持有的福田保税区物业和土地资产，待合作三方确定最终的交易标的后，深投控和福田投控将联合收购交易标的不低于51%的权益，并在不影响腾邦集团控股股东地位的前提下成为公司重要战略股东，其中，深投控拟受让5%-10%股份，福田投控拟受让不超过5%股份。

另一方面，腾邦控股发布公告称，预计该集团于截止2018年12月31日止年度将取得亏损，亏损原因主要归因于集团贸易业务的收益及毛利率因外围商业环境转差而减少。

值得注意的是，腾邦集团旗下还有珠宝交易平台和全球商品交易中心。珠宝交易中心的产品包括“金750蓝宝石戒指”、“蓝宝石吊坠”、“蓝宝石钻戒”、“金750蓝宝石挂坠”等；全球商品交易中心的产品主要是白酒和葡萄酒，其中白酒是茅乡原浆。（思维财经出品）■