妖股领益智造营收255亿归母净利为负 一手借壳吞几十亿“大雷”股民仍热炒

妖股领益智造(行情002600,)就连财报都多了几分魔幻色彩。

年报净利润亏损6.32亿元，一季报就赚回了7.07亿元，完美补亏下，领益智造在前期12涨停“熄火”后再度录得三涨停。

领益智造“鬼魅”的年报也引起了深交所关注。近期深交所对其密集下发 19问，其中包括其应收账款期末大增、存货大增、销售毛利率骤降、多家子公司爆亏和净资产为负等诸多问题。

魔幻年报

很难想象，225亿的巨额营收贡献的归母净利润竟为-7.2亿元。

年报中，领益智造解释称，净利润的巨额退坡源于资产减值损失以及公允价值变动损失。其中，一是，领益智造的前身江粉磁材在报告期计提坏账准备9.5亿元（预付款11亿元预计无法全部收回）；二是，子公司东方亮彩的应收账款计提了高达2亿元的坏账准备；三是，东方亮彩原股东业绩补偿应回购注销的股票价值波动造成8.7亿元的损失。

如何透彻理解这一诡异年报呢？其实绝大多数雷都是由一家名为“东方亮彩”的子公司引爆。

2016年，领益智造前身江粉磁材以3.6倍增值、高达17.5亿元收购了东方亮彩。可惜，该子公司在2015、2016年完成业绩后，2017年却亏损9022万元，2018年亏损扩大至2.16亿元。

业绩对赌下，东方亮彩原股东补偿了上市公司1.74亿股和1.74亿元现金，但由于2018年股价大幅下降，该业绩补偿股份带来了近9亿元的公允价值损失。

无奈之下，刚借壳的领益智造只能咽下这口“苦果”。 

被OLED风口砸中

从年报的“诉苦”中，领益智造爆出的大雷，绝大多数都是前身江粉磁材暗藏的。不过，这样的标的在二级市场却被炒上天。借力于OLED题材的热炒，领益智造自2月11日开始，几天内股价便上涨80%，喜提六连板。股价造好，前期业绩补偿股份“雷”也相应缩小。

一季报显示，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产期末余额为6.4亿元，较期初余额增幅达122.45%，贡献归母净利润占比高达50%以上。

换句话说，二级市场股民的热炒救了“领益智造”业绩，从而形成了“股价涨——业绩好、业绩好——股价涨”的“良性循环”。

领益科技本身质地如何？

撇开前身的烂摊子，领益智造本身质地如何呢？

拆分来看，领益科技2018年实现的归属于母公司所有者的净利润达19.95亿元，较上年同期增长18.60%；扣非归母净利润达19.42亿元，远高于此前承诺业绩14.91亿元，业绩承诺完成率为130.18%。

从其自身定位来看，领益智造将自己标榜为全球知名的高精密和小型化零件与模组供应商，其主要的客户是苹果、华为、google等。

不过，就领益科技的“精密功能及结构件”产品来看，2018年毛利率较去年同期降低了6.89%。

值得指出的是，领益智造目前面临的最大隐忧仍是并购后的良性整合。2018年3月，虽然原上市公司高层遭到“清洗”，新经营班子顺势入主，但江粉磁卡埋下的大雷依然没有妥善解决。首当其冲的便是上市公司旗下的多家子公司问题。

从年报列式的对公司净利润影响达10%以上的参股公司来看，子公司中，三家净资产为负，六家净利润为负，不少均是前身江门磁材留下的“烂摊子”。

未来领益智造会如何处理、如何整合，将直接决定公司未来的发展方向。

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