政金债基金投资难度加大

（原标题：政金债基金投资难度加大）

随着中长期债券市场收益率的下滑，部分基金公司表示，政策性金融债投资难度加大。一些基金公司表示将调短政金债基金的久期以适应市场变化。

今年初，延续去年债券牛市的思路，部分基金公司基于短债不再纳入管理规模排名统计，将债券基金发行重点转向政策性金融债基金。近期华夏、广发、中银、大成、博时、华宝等基金公司上报了多款覆盖短中长期的政金债指数基金产品。

2019年以来，债券收益曲线逐步陡峭化，短期收益率下行，长期则上行。春节后，股市回暖，债券市场进入调整阶段。上周债券型基金总体收益率为0.17%，债券型基金涨跌不一，其中表现最好可转债券型基金一周收益率达到0.83%，表现最差的是指数债券型基金、短期理财债券型基金、定开标准型基金及标准债券型基金，一周收益率均为-0.03%。

多位基金业内人士表示，债券市场基本面仍待观察，货币宽松空间有限。随着社融数据的企稳，经济滞后一到二季度预期企稳；央行后一阶段的工作重点是疏通货币传导机制，政策想象空间缩减。

市场风险偏好持续提升，权益市场升温，债市吸引力大降。截至3月19日，10年期国债到期收益率已下调至3.13%。多家基金公司认为，此种状态下，需调整资产配置结构，用表现较好的信用债为底仓，另配置可转债与二级债基增强收益。

记者发现，大多数近期成立的政金债发行规模都不大。深圳一位基金经理表示，考虑到银行间开户的问题，部分债券基金可能会先成立和开户后再逐步提升规模；另一位基金经理私下透露，相对前期而言，目前券商等机构客户对政金债的配置意愿较低。

“未来政金债产品的竞争比较激烈，而且近期政金债产品的收益率可能还有一些回调。”北京一位基金经理表示。

北京一位基金公司高管私下表示，机构投资者反馈，目前政金债收益率水平吸引力正在下降。“若3年期国开债维持约3%收益率，就算基金产品加上杠杆，仍然难以覆盖中小银行的资金成本；5年以上的政金债基本不存在无法覆盖成本的问题，但风险波动加大。”

据了解，现阶段机构客户握有巨量的短期防御型配置资金。北京一位基金经理表示，目前政金债以防御为主，久期不宜过长。相对而言，流动性强、期限较短的1~3年左右政金债品种更受机构欢迎，该公司几只政金债基金产品近期准备调短久期。

华南地区一家大型基金公司的债券基金经理认为，今年债券市场变化之后，政金债的投资难度陡然增大。尽管政金债指数属于被动指数基金，但在其期限范围内，基金经理拥有一定的自主调整选择权利，政金债指数基金的业绩最终考验的，仍是基金经理对宏观经济和市场利率的理解和投资能力。